第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 短期非理性下跌后，耐心等待市场企稳 一、周一市场综述 周一晨早短信提醒，市场连续调整后，上周四出现V型大逆转。投资者更关心后市A股走势如何？或许投资者期待市场快速脱离底部区域，迎来一轮快速的反弹行情。不过，从上周五盘面看，市场表现一般，上行的动力和信心仍有待提升。我们认为，不排除市场再次小幅回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。整体上，对A股后市表现不必悲观，目前A股处于中长期底部区域。对于此前战略配置的投资者，可继续持仓观望，而空仓的投资者，则可继续逢低配置，博弈后市的反弹行情。当然，特别稳健的投资者仍可耐心等待，待信号更加明朗后再出手也不迟。 周一早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡走低。盘面上看，汽车整车板块逆势走强，大金融等权重板块异动拉升。午后加速下行，三大指数一度均跌超3%，续创阶段新低，沪指再度跌破2800点整数关口，尾盘，三大主要指数跌破上周四低点，再次刷新调整新低。 全天看，行业方面，游戏、装修装饰、电子化学品、电机、文化传媒、仪器仪表、商业百货、电网设备、化学制药、旅游酒店等板块跌幅居前；题材股方面，熔岩储能、数字水印、民爆、华为欧拉、人脑工程、数字产权、数据确权、在线旅游等题材股跌幅金点策略晨报—每日报告 2024年1月23日 星期二 第 2 页 居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪再现恐慌，赚钱效应非常差，两市成交额7941亿元，截止收盘，上证指数报2756.34点，下跌75.94点，跌幅2.68%，总成交额3599.19亿；深证成指报8479.55点，下跌307.47点，跌幅3.50%，总成交额4341.49亿；创业板指报1666.88点，下跌48.56点，跌幅2.83%，总成交额1746.89亿；科创50指报742.23点，下跌23.24点，跌幅3.04%，总成交额499.26亿。 二、周一盘面点评 一是银行股一度护盘。周一市场走弱，银行股再度试图护盘，但多数板块下跌中独木难支。早在2023年10月11日，国有四大行集体发布关于控股股东增持本行股份的公告，汇金公司分别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持2488.79万股、3727.22万股、2761万股、1838万股A股股份，拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。汇金出手增持四大行，向外界传递我国金融体系稳定性强的信心，也会给A股市场带来正面提振。近期市场走弱，汇金会不会再次增持银行股，值得期待。另外，对于银行业而言，市场担心房地产引发的资产质量问题，因此，给予银行板块较低估值。不过，近期不少银行的业绩快报预喜，让更多投资者看到银行板块的价值，有望打消市场“银行被地产拖累”的过度担忧。整体来看，银行股普遍估值偏低、股息高。 二是汽车整车板块一度活跃。消息面上，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产销量连续15年稳居全球第一。其中，新能源产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8% 和37.9%，市场占有率达到31.6%。展望2024年，汽车零部件、汽车电子、智能驾驶等汽车产业链依旧值得跟踪。首先，汽车智能化、国产替代浪潮背景下，板块长期逻辑较好。其次，伴 第 3 页 随着汽车电动化的发展，中国电动化零部件制造在全球范围内已经具备一定优势，零部件出口或成为需求增长的重要来源。最后，随着新能源汽车头部车企的高阶智能辅助驾驶系统加速落地，智能驾驶赛道有望在政策及行业技术突破的多重利好下实现加速发展。 三、后市大势研判 虽然上周四A股大逆转，令投资者对未来市场走势充满期待，不过，周一晨报中我们还是特别提醒，不排除市场再次回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。从结果看，周一沪深三大指数大幅下跌，符合我们预期。从周一的盘面上看，银行等金融股再度护盘，不过，单一靠金融股的拉升已经不能抵消多数板块的下跌。周一主要指数跌破上周四低点，再次刷新调整新低。 市场的弱势和低迷，关键还是对国内经济的担忧。去年12月份的PMI数据继续在荣枯线下方，通胀和外贸数据也没有特别出色的，M1增速持仍处低位，社会消费品零售总额当月同比7.4%，消费倾向恢复力度出现边际下滑等等。不过，2023年国内生产总值超126万亿元，增长5.2%。相对来说，这个增量符合多数人的预期，无需对后市经济增长过分担忧。 整体上，对于短期的非理性下跌，不必过分悲观，目前A股处于中长期底部区域。对于此前战略配置的投资者，可继续持仓观望，而空仓的投资者，则可继续逢低配置，博弈后市的反弹行情。当然，特别稳健的投资者仍可耐心等待，待信号更加明朗后再出手也不迟。 近期市场信心低迷，广大投资者在翘首以盼平准基金的推出。从海外和历史的经验看，平准基金对于提升市场流动性、提振股市信心效果显著。国内平准基金也可能推出，成为极端情况下权益市场的重要支撑。若市场情绪仍持续低迷，我国会不会推出平准基金，为市场增加流动性？我们呼吁推出。去年10月23日尾盘，华泰柏瑞沪深300ETF 第 4 页 突然拉升，而盘后传出了汇金出手增持ETF的消息。今年1月18日，原本下跌近70个点的沪指突然在下午两点左右开始拉升，而此时沪深300ETF出现大幅放量，不排除相同性质的资金出手的可能性。从过往效果看，汇金历次增持时点多数位于市场阶段性底部附近，是弱势环境下的稳定器。往往权重与金融板块受到提振。在当前市场环境下有重要的信号作用，希望能够带动市场信心修复和增量资金入场。 最后，再次提醒一下，其实，早在2023年12月21、27日及2024年1月11、18日策略晨报中已经多次提醒。历史看，场内融资规模和大盘涨跌有一定的正相关性，不过，从2023年9月11日开始，场内融资规模与沪数涨跌出现反方向走势，即在指数出现调整下跌的过程中，融资规模反而出现上升，这个异常还是值得投资者注意（说明在下跌过程中，有投资者利用融资资金抄底。不过，也要提防后市出现故意砸融资盘，逼迫融资的杠杆资金被动止损或减仓）。 【晨早参考短信】 虽然上周四A股大逆转，令投资者对未来市场走势充满期待，不过，周一晨报中我们还是特别提醒，不排除市场再次回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。从结果看，周一沪深三大指数大幅下跌，符合我们预期。从周一的盘面上看，银行等金融股再度护盘，不过，单一靠金融股的拉升已经不能抵消多数板块的下跌。周一主要指数跌破上周四低点，再次刷新调整新低。整体上，对于短期的非理性下跌，不必过分悲观，目前A股处于中长期底部区域。稳健的投资者仍可耐心等待市场企稳。最后，再次提醒一下，随着市场的持续下跌，不排除部分场内融资的杠杆资金被动止损或减仓。仅供参考。 第 5 页 声 明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。 ※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 ※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号） ，英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所 地址：深圳市深南中路2068号华能大厦30楼 邮编：518031 传真：86-755-83007074