创始人团队大幅增持，重振市场信心

1月23日，根据纽约时报、科创板日报消息，阿里巴巴集团创始人马云、蔡崇信大幅增持阿里股票，其中蔡崇信在2023年第四季度购买约了价值约1.51亿美元的阿里巴巴在美国上市的股票，马云也在2023年第四季度购买了价值5000万美元的香港上市股票。 看好公司发展，创始人团队持续增持。 根据纽约时报消息，近几个月阿里巴巴创始人马云、蔡崇信持续买入阿里巴巴股票。其中蔡崇信在2023年第四季度通过Blue Pool Management家族投资工具购买了价值约1.51亿美元的阿里巴巴在美国上市的股票。马云也在2023年第四季度合计买入价值约5000万美元的香港上市股票。阿里巴巴也在持续回购公司股票，2023年合计回购价值约95亿美元（约合人民币680亿元）的普通股股票，总计8.979亿股，是回购力度最大的中国互联网公司。我们认为，创始人团队的持续增持以及公司大力度回购表明创始人及公司均对公司未来充满信心，看好公司管理团队和发展前景。 淘天集团开启新一轮调整，焕发组织活力。 根据36氪消息，淘天集团新人CEO吴泳铭正式就任，淘天集团启动新一轮调整，年轻化管理团队全面接棒。原“中小企业发展中心”、“品牌商家发展中心”、“超市业务发展中心”改名，加上原有的内容化、产品技术等独立板块以及新增服饰发展部，共设六大事业部。各事业部负责人如下：（1）吴嘉负责用户平台事业部和阿里妈妈事业部；（2）谌伟业（花名：处端）负责淘宝事业部、淘天商家平台部、淘天客户满意部；（3）刘博（花名：家洛）负责天猫事业部；（4）刘一曼（花名：一漫）负责M2C事业部；（5）汪庭祥（花名：少游）负责服饰发展部；（6）程道放（花名：道放）负责淘宝直播及内容事业部。淘天管理团队走向年轻化，有望释放组织活力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026财年收入分别为9533/10207/10826亿元，对应增速分别为9.7%/7.1%/6.1%，三年CAGR为7.61%；预计2024-2026财年Non-GAAP归母净利润为1738/1931/2110亿元，同比增速为20.7%/11.1%/9.3%，三年CAGR为13.6%。结合公司1月23日收盘价，对应Non-GAAP归母净利润的PE分别为7.9/7.1/6.5。我们看好公司在电商、AI云计算领域的竞争优势，建议关注电商竞争格局的改善以及AI大模型对公司业务的增长驱动。 风险提示：竞争加剧风险；中美贸易摩擦加剧风险；公司运营风险 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表