贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 1 月 24 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 日本央行议息会议维持政策利率不变，下调通胀预期但仍高于 2%且小幅上调经济增长预期，市场仍预期日本央行二季度加息，日元兑美元汇率探底回升；加上中国股市因外媒报道救市传言而反弹，人民币对美元汇率也升值到 7.17 附近；避险需求的减弱打压美元指数至 103 附近，亚盘时段金银价格均有所反弹，伦敦黄金仍处于 2000-2050 美元/盎司震荡区间之内，人民币汇率升值使得内盘金银走势相对偏弱。本周主要关注美欧 1 月份 PMI 初值(周三)、欧洲央行议息会议以及美国四季度 GDP(周四)和 12 月 PCE 通胀增速(周五)。 中线行情： 2024 年美国制造业加库存将部分对冲服务业的周期性疲软，美国经济增长动能小幅放缓但仍高于潜在增长潜力，就业市场正常化但仍存结构性紧俏现象，通胀压力继续回落难度加大且不排除阶段性上行可能性，在经济动能放缓以及海外风险上升背景下美联储提高通胀容忍度并实施预防性温和降息，美元汇率与美债利率均偏弱调整但调整幅度受到限制。在这种情况下我们预计 2024 年伦敦金银将延续 2023 年的偏强运行态势，伦敦黄金大概率最终突破 2080 美元/盎司的四年压力位，但难以出现 2019 年 6 月至 2020 年 8 月那样的显著上涨行情；由于美联储实施预防性降息以及美欧相继开启加库存周期，我们预计金银比值先上升后下降，白银投资性价比将有所提高；由于人民币兑美元中短期贬值压力缓解，我们预计国内金银慢牛斜率将有所放缓。2023 年 12 月底以来由于市场对美联储降息的乐观预期部分修正，贵金属价格开始回撤整理；我们认为美联储降息方向不变只是市场预期过于超前，贵金属中期上涨方向不变但短期调整难免，1 月份内尚需继续承受美国经济通胀韧性以及欧美央行会议的鹰派立场的打压，伦敦黄金在 1970美元/盎司下方具备较高做多性价比。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、巴勒斯坦官员说，以色列军队深入加沙南部主要城市汗尤尼斯西部，袭击了一家医院并包围另一家医院，这是加沙 1 月迄今为止最血腥的战斗。美国和英国军队周一针对也门胡塞武装的目标进行新一轮打击，目标是胡塞武装的地下储存库、飞弹和飞弹和空中监视能力。 2、德国火车司机周三将开始举行创纪录的六天罢工，此前德国火车司机工会GDL 拒绝了德国铁路(Deutsche Bahn)提出的最新薪资方案。IW Cologne 经济研究所的 Michael Groemling 表示，考虑到其他运输路线也因红海局势而中断，这次罢工可能很快造成高达 10 亿欧元的损失。 3、日本央行宣布将短期利率目标维持在-0.1%不变，将 10 年期国债收益率目标维持在 0%左右，符合市场普遍预期。与此同时，日本央行调整了经济预测，将2024 财年核心通胀预期从 2.8%下调至 2.4%，将 2024 财年实际 GDP 增速预期中值由此前的 1.0%上调至 1.2%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com