转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240123 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240122》 2024-01-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240119》 2024-01-19 《【华创固收】降息预期下广义基金加码配债，杠杆融资意愿偏强——12月债券托管量点评》 2024-01-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240118》 2024-01-18 《【华创固收】2024年经济看点在哪？——12月经济数据解读》 2024-01-18 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%、上证综指环比上涨0.53%、深证成指环比上涨1.38%、创业板指环比上涨1.24%、上证50指数环比下降0.19%、中证1000指数环比上涨1.58%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.58%、大盘价值环比上涨0.21%、中盘成长环比上涨1.35%、中盘价值环比上涨1.35%、小盘成长环比上涨1.86%、小盘价值环比上涨1.60%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为390.66亿元，环比增长31.49%；万得全A总成交额为7132.12亿元，环比减少11.42%；沪深两市主力净流入70.63亿元，北向资金净流入37.90亿元；十年国债收益率环比上升1.20bp至2.50%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 109.51元，环比昨日上升0.15%。其中偏股型转债的收盘价为139.79元，环 比上升0.22%；偏债型转债的收盘价为105.23元，环比上升0.05%；平衡型转债的收盘价为113.98元，环比上升0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.58%，较昨日环比上升0.55pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比35.22%，较昨日下降1.28pct；收盘价在100元以下的个券有20只。价格中位数为110.75元，环比昨日下降0.35%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.56%，环比昨日上升0.38pct；整体加权平价为73.77元，环比昨日上升0.71%。偏股型转债溢价率为5.56%，环比下降0.84pct；偏债型转债溢价率为85.18%，环比下降0.92pct平衡型转债溢价率为24.58%，环比下降0.31pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+3.59%）、煤炭（+2.09%）、计算机（+2.06%）；跌幅前三位行业为纺织服饰（-0.86%）、食品饮料（-0.68%）、商贸零售（-0.16%）。 转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为有色金属（+1.57%）、美容护理（+1.15%）、煤炭（+0.99%）；跌幅前三位行业为家用电器（-0.31%）、纺织服饰（-0.16%）、钢铁（-0.15%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.41%、制造环比+0.16%、科技环比+0.31%、大消费环比+0.33%、大金融环比-0.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比-0.14pct、科技环比-0.76pct、大消费环比+0.27pct、大金融环比-2.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.82%、制造环比+0.17%、科技环比+0.76%、大消费环比+0.40%、大金融环比+1.23%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.36pct、制造环比+0.072pct、科技环比+0.26pct大消费环比+0.33pct、大金融环比-0.093pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.15 0.14 -2.56 -2.10 -3.49% 889033.WI 可转债等权 175.33 0.13 -4.21 -4.90 -6.22% 8841324.WI 可转债指数 1443.57 0.14 -10.12 -11.88 -13.51% 884257.WI 可转债预案 1267.48 0.07 -9.83 -12.18 -14.69% 000001.SH 上证综指 2770.98 0.53 -4.00 -5.06 -6.86% 399001.SZ 深证成指 8596.28 1.38 -4.10 -7.14 -9.75% 399006.SZ 创业板指 1687.61 1.24 -3.32 -7.91 -10.77% 000016.SH 上证50 2226.37 -0.19 -0.54 -1.55 -4.29% 000852.SH 中证1000 5079.63 1.58 -8.63 -12.40 -13.72% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2845.32 0.34 -1.18 -2.54 -5.71% 801812.SI 中盘指数(申万) 3082.63 1.68 -4.93 -7.73 -9.37% 801813.SI 小盘指数(申万) 3703.37 1.69 -7.65 -11.50 -12.61% 399372.SZ 大盘成长 3521.75 0.58 -1.39 -4.41 -7.88% 399373.SZ 大盘价值 6332.23 0.21 -0.21 2.18 -0.49% 399374.SZ 中盘成长 3256.24 1.35 -5.61 -7.26 -10.44% 399375.SZ 中盘价值 4390.60 1.35 -4.85 -3.21 -5.05% 399376.SZ 小盘成长 4063.84 1.86 -7.21 -9.51 -11.93% 399377.SZ 小盘价值 5656.75 1.60 -6.09 -5.60 -6.31% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债390.66亿，A股7132.12亿图表410Y国债收益率：+1.20BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：70.63亿元图表6北向资金：+37.90亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 500 -50.00 0 -100.00 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：20.56%；+0.38pct图表8整体加权平均平价：73.77；+0.71% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 95 90 85 80 75 70 百元平价拟合溢价率 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.75；-0.35%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 114 112 110 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 50分位数 3089 28 26 2484 22 20 1879 16 14 1274 10 8 669 4 2 064 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率 +2.75pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 44.53%，环比+0.36pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：+0.68%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：+3.52pct 145.0075.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.24pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.14pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25