请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024年01月19日 盛弘股份（300693.SZ） 业绩增长符合预期，储充驱动收入端和利润端同时高增 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,021 1,503 2,642 3,846 5,253 增长率yoy（%） 32.4 47.2 75.8 45.5 36.6 归母净利润（百万元） 113 224 400 591 788 增长率yoy（%） 6.9 97.0 79.1 47.6 33.2 ROE（%） 13.4 21.0 28.2 30.4 29.4 EPS最新摊薄（元） 0.37 0.72 1.29 1.91 2.55 P/E（倍） 72.8 37.0 20.6 14.0 10.5 P/B（倍） 9.8 7.8 5.8 4.2 3.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：2024年1月18日，公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归母净利润3.50-4.30亿元，与上年同期相比增加1.26-2.06亿元，同比增长56.57%-92.35%；实现扣非归母净利润3.29-4.09亿元，与上年同期相比增加1.16-1.96亿元，同比增长54.66%-92.27%。 业绩增长符合预期，储充驱动业绩大幅增长。2023年围绕年度战略规划及年初既定目标积极推进相关工作，使得各个事业部收入较上年均预期有所增长。公司业绩预计同比增长幅度较大，主要系受益于储能事业部及充电桩事业部收入的大幅高增，带动2023年公司整体收入及净利润大幅增长，收入端和利润端同时受益。 迎接充电行业高景气度周期，公司积极发力超充业务。公司深耕充电桩研发制造十余载，目前公司充电桩产品覆盖整桩和模块，拥有50多款不同充电规格的充电设备产品，实现7kw-800kw全功率段产品全覆盖。技术方面，公司已开发200多种独有的充电控制技术，并积极发力超充产品。公司于2018年开始布局超充技术相关研究，并已推出800kW柔性共享超充堆2.0，最大单枪电流输出600A，超充并充最大输出1200A，充电1秒钟，续航不止1公里，完全覆盖当前超充车型的充电需求。截至目前，已在全国50多个城市部署超充设备，并且在2023年底盛弘800kW柔性共享超充堆成功中标中国电建集团江西省电力建设有限公司充电示范项目。此外，在2023年9月，盛弘与壳牌合作推进的“壳牌全球最大的电动汽车充电站”（光储充+超充）在深圳正式开业，共配置258个公共快速充电终端。目前，多地纷纷出台政策加速推进超充站建设，例如：深圳市发展改革委印发《深圳市关于促进消费的若干措施》，并提到要加快建设便捷高效的充电网络，到2024年底累计建成充电桩45万个、超级快充站175座。未来，在超充补能的趋势下，充电桩市场有望进一步扩容，公司有望凭借其在超充技术上的领先优势，继续强劲增长。 全球储能装机需求高速增长，公司储能业务出海正在加速。公司位列PCS行业第一梯队，公司的储能微网系统全球装机容量已达4GW、拥有5000+的储能项目应用，全球业务覆盖5大洲60多个国家和地区，其中认证机型超过60多台，海外业务占比50%。公司还创新性地将模块化技术和三电平技术应用于高效能有源滤波器的研发，完美满足了用户无功补偿等需求，处于国际领先 增持（维持评级） 股票信息 行业 电力设备及新能源 2024年1月18日收盘价（元） 30.30 总市值（百万元） 9,371.60 流通市值（百万元） 7,500.72 总股本（百万股） 309.29 流通股本（百万股） 247.55 近3月日均成交额（百万元） 371.05 股价走势 作者 分析师 于夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：y uximeng@cgws.com 联系人 张靖苗 执业证书编号：S1070122050026 邮箱：zhjingmiao@cgws.com 联系人 于振洋 执业证书编号：S1070122080010 邮箱：y uzheny ang@cgws.com 相关研究 1、《储充驱动业绩增长稳定，行业高景气支撑未来可期 —盛弘股份（300693.SZ）三季报点评》2023-11-03 -43 %-35 %-27 %-20 %-12 %-4%4%12%2023-012023-052023-092024-01盛弘股份沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 水平，并获得储能最佳PCS供应商奖等行业奖项。2023年公司储能业务加速放量，2023年上半年储能业务实现收入3.89亿元，同比+380.73%，预期2023年全年增长可期。放眼2024年，据集邦咨询预测，2024年全球储能装机需求仍保持高速增长,预计2024年全球储能新增装机有望达71GW/167GWh,同比增长36%/43%。其中，中美欧2024年新增装机将占全球总量的 84%，身处中国、深耕海外的盛弘股份无疑将受益，有望实现收入和利润的继续高增。 投资建议：公司作为电能质量设备的领先企业，成功转型发力储能和充电桩业务，在技术、产品、客户等各方面全面拓展，并积极推动海外业务同步扩张。考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好，公司盈利能力持续扩张，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为26.42/38.46/52.53亿元，同比增长75.80%/45.55%/36.58%；归母净利润4.00/5.91/7.88亿元，同比增速为79.09%/47.64%/33.24%，EPS分别为1.29/1.91/2.55元，对应PE为21/14/11倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；储能需求不及预期风险；海外业务扩张不及预期风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1083 1723 2408 3534 4972 营业收入 1021 1503 2642 3846 5253 现金 257 333 740 1234 1898 营业成本 577 844 1522 2272 3175 应收票据及应收账款 443 638 1406 1461 2527 营业税金及附加 7 9 17 25 33 其他应收款 8 11 27 25 0 销售费用 147 209 374 519 630 预付账款 9 12 24 28 44 管理费用 54 59 66 94 137 存货 272 483 0 535 208 研发费用 113 148 268 384 529 其他流动资产 94 248 211 251 295 财务费用 8 -2 17 14 8 非流动资产 426 537 794 1050 1318 资产和信用减值损失 -11 -12 -1 -35 -38 长期股权投资 8 1 1 1 1 其他收益 26 33 21 23 25 固定资产 176 180 379 565 778 公允价值变动收益 5 4 5 5 4 无形资产 86 82 95 105 105 投资净收益 -2 2 1 1 2 其他非流动资产 156 274 320 379 434 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1508 2261 3203 4584 6289 营业利润 124 248 447 654 873 流动负债 626 1097 1679 2527 3503 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 30 100 146 130 150 营业外支出 0 2 1 1 2 应付票据及应付账款 423 651 1284 2096 3049 利润总额 125 246 446 653 872 其他流动负债 173 346 249 301 304 所得税 11 23 46 62 85 非流动负债 36 101 106 109 106 净利润 113 224 400 591 788 长期借款 0 72 73 78 74 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 36 30 33 31 32 归属母公司净利润 113 224 400 591 788 负债合计 662 1198 1785 2636 3609 EBITDA 135 271 476 693 919 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.37 0.72 1.29 1.91 2.55 股本 205 205 307 307 307 资本公积 246 263 161 161 161 主要财务比率 留存收益 396 594 912 1379 2005 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益 846 1062 1418 1948 2680 成长能力 负债和股东权益 1508 2261 3203 4584 6289 营业收入（%） 32.4 47.2 75.8 45.5 36.6 营业利润（%） 2.3 99.7 80.4 46.4 33.5 归属母公司净利润（%） 6.9 97.0 79.1 47.6 33.2 获利能力 毛利率（%） 43.5 43.9 42.4 40.9 39.6 现金流量表（百万元） 净利率（%） 11.1 14.9 15.2 15.4 15.0 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 13.4 21.0 28.2 30.4 29.4 经营活动现金流 106 202 635 911 1033 ROIC（%） 12.2 18.0 23.9 26.4 25.8 净利润 113 224 400 591 788 偿债能力 折旧摊销 17 24 34 56 80 资产负债率（%） 43.9 53.0 55.7 57.5 57.4 财务费用 8 -2 17 14 8 净负债比率（%） -25.3 -14.0 -35.1 -51.2 -61.2 投资损失 2 -2 -1 -1 -2 流动比率 1.7 1.6 1.4 1.4 1.4 营运资金变动 -57 -85 226 311 224 速动比率 1.3 1.1 1.4 1.2 1.3 其他经营现金流 24 44 -41 -59 -66 营运能力 投资活动现金流 -3 -257 -227 -334 -327 总资产周转率 0.7 0.8 1.0 1.0 1.0 资本支出 139 143 294 310 349 应收账款周转率 2.7 3.2 3.0 3.1 3.0 长期投资 130 -116 0 0 0 应付账款周转率 1.9 2.0 2.0 2.0 1.7 其他投资现金流 5 3 67 -25 21 每股指标（元） 筹资活动现金流 -49 112 -82 -2 -41 每股收益（最新摊薄） 0.37 0.72 1.29 1.91 2.55 短期借款 -10 70 46 -16 20 每股经营现金流（最新摊薄） 0.34 0.65 2.05 2.95 3.34 长期借款 0 72 1 5 -4 每股净资产（最新摊薄） 2.74 3.44 4.58 6.30 8.66 普通股增加 68 0 102 0 0 估值比率 资本公积增加 -68 17 -102 0 0 P/E 72.8 37.0 20.6 14.0 10.5 其他筹资现金流 -39 -47 -129 9 -58 P/B 9.