黑色建材组日报：政策落地提振黑色信心

2024-1-25 政策落地提振黑色信心 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 黑色终于迎来久违的政策利好，不过夜盘表现偏克制。钢厂炉料补库临近尾声，但铁水仍在缓慢恢复中，成本支撑逻辑延续。另一方面材看不到需求大幅回落迹象，同时低利润下供给端已经呈出清状态，库存结构较为健康，强预期估值重新注入，价格重心上移。 摘要： 黑色：政策落地提振黑色信心 黑色终于迎来久违的政策利好，不过夜盘表现偏克制。钢厂炉料补库临近尾声，但铁水仍在缓慢恢复中，成本支撑逻辑延续。另一方面材看不到需求大幅回落迹象，同时低利润下供给端已经呈出清状态，库存结构较为健康，强预期估值重新注入，价格重心上移。 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 具体来看，下午收盘后，降准消息落地，随即外盘新交所矿石合约拉涨，夜盘国内矿石亦呈现高开高走。但从日内港口现货成交情况来看，表现并不如盘面，进口矿现货成交价格变化集中在±10元/吨。矿石连日的上涨使得部分前期跌价过程已开启补库的钢企拿货趋于谨慎，但由于春节的临近，仍有部分钢企赶在节前积极备货，整体补库需求支撑了矿石价格。同时政策端再度释放利好，助力黑色板块价格走强。煤矿节前有供应收紧预期，需求端铁水止降回升，现货成交好转。钢厂焦炭库存达到去年水平，补库意愿仍偏弱，钢焦博弈持续。随着二轮提降落地，焦化利润再度压缩，供应环比下降。焦炭总库存增加，库存向下游钢厂转移，采购仍偏谨慎，市场仍有提降预期。废钢方面，钢厂原料冬储补库过半，低利润背景下钢厂复产积极性不高，基本面延续弱势，供需双弱，废钢承压。铁合金方面，硅锰供需企稳，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需偏中性，能源成本预计有所回落，短期震荡运行。动力煤因冷空气来袭贸易商挺价意愿较强，港口库存和电厂库存依旧偏高，下游需求释放有限，市场僵持博弈，煤价承压震荡。玻璃方面，宏观预期好转叠加下游补库，预计后续震荡偏强运行。纯碱基本面过剩明显，若供应无扰动的情况下，现货预计持续下跌，带动期货下跌，盘面月差已经反应了未来累库预期，下跌更多靠现货带动。 徐轲从业资格号F03123846投资咨询书Z0019914 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询书Z0019913 整体而言，淡季黑色基本面矛盾不显著，前期下跌消化了炉料补库和成材强预期的估 值。随着降准落地，后续政策有望陆续出台。在现实需求未崩塌的基础上，黑色有向上空间，后续关注成材累库进度和宏观政策。 风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 动力煤 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com