贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 1 月 25 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储 3 月份降息概率低于 50%，预示市场关于美联储降息的乐观预期得到较大程度修正，美元汇率和美债利率继续反弹动能减弱，伦敦黄金在 2030 美元/盎司附近大致持稳；中国当局加大稳市场力度，中国央行行长宣布降准并暗示后续降息可能性，中国股市延续反弹，工业属性较强的白银价格相对强势。本周主要关注美欧 1 月份 PMI 初值(周三)、欧洲央行议息会议以及美国四季度 GDP(周四)和 12 月 PCE 通胀增速(周五)。 中线行情： 2024 年美国制造业加库存将部分对冲服务业的周期性疲软，美国经济增长动能小幅放缓但仍高于潜在增长潜力，就业市场正常化但仍存结构性紧俏现象，通胀压力继续回落难度加大且不排除阶段性上行可能性，在经济动能放缓以及海外风险上升背景下美联储提高通胀容忍度并实施预防性温和降息，美元汇率与美债利率均偏弱调整但调整幅度受到限制。在这种情况下我们预计 2024 年伦敦金银将延续 2023 年的偏强运行态势，伦敦黄金大概率最终突破 2080 美元/盎司的四年压力位，但难以出现 2019 年 6 月至 2020 年 8 月那样的显著上涨行情；由于美联储实施预防性降息以及美欧相继开启加库存周期，我们预计金银比值先上升后下降，白银投资性价比将有所提高；由于人民币兑美元中短期贬值压力缓解，我们预计国内金银慢牛斜率将有所放缓。2023 年 12 月底以来由于市场对美联储降息的乐观预期部分修正，贵金属价格开始回撤整理；我们认为美联储降息方向不变只是市场预期过于超前，贵金属中期上涨方向不变但短期调整难免，1 月份内尚需继续承受美国经济通胀韧性以及欧美央行会议的鹰派立场的打压，伦敦黄金在 1970美元/盎司下方具备较高做多性价比。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、三位消息人士称，以色列和哈马斯原则上大致同意在为期一个月的停火期间用以色列人质交换巴勒斯坦囚犯，但由于双方在如何永久结束加沙战争的问题上存在分歧，该框架计划受阻。 2、中国证监会主席易会满表示，全力维护资本市场稳定运行，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心；加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。 3、路透访查的大多数经济学家表示，美国联邦储备理事会将等到第二季才会降息，6 月降息的可能性比 5 月更大，而且他们对今年累计降息幅度的预期低于市场目前的预期。 4、欧盟执委会副主席东布洛夫斯基表示，受也门胡塞武装袭击影响，红海的航运量在一个月内减少了 22%。由于红海航运受阻，欧盟面临消费价格飙升和经济增长放缓的风险，尽管现在尚未感受到经济影响。 5、土耳其议会周二以 287 票赞成、55 票反对的投票结果批准了瑞典加入北约的申请，在拖延了 20 个月之后扫清了扩大这一西方军事联盟的最大障碍。预计总统埃尔多安将在几天内签署这项议案，这样匈牙利将成为唯一没有批准瑞典加入欧盟的成员国。 6、央行行长潘功胜表示，人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com