转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240122 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240119》 2024-01-19 《【华创固收】降息预期下广义基金加码配债，杠杆融资意愿偏强——12月债券托管量点评》 2024-01-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240118》 2024-01-18 《【华创固收】2024年经济看点在哪？——12月经济数据解读》 2024-01-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240117》 2024-01-17 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.39%、上证综指环比下降2.68%、深证成指环比下降3.50%、创业板指环比下降2.83%、上证50指数环比下降0.58%、中证1000指数环比下降5.77%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.80%、大盘价值环比下降0.73%、中盘成长环比下降3.78%、中盘价值环比下降3.57%、小盘成长环比下降5.35%、小盘价值环比下降4.54%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为297.09亿元，环比增长10.48%；万得全A总成交额为8051.96亿元，环比增长18.34%；沪深两市主力净流出396.06亿元，北向资金净流入10.47亿元；十年国债收益率环比降低1.05bp至2.49%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.36元，环比昨日下降1.40%。其中偏股型转债的收盘价为139.66元，环比 上升0.18%；偏债型转债的收盘价为105.17元，环比下降0.43%；平衡型转债的收盘价为113.94元，环比下降0.84%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.03%，较昨日环比下降3.47pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比40.69%，较昨日上升8.58pct；收盘价在100元以下的个券有19只。价格中位数为111.14元，环比昨日下降2.19%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.18%，环比昨日下降1.62pct；整体加权平价为73.26元，环比昨日下降3.75%。偏股型转债溢价率为6.39%，环比下降1.30pct；偏债型转债溢价率为86.10%，环比上升0.91pct平衡型转债溢价率为24.88%，环比下降0.31pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒 （-6.55%）、社会服务（-5.36%）、美容护理（-5.31%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-3.75%）、汽车（-2.89%）、环保（-2.78%）。 (1)收盘价：大周期环比-2.05%、制造环比-2.46%、科技环比-2.43%、大消费环比-2.72%、大金融环比-1.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比+5.9pct、制造环比+6.1pct、科技环比+6.4pct、大消费环比+7.2pct、大金融环比+3.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-5.34%、制造环比-5.88%、科技环比-6.13%、大消费环比-6.76%、大金融环比-2.94%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-2.5pct、制造环比-3.3pct、科技环比-3.2pct、大消费环比-3.6pct、大金融环比-1.2pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 376.63 -1.39 -2.84 -2.23 -3.62% 889033.WI 可转债等权 175.10 -2.18 -4.64 -5.03 -6.35% 8841324.WI 可转债指数 1441.50 -5.83 -10.71 -12.00 -13.64% 884257.WI 可转债预案 1266.56 -6.00 -10.20 -12.25 -14.75% 000001.SH 上证综指 2756.34 -2.68 -4.36 -5.56 -7.35% 399001.SZ 深证成指 8479.55 -3.50 -5.74 -8.40 -10.97% 399006.SZ 创业板指 1666.88 -2.83 -5.35 -9.04 -11.87% 000016.SH 上证50 2230.61 -0.58 -0.29 -1.36 -4.11% 000852.SH 中证1000 5000.83 -5.77 -10.29 -13.76 -15.06% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万 2835.58 -1.37 -1.67 -2.87 -6.03% 801812.SI 中盘指数(申万 3031.61 -4.07 -6.53 -9.26 -10.87% 801813.SI 小盘指数(申万 3641.71 -5.41 -9.44 -12.97 -14.07% 399372.SZ 大盘成长 3501.55 -1.80 -2.61 -4.96 -8.41% 399373.SZ 大盘价值 6319.19 -0.73 0.13 1.97 -0.69% 399374.SZ 中盘成长 3212.74 -3.78 -7.40 -8.50 -11.64% 399375.SZ 中盘价值 4332.12 -3.57 -5.78 -4.50 -6.32% 399376.SZ 小盘成长 3989.49 -5.35 -9.22 -11.16 -13.55% 399377.SZ 小盘价值 5567.68 -4.54 -7.44 -7.09 -7.79% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债297.09亿，A股8051.96亿图表410Y国债收益率：-1.05BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-396.06亿元图表6北向资金：+10.47亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 500 -50.00 0 -100.00 -500 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 95 90 85 80 75 70 平价指数 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：20.18%；-1.62pct图表8整体加权平均平价：73.26；-3.75% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 图表9价格中位数：111.14；-2.19%图表10按照股债性划分转股溢价率 89 84 79 74 69 64 126 124 122 120 118 116 114 112 110 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-3.64pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 44.16%，环比+9.67pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-3.44% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +7.25pct 145.00 140.00 135.00 130.00 75.00 70.00 65.00 60.00 125.0055.00 120.00 115.00 50.00 45.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-2.21pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+4.89pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.44% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +4.33pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，