应收账款中的隐藏价值
工程与制造视点应收账款中的隐藏价值应收账款的隐藏价值 - 如何使用第三方服务一流的应收账款管理增加了公司的价值。许多公司忽视了，通过使用第三方服务来减少应收账款，这是私募股权公司经常解决的价值创造杠杆。第三方提供广泛的服务; 从债务收集到先进的融资解决方案。亚瑟 D.Little 分享其对服务，其属性，业务案例，财务影响和实施的见解。应收账款管理是一个强大的价值驱动因素增加的资本回报率增加了公司的价值。在大多数公司中，应收账款构成了占用资本的最大份额。因此，应收账款中资本效率的提高是一个强大的价值驱动因素。企业价值 （ EV ） 和资本回报率 （ ROCE ） 在不同的资本成本 （ WACC ） 之间的联系可以以图形形式说明 （ 见图 1 ） 。以应收账款为重点的改进计划得到了回报应收账款管理不仅仅是财务部门的一项任务。事实上，应收账款管理贯穿于公司的整个价值链。该过程从选择客户并协商信用条款的销售部门开始。它继续进行交付过程，必须确保按照协议交付。最后，它最终落在财务部门的膝盖上。因此，应收账款业绩的重大可持续改善 (i 。Procedres.DSO ） 需要整体范围的改进工作。精心设计的改进。与许多其他改进活动相比 ， 应收账款改进计划的优势在于 ， 收益和价值创造可以很容易地量化和衡量。考虑一家营业额为 100 万欧元的公司 ， ROCE 为 25 ％ ， 资本为 40 万欧元 ， 其中应收账款为 18 万欧元。未偿还销售天数 （ DSO ） 为 65 天。改善计划的延伸目标是将 DSO 减少到 55 天 （ 略好于欧洲 57 天的平均水平 ） 。这样的计划将释放 280 万欧元的现金。此外 ， 参照图 1 并假设 10% 的 WACC 和 4% 的永久增长 ， EV / CE 倍数将从 3.5 增加到 3.8 ， 这意味着尽管资本基础减少 ， 但 EV 的净增长。图 1 ： 不同资本成本和恒定收益增长下 ROCE 和 EV 之间的联系价值倍数 (EV / CE)2015“ROCE 从 25 ％ 增加到 35 ％ 的 40 ％ 意味着 EV / CE 倍数在 10 ％ 的 WACC 和 4 ％ 的永久增长下从 3.5 增加到 5.2 的 48 ％ ”加权平均资本成本 = 7%10加权平均资本成本 = 10%5+48%加权平均资本成本 = 13%+40%1ROCE0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%-5图表假设年收入增长 4%企业价值 = CE + CE * (ROCE - WACC) / (WACC - 增长)资料来源 ： Arthur D. Little analysis. 公式来源于 EVA 理论。 工程与制造视点2应收账款中的隐藏价值第三方服务提供商可以加速实现您的业务潜力Arthur D. Little 的经验是 ， 在有或没有咨询支持的情况下 ， 大多数公司都可以实现他们的应收账款业绩有了很大的改善。但是，有许多因素可能使其难以在短时间内实现全部潜力。例如 ： A / R 管理不被视为核心业务，许多公司在技术人员，规模和最先进的系统支持方面缺乏资源。如果业务分散，这些要点尤其有效，因为很难建立在所有地区都是一流的系统和流程。As part of any accounts receivable focused improvement provement program, Arthur D. Little recommends to consider the services of external collection partners. A number of fundamental reasons can make third parties a cost efficient choice. These reases in■重点:第三方收藏家将以 A / R 管理为核心业务 ， 因此将重点放在■能力:积累的能力水平将比大多数公司可以发展自己的能力更广泛和更深■规模:There will always be a 3rd party collector with higher scale than your own organization. This scale will contribute to expossible internal cost efficiency stemming from more explicated processes, efficiencies in employment and specified IT systes■品牌名称 / 影响力:专业收藏家往往是众所周知的 ， 并受到尊重 ， 这使得客户优先支付带有他们名字的发票提供哪些强大的第三方服务第三方为应收账款流程改进和融资提供广泛的服务。可以以不同的方式对服务进行分类。“流程 ” 和“ 融资 ” 服务的第一次划分区分了服务的主要目标。这些服务被进一步划分为反映关键要素的子类别 (见图 2) 。流程改进服务作为单一或捆绑服务提供。第三方应收账款融资产品包括表内和表外解决方案。以下部分概述了这些服务，并模拟了销售分类帐服务和传统保理的财务影响。收债:催收机构收取费用或收取金额的一定百分比的债务。费用和 / 或百分比与债务类型和年龄有关。使用第三方收债员的能力 （ 包括适应工作量高峰的能力 ） ， 对专业和高效系统的访问 ， 知识和强大的品牌 （ 具有足够的影响力来说服债务人付款 ） 。通过更有效的收集来减少应收账款。信用评价:由收款机构和专门的信用信息提供者提供。信用评估提供有关潜在客户的风险状况和付款历史记录的信息。该服务通常可以与信用保险相结合，提供商可以确保付款。信用评估通常按评估收费。通过避免长期占用资本或违约的不良付款人的企业来减少应收账款。法律服务 ：在债务已经发生或将要提起法律诉讼的情况下 ， 专门从事逾期债务的律师会解决纠纷和违约金。律师通常按小时付款。通过解决法律程序中 “卡住 ” 的发票 ， 可以减少应收账款。销售分类帐服务 (SLS) ：从开票到付款的完整流程的外包。第三方保留 “镜像 ” 应收账款分类帐，发送提醒并根据服务水平协议进行债务收集。使用 SLS 的好处是流程稳定性，成本灵活性 （ 无固定成本 ），专门的系统和分析工具以及有效收债的强大品牌。另一个重要的好处是，可以从收款费和利息中获得更多收入。已经创建了一个模型公司来模拟 SLS 的财务影响。基本情况是一家营业额为 1 亿欧元的公司，每年有 50, 000 张发票，其应收账款管理流程具有改进潜力。SLS 提供了改进的应收账款管理流程，具有频繁的提醒，较少的人工工作以及来自收款费和利息的收入。ROCE 受到资本占用减少、收入增加和成本降低的影响 (见图 3) 。图 2 ： 最重要的第三方服务产品第三方服务产品流程服务融资服务单一服务示例:收债信用评估法律服务捆绑服务示例:销售分类帐服务表内资产负债表外示例 ： 示例 ：发票 传统贴现保理高级保理购买债务来源 ： Arthur D. Little 工程与制造视点3应收账款中的隐藏价值100,00050,000-65,00035,000-24,8505400-8010,6106010.6%38,60027.4%100,00050,000-65,00035,000-24,8500-150010,0006510.0%40,00025.0%SLS 解决方案内部解决方案(€liken)模拟 ： 销售分类帐服务保理无保理(€liken)模拟 ： 传统的保理图 3 ： SLS 仿真外包前情况:提醒按月批量发送 ， 企业系统未优化发送提醒 ， 需要大量人工 ， 不收取催款费和催收利息销售分类帐服务情况 ：每日发出催款单 ， 催款单 ， 收取相关客户群的催收利息 ， 减少催收部门效果:减少 DSO ， 增加收款收入 ， 减少成本 ， 增加 ROCE来源 ： Arthur D. Little模拟 ： 销售分类帐服务(€liken)内部解决方案SLS 解决方案净销售额100,000100,000# Invoices50,00050,000齿轮-65,000-65,000毛利润35,00035,000运营成本-24,850-24,850收款收入0540收款成本 （ 内部 ）-1500收款成本 （ 外部 ）0-80营业利润10,00010,610DSO6560营业利润率10.0%10.6%已使用资本40,00038,600ROCE25.0%27.4%发票贴现:The accounts receivable remains on the company ’ s balance sheet together with the risk and collection process. The financing company lends with the unpaid invoices as collarge. Accounts receives is not reduced and there is no reduction of capital employed.传统保理 ：第三方购买新发票。这通常根据连续过程中的框架协议来完成。购买价格为发票价值的 90 - 97% 。保理公司承担全部风险，并负责催收。传统保理是一种昂贵的融资方式，通常最适合小型，快速增长和高利润的企业，尤其是在持续的基础上。大型公司有时也可以使用此服务来管理短期现金流。应收账款完全。从资产负债表中删除意味着使用的资本大幅减少。模型公司已被用来模拟传统保理的效果。在模型中 ， 发票立即出售给保理公司 ， 面值为 95.5% 。应收账款减少到零 ， ROCE 增加。这个模拟中一个有趣的部分是 ， 尽管保证金受到保理成本的负面影响 ， ROCE 增加了 （ 见图 4 ） 。高级保理:一种解决方案，其中发票由保理公司或银行购买，但收款活动仍由开具发票的公司负责。收购方承担违约风险，这对于销售公司来说，能够合法地将发票视为已售出，并将其从资产负债表中删除。卖方对有关发票的潜在争议负责。如有争议，保理公司有权将发票卖回。好处是双重的 ； 首先 ， 保理公司可以为每张发票支付更高的价格 ， 例如 > 95% ， 因为它不承担与收款相关的全部风险和费用。其次 ， 销售公司可以减少应收账款 ， 从而大大减少其使用的资本。购买债务 ：购买逾期发票。通常，收购方以较大的折扣购买逾期发票的组合。根据年龄和质量，价格可以低至原始面值的百分之几。对于收购方来说，这个相对较低的价格为与债务人的单独谈判和和解留下了空间。对于卖方来说，主要的好处是 “摆脱问题 ”，因为这些发票在收集过程中会消耗大量的能量和成本。实施中的关键成功因素第三方解决方案的实施需要经过深思熟虑的过程。只需从第三方购买服务Party without making any changes in accounts receivable management processes normally provides little value. Based on experience Arthur D. Little see a few key success factors in the implementation:图 5 ： 实施中的关键成功因素管理和所有权IT 接口变更管理文本KSFImplementation纠纷管理良好的输入数据来源 ： Arthur D. Little图 4 ： 传统的保理仿真保理前情况:发票保留在资产负债表上 ， 直到付款或注销。发票发行人承担违约风险和收款成本保理情况 ：发票立即出售给保理公司 ， 并从资产负债表中删除。违约风险和收款成本由保理公司承担效果:DSO 大幅下降 ， 成本增加 (由于保理公司的风险、收款和融资费用 / 佣金) ， 以及 (在这种情况
