原油周评：地缘供给相互拉扯，油价震荡关注OPEC会议

地缘供给相互拉扯，油价震荡关注OPEC会议刘琳（Z0014306) 范磊（F03101876）助理分析师 原油周评 2024年1月22日忠诚 敬畏 创新 卓越长安期货有限公司投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） 目录操作思路 行情回顾基本面分析观点小结CONTENTS1234 01操作思路忠诚 敬畏 创新 卓越 忠诚 敬畏 创新 卓越操作思路资料来源：文华财经，长安期货(SC主力合约K线走势图)操作思路：SC主力本周或仍以宽幅震荡走势为主，但或存在一定的下行空间，建议本周以短差思路为主，谨慎偏空为辅，关注区间【540-580】；同时本周建议留意各个经济体制造业数据变化、美国四季度经济数据走向、国际地缘局势动态，以及主要产能国的生产与出口情况。 02忠诚 敬畏 创新 卓越行情回顾 忠诚 敬畏 创新 卓越行情回顾资料来源：文华财经，长安期货(三大原油期货主力合约价格走势)行情回顾：上周时间三大原油期货依旧维持宽幅震荡的走势，周内时间虽然受到地缘局势以及各机构月报内容影响价格有所反弹，但后半程时间持续回吐涨幅，在高利率维持的预期下并未出现明显的上行走势，并在周末时间再度有所下行。500.00510.00520.00530.00540.00550.00560.00570.00580.0065.0067.0069.0071.0073.0075.0077.0079.0081.0083.0012月21日12月22日12月23日12月24日12月25日12月26日12月27日12月28日12月29日12月30日12月31日1月1日1月2日1月3日1月4日1月5日1月6日1月7日1月8日1月9日1月10日1月11日1月12日1月13日1月14日1月15日1月16日1月17日1月18日1月19日WTIBrentSC 03忠诚 敬畏 创新 卓越基本面分析 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.1）宏观——美国零售数据回暖资料来源：WIND，长安期货(美国零售销售数据同比)•在继此前美国公布的通胀数据超预期回暖之外，上周时间美国公布的12月零售销售月率录得0.6%，录得去年9月份以来的最大涨幅，这显示出2023年底美国经济增长的新迹象，也说明了消费者支出的韧性仍然比许多人想象的更强，根据美国最新公布的经济褐皮书内容显示，消费者支出的弹性在最近几周推动了美国经济，在一定程度上抵消了制造业等其他行业的疲软，这为后续美国经济软着陆的预期提供了有力的支撑-20-15-10-50510152025-2-101234123456789101112201820192022202320202021 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.2）宏观——美国劳动力市场回暖资料来源：美国劳工部，长安期货(美国初领失业金人数同比)•截至1月13日当周的美国初请失业金人数骤降至18.7万人，低于预期的20.7万，为2022年9月以来的最低水平，也是自1969年5月以来的第二低水平，数据暗示1月就业增长可能保持稳健，并促使金融市场进一步缩减对3月降息的押注。 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.3）宏观——美国降息预期削弱资料来源：CME，长安期货(CME降息预期)•上周时间美联储理事沃勒的发言进一步淡化快速降息预期，在他的发言中表示降息可能会在今年启动，但应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做，并对通胀可持续地降至2%更有信心，认为红海危机不会对基本通胀产生影响，这样的言论与此前的经济数据形成了呼应，或进一步降低市场对于降息的预期，从而导致高利率对油价的压制依旧存在。2.10%97.90%2.10%97.90%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%5.00%-5.25%5.25%-5.50%(当前利率)今日概率昨日概率 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.4）宏观——地缘不确定性仍存•地缘局势方面，胡塞武装在上周进一步对美国商船展开了袭击，并称美国船只已成为该组织目标，美国即将失去其海上安全，随后美国在也门对胡塞武装实施了新一轮打击，并将其列为恐怖组织，同时巴基斯坦对伊朗锡斯坦-俾路支斯坦省的“恐怖分子”藏身地进行了一系列军事打击，如此的地缘关系变化进一步导致卡塔尔能源停止在红海海域的航运，马士基也表示运力中断可能会维持数月之久，以上因素在后续都或成为油价持续上行的一大可能性因素，但在地缘关系做出进一步突破之前，市场或持续回吐风险溢价。资料来源：DC&ML，长安期货(地缘政治风险指数) 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.1）供给——IEA看多全球供给资料来源：EIA，长安期货•供给方面，IEA认为美国、巴西和圭亚那创纪录的供应量，以及欧佩克+以外国家的产量增加，预计将使全球石油供应量在2024年增加150万桶/日，达到平均1.035亿桶/日。(美股页岩油产量)-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02阿纳达科阿帕拉契亚巴肯鹰福特海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地合计 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.2）供给——OPEC仍维持偏紧预测资料来源：OPEC、公开资料整理，长安期货•OPEC预计2025年需求将增长180万桶/日，到2025年底，石油市场将继续处于供应短缺状态，除非沙特及其盟友大幅提高产量，这与IEA形成了明显背离。(俄罗斯产量)(千桶/天)11月产量12月产量减产幅度阿尔及利亚963959-4刚果253245-8赤道几内亚51554加蓬2182267伊朗31543143-11伊拉克4269429223科威特25672545-23利比亚11801177-3尼日利亚13191418100沙特阿拉伯89688956-12阿联酋29072898-8委内瑞拉7797867合计266282670073 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.3）供给——美国高产量延续资料来源：贝克休斯油服、EIA，长安期货550.00600.00650.00700.00750.00800.002022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-202023-11-202023-12-20美国石油天然气钻井数量钻机-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-12-292024-01-052024-01-12产能利用率:DOE:同比1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-13原油出口5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-13原油进口 忠诚 敬畏 创新 卓越（3.1）需求——关注欧美制造业数据更新资料来源：WIND，长安期货(欧(左)美(右)制造业PMI)40.045.050.055.060.065.070.012345678910111220182019202020212022202330.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.00123456789101112201820192020202120222023 忠诚 敬畏 创新 卓越资料来源：EIA，长安期货•继EIA月报公布之后，IEA与OPEC也于上周陆续公布了其2024年的第一份月报，报告内容显示，IEA连续第三次上调2024年全球石油需求增长预测，该机构2024年首份月报将2024年全球石油需求增长预期从此前的110万桶/日上调至120万桶/日，仅为去年230万桶/日增幅的约一半，预计总需求达到平均1.03亿桶/日；而在周三公布的OPEC月报之中，预计全球石油需求将增加225万桶/日，达到创纪录的1.0436亿桶/日，这与去年年底月报的预测持平，并未对市场形成明显提振。(美国汽油消费预期)（3.2）需求——机构需求预期持平 忠诚 敬畏 创新 卓越资料来源：EIA，长安期货•虽然从结果上来看，IEA与OPEC意见相左并不是首次，但在如此特殊的时间节点上再度对供给侧的预测出现分歧，不得不引发市场对于供给的关心程度，因此，2月初OPEC+召开的市场会议将显得尤为重要，若届时该组织再度延长减产政策，那么后续油价或持续受到提振，但若减产政策如期在一季度末结束，那么后续二季度开始油价或再度失去上行动力，进而出现下行。(美国汽油消费预期)（3.3）需求——关注OPEC2月会议 忠诚 敬畏 创新 卓越（3.4）需求——成品油产量回落资料来源：EIA，长安期货8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0010月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日1月12日汽油4,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.005,400.0010月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日1月12日馏分燃料油3,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.005,100.005,300.0010月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日1月12日柴油150.00200.00250.00300.00350.00400.0010月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日1月12日含渣燃料油 忠诚 敬畏 创新 卓越（4.1）库存——原油库存回落但难见成效资料来源：EIA、API，长安期货(EIA、API原油库存)•原油方面，美国至1月12日当周API原油库存小幅增加48.3万桶，前值为锐减521.5万桶，预期为下降240万桶；同时1月12日当周EIA原油库存则超预期下降249.2万桶，前值为增加133.8万桶，预期为小幅下降31.3万桶