如何在大流行后的通胀世界中建立独角兽

P R I S M:如何在大流行后的通货膨胀世界中建立统一如何建立一个统一的在 PANDEMIC 后通货膨胀世界3 A R T H U R D. L I T T L EA U T H O R SBarnik Maitra Andreas Schlosser Alan Martinovich Phil Webster,Amar Sinha, Pankaj Mann, Chirag Tibrewal, Abhishek Telang全球初创企业估值的繁荣突然停止了。感觉像什么风险投资永无止境的增长和私募股权投资创造了一种新技术的输送带破坏者已经被一个失败的首次公开募股(IPO) ， 大幅降低估值 ， 以及裁员。 2022 年第三季度新增 37 亿美元创造了有价值的科技独角兽 - 一年早些时候 ， 这个数字是 165 。风险资金每年下降 50% 以上 -年。备受瞩目的公司 ， 如印度的 Paytm ， 美国的 Palantir ， 以及Klarna 在欧洲看到了他们的股价估值下滑。大型投资者因为软银和老虎已经损失了数十亿美元在他们的投资组合上。所有这些都导致许多初创企业被认为是一个泡沫 ，有很好的和真正的爆发 ， 特别是在更广泛的背景下“科技冬天 ” ， 估计有 15 万名美国科技工人在 2022 年失去工作。这对今天的初创企业 ， 他们的投资者 ， 以及想要挖掘创新的公司 ？ 一次当颠覆性的新想法被视为对解决全球问题至关重要时巨大的挑战 ， 这是否意味着变革的终结进步和新的商业模式 ？ 独角兽注定回到神话 ？积极的消息是 ， 尽管目前的市场估值 ， 钱仍在投资。然而 ， 吸引风险资本家的是戏剧性地改变了 - 不再是关于 “闪电战缩放 ” 来创建先发优势 ， 一种产生大量现金的方法燃烧和有限或没有利润。3 7 P R I S M:如何在大流行后的通货膨胀世界中建立统一相反 ， 初创企业必须专注于底线和盈利单位经济学 ， 留住 (而不是流失) 客户 ， 看看在哪里他们现场运营以最大限度地提高效率。基于 ADL与风险资本家和初创企业的经验和讨论来自世界各地的首席执行官 ， 这篇文章解释了新的公式创造独角兽 - 并在 IPO 后保留这一估值。D R I V I N G T O P - L I N E G R O W T H - T H E F O C U SO F T H E P R E V I O U S D E C A D EM O D E L F O R S T A R T - U P S U C C E S S S数万亿美元的科技公司的成功出现 ， 如亚马逊、谷歌和 Meta 为初创企业创建了一个模板破坏现状。这些先驱者吸引了巨大的私人和公共资本带来消费者的变革性转变行为并挑战工业老牌企业。遵循这种模式 ， 允许优步、 Lyft 、 Grab 和Deliveroo 在传统领域建立全新的商业模式市场。饥饿的投资者以对抗重力的收入提供了资本倍数 (20 到 30 倍) ， 并看到他们的股票随着新的筹集了几轮资金。在这场支持下一件大事的比赛中 ，投资者开始押注有前途的初创企业 ， 专注于关于技术、在线市场和平台。全球风险投资 -资本投资增长从 2010 年的 780 亿美元到2021 年为 643 亿美元。成功的紧急情况万亿美元技术像亚马逊这样的公司 ，G O O G L E , a n d M E T A c r e a t e d启动的模板试图破坏状态 Q U O 。这些投资是在一个背景下制作全球流动性过剩和历史低位利率。替代投资类 (如由于房地产、商品、黄金和国库券) 表现不佳 ，这意味着寻求高回报的现金充裕的投资者愿意承担额外的风险 ， 以换取潜在的超额回报收购初创企业的股权。T A P P I N G 进入 V E S 至 R心灵 - S E T在大多数情况下 ， 创业成功的模式被视为专注仅在顶部或增长上。目的是建立领导力通过客户获取来定位 ， 无论成本如何。因为这投资者的心态开始占主导地位 ， 初创企业专注于建设收入增长最快的企业 ， 对底线 ， 导致高客户驱动的巨额现金消耗购置成本。3 8 A R T H U R D. L I T T L E两轮融资之间的估值飙升 ， 这意味着支持者看到了从他们的投资中获得巨大的 (纸) 收益。由于 COVID - 19 封锁 ， 数字服务的采用增加 ，以及医疗保健等领域的突破性创新 ，金融科技和电动汽车带来了巨大的投资 ， 特别是通过空白支票特殊目的收购公司 (SPAC) 。T H E S H I F T I N T H E I N V E S T M E N T M A R K E T考虑到大估值和感知市场的结合兴趣 ， 世界各地的初创企业投资者将 2021 - 22 年视为理想时间让他们的投资上市 ， 并提供一个有吸引力的退出选项。然而 ， 几个引人注目的失败表明他们所寻找的估值对于机构或散户投资者。 (见图 1 。)IPO604540353025201510502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022图 1 ： 选定公司的估值筹资和首次公开募股后 （ BN ）3 9 P R I S M:如何在大流行后的通货膨胀世界中建立统一例如 ， 截至 2022 年 12 月 ：– 韩国电子商务公司 Coupang 在 IPO 前的估值为600 亿美元 ， 交易价格约为 320 亿美元。– Office 提供商 WeWork 的目标市场估值为 47 美元2019 年 10 亿美元。它的市值为 19 亿美元。– 移动支付提供商 Paytm 在 IPO 前拥有 160 亿美元估值低于 70 亿美元。其他初创企业的价值下降超过 8 0 % 的公司通过 S P A C 公开2 0 2 0 年和 2 0 2 1 年之间现在贸易低于他们的初始 I P O 价格。在 50% 到 70% 之间上市的第一年。几家初创公司 (包括印度电子药房 PharmEasy ，加拿大电子商务初创企业Hubba 和澳大利亚音乐流媒体公司 Guvera) 有把他们的计划放在后面因为他们不能保证足够高的估值。超过 80%在 2020 年至 2020 年之间通过 SPAC 上市的公司2021 年的交易价格低于其最初的 IPO 价格。虽然 IPO 市场提供了预警信号 ， 但乌克兰和随后的经济混乱加深了初创企业和他们的投资者。它产生了多重后果:– 利率上升 ， 导致借贷成本上升– 由于高通胀 ， 许多类别的消费者支出降低和经济放缓– 公开市场估值下降 ， 最终影响私人市场。由于投资者的审查越来越严格 ，组织现在需要比以前更强大的财务状况赚取相同的估值– 厌恶风险的投资者对他们把他们的钱 ， 特别是作为固定收益的传统投资大宗商品带来了更高的实际回报这个融资冬天意味着以前可以筹集大量资金的初创企业sums 发现越来越难以维持或增长他们的估值。例如 ：– 金融服务公司 Stripe 的内部估值从2021 年 950 亿美元 ， 2022 年 11 月 740 亿美元。– 超市送货初创公司 Instacart 减少了其内部2022 年 3 月的估值为 38% ， 从 390 亿美元到240 亿美元。4 0 A R T H U R D. L I T T L E– 瑞典 “现在购买 ， 以后付款 ” 的付款初创公司 Klarna 银行是2021 年 6 月价值 450 亿美元 ， 但在一轮融资中2022 年 ， 它获得了估值为 67 亿美元的资金。所有这些因素都意味着投资者只愿意下注具有高度防御性护城河的类别领导者或初创企业。他们预计市场只会维持少数参与者 ， 迫使其他参与者退出在竞争和无法跟上的快速技术和客户需求的变化。所有这些都导致了风险 / 回报阈值的转变 （ 见图 2 ）以及对早期初创企业的更大投资放缓。风险投资 （ VC ） 公司在第三季度仍花费了 810 亿美元2022 年。然而 ， 他们评估初创企业的方式已经发生了根本性的变化。重点不仅在于收入增长 ， 还在于拥有一个坚实的底线 ， 可以通过他们的同行的 IPO 测试在最近的过去失败了。初创企业正在对这些信号做出反应。许多已经采取巨大的步骤来确保盈利能力 ， 例如通过大规模裁员 ， 降低客户获取成本 ， 转移风险债务融资来维持业务。奖励风险图 2 ： 投资者风险奖励阈值的转移4 1 P R I S M:如何在大流行后的通货膨胀世界中建立统一I N S I G H T S F O R T H E E X E C U T I V E - H O W T OB U I L D U N I C O R N S I N T H E N E W W O R L D基于与投资者、初创企业和更广泛的企业合作的经验生态系统 ， 我们看到创始人和管理的六个关键维度团队需要专注于他们是否要成为今天的独角兽已更改环境。 （ 请参见图 3 。 ）1类别 /技术领导力652不同的技术WORKFORCE超越惯例细分市场管理建筑UNICORNS 在新世界3新客户技术允许,客户中心支持模型获取 / 保留进近4定价和客户货币化图 3 ： 在新世界建立联合国1 ： A IM FO R C ATEG O RY O R TEC HN O LO GYY O U R T A R G E T 中的 L E A D E R S H I PS EG ME NT如今 ， 产品与市场的契合是不够的。相反 ， 客户投资者正在寻找 “疯狂的产品市场匹配 ” ， 即 ，95% 或更多的目标客户应该找到产品或与可用的替代产品相比 ， 服务提供令人信服在市场上。这将推动更长、更深的客户关系 ，较低的流失率和净正的客户终身价值。在运营方面 ， 企业应该寻求建立更多的资产 -具有盈利能力和资本效率的快速路径的轻型模型。单位经济学重新流行起来 ， 持续盈利增长是非常有价值的。因此 ， 可以利用这段时间来完善他们的产品和服务 ， 建设精益、可持续和具有成本效益的商业模式不仅会持续这么长时间冬天 ， 但最终蓬勃发展。“我们正在寻找使用技术来破坏生态系统 ， 而不仅仅是建立一个基于技术的解决方案。全球科技中心 VC 的管理合伙人4 2 A R T H U R D. L I T T L E2: LO O K B E YO ND THE U S UA LS EG ME NT S A ND M A RK E T S大多数初创企业都是以飞行员为目标开始他们的旅程的。特定的、熟悉的市场 - 例如 ， B2C 一线城市和富裕城市消费者或 B2B 大型企业。这导致越来越高的初创企业之间的竞争 ， 以抢夺客户的钱包份额这些段。然而 ， 多个行业和客户群仍然服务不足。因此 ， 初创企业应该瞄准这些新的可寻址市场 ，如二线城市、中小企业或 ESG 等地区。1“我们投资组合中的大多数公司都见证了巨大的增长来自二线城市 ， 展示了关注这些服务不足的需求细分市场。 “-Amicus Capital 管理合伙人O A C H T OC恢复 N T I O N而不是旨在花费大量的营销预算来吸引客户、初创企业需要采取更有针对性的策略。花正在从诸如广告和赞助线下战术 ， 越来越关注推荐和口碑。而不是雇佣迷人的名人作为品牌大使 ， 初创企业正在与更低成本、更有针对性的社交媒体影响者。这不仅是积极的影响预算 ， 但它也更容易跟踪 ， 以确保有效性。一旦客户加入 ， 应该更加重视放在保留和追加销售上 ， 而不是标题收购上numbers. The focus for investors has now showed towar