铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年1月19日星期五 权益资产本周止跌反弹，提振黑色系市场情绪，铁矿盘面探底回升。产业层面，本周铁矿港口库存继续累库，但速度明显放缓，预计节前将进入去库模式。钢厂厂内铁矿库存增加，疏港量增加，下游节前补库逐步开启。成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，本周成材继续累库，但价格仍受宏观层面乐观预期支撑。焦炭开启两轮提降，铁矿价格回调，使得钢厂利润被动修复。需求端对铁矿价格的负反馈暂告一段落，铁水产量止跌回升。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，FMG出现火车脱轨，或将影响短期发运。国产精粉产量年前难有明显增加。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式，支撑现货价格。基本面角度来看，铁矿石本轮调整临近尾声，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。随着05合约贴水扩大，中期来看，待市场情绪企稳后，下游可尝试加大买保的比例。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................5五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格涨跌互现，大体维持稳定。普氏62%Fe截止1月18日报131.05美金，周环比下降4.7美金。铁水产量本周进一步回升，疏港继续增加，下游补库逐步开启。权益资产本周止跌企稳，提振黑色系整体风险偏好，铁矿现货价格获得支撑。期货方面，本周01合约换月，05和09合约均有不同程度上涨，近弱远强。成交方面，本周05和09合约成交量小幅增加。持仓方面，本周主力合约持仓维持稳定，远月合约持仓增加。整体来看，本周铁矿石主力合约价量变化不明显，处于阶段性调整。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿各合约基差均有所走扩，01合约完成换月，换月后明显贴水当前现货。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为98元/吨，周环比下降1元/吨。PB粉与金布巴粉价差为31元/吨，周环比下降6元/吨，PB粉与超特粉价差为106元/吨，周环比下降5元/吨，低品矿溢价走强。合约间价差方面，05-09价差环比下降8.5元/吨至75.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周进一步下调。截止1月18日BCI报1357，环比下降103或7.05%，BDI累计下降319或14.69%至1853。铁矿石海运费价格集体下降，巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌1.3美金或5.76%至21.4美金，西澳到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌0.1美金或0.67%至8.1美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期下降。2023年12月29日-2024年1月12日，全国126家矿山企业开工率为66.72%，环比下降1.3个百分点，日均产量最近一期为42.1万吨，环比减少0.81万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修 增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2287万吨，环比增加171.8万吨。其中澳矿发运1573.9万吨，环比减少123.7万吨，发运至中国的量1254.1万吨，环比减少194万吨。巴西矿发运为713.1万吨，环比增加295.5万吨。中国47港到港总量3091.1万吨，环比增加231.1万吨；中国45港到港总量2949.4万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量为1486.6万吨，环比增加44.8万吨。 铁水产量本周进一步回升，日均疏港量继续增加，港口库存累库节奏放缓。本周全国45港进口矿库存环比增加20.79万吨至12641.9万吨。其中澳矿库存为5703.53万吨，环比增加67.87万吨，巴西矿库存为4681.91万吨，环比减少38.91万吨。本周港口贸易矿库存共计7274.37万吨，环比增加14.78万吨，球团库存为586.32万吨，环比增加20.89万吨，块矿库存为1709.50万吨，环比下降9.47万吨，精粉库存为1018.82万吨，环比下降33.7万吨，粗粉库存为9327.26万吨，环比增加43.07万吨。钢厂本周对铁矿日耗增加，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加262.39万吨至10243.88万吨，平均可用天数为23天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为76.23%，环比上升0.15个百分点。日均铁水产量周环比增加1.12万吨至221.91万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加1.94万吨至270.81万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.48%，周环比下降0.05个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.50%，73.97%，11.55%，上期分别为14.53%，73.83%，11.64%。钢厂利润有所修复，但球团和块矿的入炉比例继续下降，烧结使用比例提升。铁矿港口现货日均成交量最近一周环比减少10万吨至97.1万吨。 本周成材表需继续走弱，终端需求仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，成材价格继续小幅下调。但焦炭两轮提降落地，铁矿现货价格回调，炉料端下降幅度大于成材，钢厂利润空间被动修复。本周铁水产量进一步回升，需求端对铁矿价格的负反馈临近尾声。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。钢厂利润修复，叠加节前对炉料的备货需求，将对铁矿价格形成正反馈。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为272165张，较上周均值环比增加3837张，日均持仓量为431531张，环比上周增加80330张。期权成交量日均认沽认购比为1.81，环比上升0.12，持仓量日均认沽认购比为1.95，环比下降0.82。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.3个百分点至27.53%。当前处于上市以来的中位偏低水平，有进一步回升的空间。 （三）期权策略 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权 买入跨式组合 七．套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端2024年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复 2024年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。