投顾周报：沪指暴力反弹，钱回来了么？

题目：沪指暴力反弹钱回来了么？ 一、上周市场概况 本周主要指数表现：沪指涨幅 2.75%，深成指涨幅-0.28%，创业板指涨幅-1.92%，科创 50 指数涨幅-2.53%，北证 50 指数涨幅-5.32%。本周行业板块涨幅居前的有房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭、非银金融等；行业板块跌幅居前的有美容护理、电力设备、电子、医药生物、纺织服装等。本周行业板块主力资金净流入居前的有非银金融、银行、房地产、建筑装饰、交通运输等；行业板块主力资金净流出居前的有电力设备、电子、美容护理、基础化工、综合等。从北向资金流向来看，本周累计净买入 121.01 亿元，其中沪股通净买入 112.91 亿元，深股通净买入8.10 亿元。 本周沪指先抑后扬，周一延续前一周的恐慌情绪，放量大跌并创新低；周一两市仅 120 多家个股上涨也是创造了很长一段时间的记录，同时当日融资余额大幅减少 150 亿。周二在外媒重磅传闻的作用下，稳住了市场的预期，恒指、汇率等皆有反馈，也稳住了市场情绪；随后在一系列政策利好的驱动下，沪指量价齐升、暴力反弹。三根大阳真的可以改变信仰么？反观创业板指，仍在低位徘徊，周五还大跌超过 2%，区间量能无明显变化；创业板指数才是市场参与者的真实写照，大部分投资者本周是只赚指数不赚钱的状态。像中字头、上海浦东等方向没有先手是很难参与进去的；中国石油历时八年多再现涨停，单周大涨了 19%，存量博弈下大象起舞小票自然沦为血包。从消息面看：国常会高度重视资本市场、释放积极信号，表示要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心、促进资本市场平稳健 康发展；央行宣布，自 2024 年 2 月 5 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，力度超预期；央企市值管理成效纳入绩效考核，是倡导中国特色估值、加大央企分红回购之后的又一重大举措。距离春节仅剩不到十个交易日，短期很难掀起大浪，稳住就好，相信后面还会有更多的政策落地。 二、宏观部分 事件：财联社 1 月 24 日电，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委产权管理局负责人介绍，国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 评论：1）本次特殊点在于，首次将市值管理成效纳入央企负责人考核而非之前三次提到的企业考核，更加强调央企市值管理对市场情绪的引导作用，明确提出要加大现金分红力度，将央企负责人的利益与央企市值深度挂钩，迫使负责人高效地治理企业，逐步形成“高效治理-业绩改善-市值管理有效-负责人利益增加-高效治理”的良性循环，提升中特估央企的核心竞争力。2）现金分红规模提升空间充裕：2023 年以来 A 股低位震荡下高股息策略占优的背后是投资者对相对稳定收益的偏好，2023 年中证央企指数股息率为 5.38%，明显优于其余各主要指数。央企作为低估值、高股息股票的主力军，分红比例仍有充盈的提升空间。3）增持、回购手段传递信心，稳定预期：股票回购的核心目的是稳定股价，大多数与股权激励、员工持股相结合，且作为上市公司维稳股价的手段之一，回购增持有利于向市场传递积极向好的情绪，彰显市场对于经济复苏的信心。通过增持、回购等市场化手段，不仅可以维稳股价走势，更预示着中央负责人对企业的信心，而央企的市值占比较高，其股价的企稳可以熨平股市情绪，具备一定的带头作用。回购后的股权激励/员工持股更可以进一步将员工利益与企业挂钩，激励企业盈利能力走高，稳定了企业预期。4）做优做大，加大并购重组力度，发挥央企“顶梁柱”作用：2023 年国资委进一步加大中央企业重组整合工作力度，并表示将以做优做大国有企业为目的，进一步推动重组整合工作。央企经过有效重组整合，对资源配置效率有着直接的 提升，聚集并创新了资源力量，未来将更好地服务国家战略。对股市而言，央企的有效重组整合将带头推动产业集群发展，形成规模效应，资源的高效分配有望增厚企业盈利，进而助推市场上行。同时，重组整合有利于“去其所短，取其所长”，构成协同优势。且我国国情的优势在于集中力量办大事，重组整合力度的加大将进一步增强央企在股市中作为“国家队”的力量，无论是推动产业发展，还是稳定助推股市行情，“国家队”力量的壮大无疑都是国家“金融强国”战略中不可或缺的一环。并购重组有望成为后续央企深化改革的重要抓手之一，助力提高央企核心竞争力，扮演好“压舱石”的重要角色。 三、国际方面 事件：财联社 1 月 26 日电，近段时间，与海外市场宽基指数挂钩的部分跨境 ETF 产品因突出涨幅受到市场广泛关注，多只产品出现较高溢价率。 评论：近期跨境 ETF 的异常炒作，越来越引发监管及市场参与各方重视。这其中，沪深交易所对溢价较高的跨境 ETF 异常交易进行点监控。1 月 22 日至年 1 月 26 日，上交所对易方达 MSCI 美国 50ETF 等溢价较高的基金进行重点监控。券商也纷纷向客户传达跨境 ETF 的交易风险提示。据不完全统计，国泰君安证券、华泰证券、银河证券、光大证券、平安证券、中泰证券、诚通证券、国融证券、大通证券等多家券商通过 APP、短信等方式通知客户，提示部分 ETF 产品的交易风险。总的来看，沪深交易所此次重点监控的跨境 ETF 主要是“日经 ETF”（513520）、“日经 225ETF”（513000）、“美国 50ETF” （513850）、“纳指指数”（513870）、“标普 ETF”（159655）。从 1 月 16 日开始，日经 ETF 已经连续 9 个交易日发布“二级市场交易价格溢价风险提示及临时停牌公告”。针对跨境 ETF 溢价率走高，首先是因为海外股市持续走强而 A 股市场持续弱势，使得跨境 ETF 备受投资者青睐；其次是因为跨境 ETF 可以 T+0 交易，很多人可能会说“不行就卖出”，助长了追涨杀跌的情绪。但是如果 ETF 的溢价率过高，可能存在较大的风险，因为一旦市场对该 ETF 的需求下降，ETF 的市场价格可能会迅速下跌，导致投资者面临亏损；另外就是日内波动较大，大部分投资者对海外市场不熟，对跨境 ETF 的特点了解不够，盲目跟风风险较大。需要注意的是：近期支持 A 股发展的政策频出；经过前期的持续下跌，A 股的风险有效释放，投资价值显现，投资要赚认知能力以内的钱，而近期国际局势风云变幻、动荡加剧，投资者不宜过度炒作海外市场。 四、事件快讯 事件：财联社 1 月 27 日电，广州市人民政府办公厅 27 日发布关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，在限购区域范围内，购买建筑面积 120 平方米以上（不含 120 平方米）住房，不纳入限购范围。 评论：通知提出了优化限购、继续加大住房保障力度、精准支持房地产项目合理融资需求、加强房地产市场监管等多项措施。其中，本次政策对于限购的调整，尤其受人关注。通知指出，在广州限购区域范围内，购买建筑面积120 平方米以上（不含 120 平方米）住房，不纳入限购范围。值得关注的是，此前广州已对番禺、黄埔进行了限购松动，而此次是从物业或户型角度进行了限购放松，力度也更大。据悉，广州此次新政将着力的重点放在需求端，减 少限购区域内大户型购房的限制条件，支持“卖一买一、租一买一”等措施，有利于推动改善性需求适时入市，也符合中心区改善型需求占比大的特征。多位专家认为，广州放宽限购符合预期，也符合房地产市场总体新形势。在放松楼市调控政策方面，去年下半年以来，广州每次都在一线城市中打头阵。2023 年 8 月 30 日，广州宣布执行“认房不认贷”政策，打响一线城市“认房不认贷”第一枪，随后，深圳、上海、北京相继跟进。广州对限购政策进行较大力度松绑，这与广州市场情况有关。从供需关系和房价等多维度来看，当地市场需要更大力度的政策进行拉动。按2023 年 12 房价变化情况，广州新房和二手房价格跌幅在一二线热点城市中排在前面，在一线城市中跌幅最大。从销售市场情况来看，广州新房去化率相对较低。克而瑞数据显示，广州 2023 年 12 月新房去化率仅 18%，较 11 月26%的去化率下降 8 个百分点，较 10 月 21%去化率下降 3 个百分点。业内人士认为，广州此次对大户型住房限购松绑，意在鼓励改善型住房消费需求释放，此举有望提振当地市场交易活跃度。此外，《通知》还提出，通过建立融资协调机制，加大对具体项目的融资支持，稳定市场供给。同时，近期住建与金融部门对房企融资的协调机制已经做出部署，供给端的行业风险对于预期的冲击将开始消弭，政策有利于广州 2024 年商品房市场将逐步进入到企稳进程中。 华龙证券 一级审核：徐富利 执业证书编号：S0230611030009二级审核：姚浩然 执业证书编号：S0230623030002责任编辑：张 红执业证书编号：S0230616110002责任编辑：廖贻贤 执业证书编号：S0230620120001