医药生物行业跨市场周报：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年1月22日 行业研究 生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域 ——医药生物行业跨市场周报（20240121） 医药生物 行情回顾：上周 A股医药生物（申万）指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65pp，跑赢创业板综指1.05pp，在31个子行业中排名第16。港股恒生医疗健康指数上周收跌8.72%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个香港子行业中排名第9。 上市公司研发进度跟踪：上周，神州细胞的菲诺利单抗注射液的上市申请新进承办；恒瑞医药的SHR-2173注射液、注射用SHR-9839以及注射用SHR-A1904的临床申请新进承办；海创药业的HP501缓释片、京新药业的JX2105胶囊的IND申请新进承办。 上周，首药控股的CT-3505胶囊正在进行三期临床；恒瑞医药的SHR-2004注射液和SHR6508注射液正在进行二期临床；信立泰的氘右美沙芬片、三生制药的人源化神经生长因子抗体注射液正在进行一期临床。 本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域。 截至2024.01.19，申万生物医药指数为7699.6点，今年以来一直呈下跌趋势，其指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。目前，医药行业PE（TTM）为26倍，自2021年1月以来（2021年1月2日PE（TTM）为45倍）震荡回落，有望回归。中药新药加速纳入医保，定价扶持力度较大。2022年获批的7款中药新药均通过谈判纳入了新版医保目录，且价格和日服用金额较高。而本轮谈判续约降价的中药新药降幅仅为2%-15%，降幅较小。中药新药在商业化环节受到政策扶持，有望推动优势品种加速放量，助力院内中成药结构改善。建议关注：康缘药业、以岭药业、天士力等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600276.SH 恒瑞医药 40.78 0.61 0.74 0.89 67 55 46 增持 002020.SZ 京新药业 10.22 0.77 0.82 1.00 13 12 10 买入 600557.SH 康缘药业 17.80 0.74 0.84 1.07 24 21 17 买入 603259.SH 药明康德 74.46 2.98 3.26 3.93 25 23 19 买入 2359.HK 药明康德 71.35 2.98 3.26 3.93 24 22 18 买入 002821.SZ 凯莱英 96.50 8.92 6.86 6.82 11 14 14 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 32.80 1.59 2.44 2.28 21 13 14 买入 300406.SZ 九强生物 17.38 0.66 0.89 1.14 26 20 15 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 274.86 7.92 9.57 11.52 35 29 24 买入 600129.SH 太极集团 36.26 0.63 1.64 2.35 58 22 15 买入 603939.SH 益丰药房 38.12 1.75 1.49 1.84 22 26 21 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-1-22；汇率按1HKD=0.9095CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%-5%0%6%11%12/2202/2304/2306/2308/23医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：市场偏震荡，医药表现不佳 ............................................................................. 3 2、 本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域 .............................................. 5 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 6 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 6 3.2、 海外市场医药新闻 .................................................................................................................................. 7 4、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 8 5、 一致性评价审评审批进度更新 ........................................................................................... 9 6、 沪深港通资金流向更新 .................................................................................................... 11 7、 重要数据库更新 .............................................................................................................. 12 7.1、 23M1-M8医院总诊疗正增长 ................................................................................................................ 12 7.2、 2023 M1-M9基本医保收入同比增长9.3% .......................................................................................... 13 7.3、 12月中药材价格指数回落 .................................................................................................................... 14 7.4、 23M1-11医药制造业收入同比-3.2 % .................................................................................................. 15 7.5、 12月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升 ............................................................................... 17 7.6、 耗材带量采购 ....................................................................................................................................... 17 8、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 18 9、 本周重要事项公告 ........................................................................................................... 18 10、 风险分析 ................................................................................................................... 19 11、 附录.......................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 医药生物 1、 行情回顾：市场偏震荡，医药表现不佳 整体市场情况（1.15-1.19）： 1) A股：医药生物（申万，下同）指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65pp，跑赢创业板综指1.05pp，在31个子行业中排名第16，表现一般。 2) 港股：恒生医疗健康指数上周收跌8.72%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第9位。 分子板块来看： 1) A股：跌幅最小的是医疗研发外包，下跌0.19%；跌幅最大的是疫苗，下跌4.56%。 2) H股：生命科学工具和服务III跌幅最小，为3.24%；医疗保健设备与用品跌幅最大，为9.72%。 个股层面： 1) A股：特宝生物涨幅最大，达13.87%；荣昌生物跌幅最大，达20.69%。 2) H股：百信国际涨幅最大，达50.00%；荣昌生物-B跌幅最大
