玉米周度报告：12月份进口玉米历史最高，政策提振有限

2024年1月21日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，本周中储粮陆续公布增储库点，并公布收购数量和价格，但增储数量不大且对玉米品质要求较高，对市场为形成有效提振。同时，随着春节前农户变现需求增加，市场卖压仍存，且根据目前的售粮节奏来估算，春节后亦有卖粮压力，预估卖粮压力高于春节前；东北华北深加工企业压价收购，现货价格持续偏弱，锦州港收购价格一度跌破2300元/吨。需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库体重降存栏阶段，需求减弱，饲料企业继续维持安全库存天数，并未大量建库；深加工企业库存垒至517.7万吨，远高于去年同期水平，接近历史高位，预期后期提价建库力度不足。进口方面，近期美玉米再次增加对华装船量，12月份进口玉米总量495万吨，创历史最高单月进口量，同时近期大麦高粱到港增加，再次抑制南港对内贸玉米需求。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国际方面，美玉米库存水品显著高于市场预估值，美玉米表现弱势，不过随着利空出尽，预计美玉米维持震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为87.7%，收获进度为6.8%，高于去年同期3.3%；同时11-12月巴西分别对华出口玉米273.3万吨、204.9万吨，预计1-2月份到港量仍较充裕。 总体来看，新粮卖压仍在，短期政策性提振有限，同时需求偏弱，玉米表现偏弱。操作上，依旧维持逢高空配，或做扩米粉价差。 关注点：国储收购、节前备货情况等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：增储提振市场有限，现货依旧偏弱.................................31.2基差与价差：淀粉需求好，米粉价差走扩.....................................4 2.1售粮进度：节前售粮进度慢，年后压力亦有...................................52.2港口情况：进口量偏大，港口价格依旧偏弱...................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主.................................73.2深加工消费：需求较好，库存水平相对较高...................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：增储提振市场有限，现货依旧偏弱 截至1月21日（第3周），本周中储粮针对上周增储消息，公布东北四省各库点的增储价格和数量，但整体增储数量有限，且对增储粮源要求较高，大部分粮源不合格，导致下游往库点送粮谨慎。同时，贸易商和烘干塔收购也较为谨慎，然而春节前农户卖粮变现压力依旧存在，现货价格持续偏弱下行。不过，随着春节前售粮窗口期逐渐缩减，预计农户售粮心态平稳，后市现货价格多以偏弱整党为主。 截至1月21日，东北深加工企业收购价格持续下跌，市场心态偏向悲观。公主岭中粮生化三等粮为2140元/吨（周跌120），松原嘉吉生化三等粮2150元/吨（周跌80），榆树中粮三等粮2150元/吨（周跌100）。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉需求好，米粉价差走扩 跨品种价差上，副产品价格持续下跌，加工利润收缩，同时淀粉需求相对较好，库存未垒起来，且淀粉逐步买入春节前备货旺季，其表现强于玉米，米粉价差走扩。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：节前售粮进度慢，年后压力亦有 截至1月21日（第3周），全国售粮进度为47%，与去年同期持平，其中华北售粮进度为46%，低于同期43%，除山东外，但河南安徽售粮进度分别同比慢2%、10%；东北售粮进度为42%，高于同期39%。 按照目前的售粮节奏来看，节前售粮的进度基本与去年同期持平，而今年春节较晚的情况，那么节后的压力将或凸显，同时节后东北气温也加强扰动。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：进口量偏大，港口价格依旧偏弱 从锦州港到货量角度来看，渠道库存偏低，春节前下游有备货需求，叠加玉米价格处于相对低位，近期锦州港汽运增加，主流收购价2290-2320元/吨。华北地区到车辆随深加工收购价格涨跌调整，整体到货车辆充裕，深加工库存较高。 截至1月12日当周（第2周），北港发运24.4万吨，北港玉米库垒至137.4万吨（+7.4），本周北港垒库速度放缓；南港玉米库存降至111.6万吨（-7），同时节前走货情况偏好，但近期谷物到港量也巨大，南港谷物库存为190.5万吨。 12月玉米进口量495万吨，预计1-2月份进口量依旧较大，以及近期进口谷物到港增加，将继续压制南北玉米贸易。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主 截至1月21日（第3周），全国饲料企业玉米库存天数为30.55天，环比增加0.11天；华南地区饲料企业玉米库存天数为33.47天，环比增0.36天；东北饲料企业库存增至18.63天，环比降0.37天；华北饲料企业库存增至22.37天，环比降0.1天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求较好，库存水平相对较高 本周深加工整体消费表现较好，受淀粉利润走好提振，边际消费继续增加。截至1月21日当周，玉米消费量138.17万吨，环比增1.7万吨；库存517.7万吨，环比增35.2万吨，整体库存远高于去年同期水平，预计后期建库力度和意愿减弱。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周中储粮陆续公布增储库点，并公布收购数量和价格，但增储数量不大且对玉米品质要求较高，对市场为形成有效提振。同时，随着春节前农户变现需求增加，市场卖压仍存，且根据目前的售粮节奏来估算，春节后亦有卖粮压力，预估卖粮压力高于春节前；东北华北深加工企业压价收购，现货价格持续偏弱，锦州港收购价格一度跌破2300元/吨。需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库体重降存栏阶段，需求减弱，饲料企业继续维持安全库存天数，并未大量建库；深加工企业库存垒至517.7万吨，远高于去年同期水平，接近历史高位，预期后期提价建库力度不足。进口方面，近期美玉米再次增加对华装船量，12月份进口玉米总量495万吨，创历史最高单月进口量，同时近期大麦高粱到港增加，再次抑制南港对内贸玉米需求。 国际方面，美玉米库存水品显著高于市场预估值，美玉米表现弱势，不过随着利空出尽，预计美玉米维持震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为87.7%，收获进度为6.8%，高于去年同期3.3%；同时11-12月巴西分别对华出口玉米273.3万吨、204.9万吨，预计1-2月份到港量仍较充裕。 总体来看，新粮卖压仍在，短期政策性提振有限，同时需求偏弱，玉米表现偏弱。操作上，依旧维持逢高空配，或做扩米粉价差。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究