动力电池及电气化行业周报：特斯拉加速扩产大圆柱产能，利好高镍三元和硅基负极

动力电池及电气化行业周报 特斯拉加速扩产大圆柱产能，利好高镍三元和硅基负极 行业周报 行业报告 电力设备及新能源 2024年01月29日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙 一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUY OULONG512@pingan.com.cn 平安观点：  本周（1.22-1.26）动力电池指数（884963.WI）下跌6.02%，跑输沪深300指数7.98个百分点，当前Wind 动力电池指数整体市盈率（PE TTM）估值为17.13倍。  重点事件：特斯拉在公司2023Q4及全年财报电话会议上汇报其4680大圆柱最新动态。目前特斯拉4680电池主要用于Cybertruck，今年产能加速拓展，预期2025年需求超30GWh。国内46系大圆柱动力电池生产厂家主要为亿纬锂能。大圆柱电池有望在2024年加速出货，提振高镍三元和硅基负极需求。  价格方面，本周负极材料开始小幅度下行，方形动力电池、正极材料、电解液、陶瓷涂覆隔膜、锂盐单价保持平稳势态，未来短期内动力电池及材料价格趋稳。需求方面，受2月春节假期等影响，汽车市场处于传统淡季，我们预计1月动力电池及材料产销环比呈下行趋势。  行业进展方面，美国防部2027年开始被禁止采购六家中资企业电池；美国康奈尔大学科学家研制出一款新型锂电池，可5分钟内完成充电；Northvolt推出160Wh/kg钠电池；GGII初步调研数据显示，2023年中国锂电池总出货885GWh，同比增长34%；容百科技2023年超高镍9系产品出货近万吨；海目星定增募资不超19.64亿元获批。  产能建设方面，辉能科技启动IPO，其2GWh固态电池工厂落成；孚能科技增资土耳其10GWh锂电池厂项目备案通过；南汽江北新区基地电池暨新能源动力科技厂项目开工；中芯能一期5万吨磷酸铁锂项目通过环评；天赐材料将未来产能扩张重心将聚焦海外；天际股份扩建3万吨六氟磷酸锂项目；永太科技6.7万吨双氟磺酰亚胺锂项目开始试生产。  投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、容百科技、贝特瑞、杉杉股份等；建议关注在车载电源系统发展较快的威迈斯等。  风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名 证券研究报告 电力设备及新能源·行业周报 2/ 12 车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 电力设备及新能源·行业周报 3/ 12 正文目录 一、特斯拉加速扩产大圆柱产能，利好高镍三元和硅基负极 ............................................................................ 5 1.1 本周重点事件点评 ................................................................................................................................ 5 1.2 本周市场行情回顾 ................................................................................................................................ 5 1.3 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................... 7 二、投资建议 ................................................................................................................................................ 10 三、风险提示 ................................................................................................................................................ 11 电力设备及新能源·行业周报 4/ 12 图表目录 图表1 动力电池指数（884963.WI）走势 .................................................................................................. 5 图表2 动力电池指数与沪深300指数走势比较.......................................................................................... 5 图表3 动力电池板块本周涨幅前五个股..................................................................................................... 6 图表4 动力电池板块本周跌幅前五个股..................................................................................................... 6 图表5 Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） ........................................................................................... 6 图表6 重点公司估值 ................................................................................................................................. 6 图表7 动力电池价格走势（元/Wh） ......................................................................................................... 7 图表8 正极材料价格走势（万元/吨） ....................................................................................................... 7 图表9 人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） ......................................................................................... 7 图表10 电解液价格走势（万元/吨）........................................................................................................... 7 图表11 陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米） ................................................................................................ 8 图表12 锂盐价格走势（万元/吨） .............................................................................................................. 8 电力设备及新能源·行业周报 5/ 12 一、 特斯拉加速扩产大圆柱产能，利好高镍三元和硅基负极 1.1 本周重点事件点评 事件： 1月25日，根据特斯拉2023Q4及全年财报电话会议，公司准备在内华达工厂进行100GWh扩建计划，总投资36亿美元，用于生产新4680电池+semi-trucks装配线，目前已开工。公司第二代4680电池能量密度提升10%，已运行一条产线，2条产线正在做改进实验，另有4条产线预计2024Q3投产，而且4680电池的生产进度超过了Cybertruck生产进度，且进一步提高电池的生产能力。 点评： 目前特斯拉4680电池主要用于Cybertruck，今年产能加速拓展，预期2025年需求超30GWh。根据该电话会议，预计2024年起，特斯拉每年大约会交付25万辆Cybertruck。按照美国环保署（EPA）公布的特斯拉Cybertruck数据显示，其单车带电量约为122.4kWh，按照25万辆产量计算其4680大圆柱电池产能需要约30.6GWh；特斯拉在2023年年初产能约为4GWh（一条线在运行），根据上面电话会议数据，6条产线在建（2条在改进，4条24Q3投产），预计总产能达到28GWh以上，到2025年基本能满足其电动车30.6GWh电池需求。同时，今年按照1条今年能满产，2条按照75%有效产能，4条24Q3投产，按25%有效产能计算，预计全年产能达到14GWh，对应Cybertruck装车数约11.4万辆。如果考虑semi-truck装配线生产需求，产能需求应该会更高。 国内46系大圆柱动力电池生产厂家主要为亿纬锂能。目前国内46系大圆柱电池出货主要以亿纬锂能为主，公司已建成一条46系大圆柱产线，产能约6.7GWh；两条线在建；三条产线产能合计约20GWh。截至2023年6月底，公司已量产超过100万颗电池，且已在部分客户批量装车，预计2024H2出货规模明显增加，2025年大规模生产交付。 大圆柱电池有望在2024年加速出货，提振高镍三元和硅基负极需求。为了充分发挥大圆柱电池散热性能和内部应力分布均匀的优势， 46系大圆柱电池唯有搭配高镍三元正极材料、硅基负极材料才能极致提升电池能量密度。2023年国内高镍三元正极材料市占率接近50%，大圆柱提振其需求有限。2023年国内负极材料出货量达到167.95万吨，全球占比达到95%，且根据高工产研预测，2023年硅基负极出货量较少，预计2.7万吨，国内市占率约1.6%，预计近几年硅基负极材料出货量将实现较快增速。 1.2 本周市场行情回顾 本周（1月22日-1月26日）动力电池指数（884963.WI）下跌6.02%，跑输沪深300指数7.98个百分点。截至本周，Wind 动力电池指数整体市盈率（PE TTM）估值为17.13倍。 图表1 动力电