铁合金期货周报：宁夏启动重污染天气应急响应，金属镁节前备货情绪升温

宁 夏 启 动 重 污 染 天 气 应 急 响 应，金 属 镁 节 前 备货 情 绪 升 温 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年1月21日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.95%，较上期降0.47%；日均产量15254吨，较上期降169吨；周产量10.68万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6166.5(-66)元/吨，青海即期生产成本6308.5(-66)元/吨，宁夏即期生产成本6579.5(-66)元/吨。 兰炭：小料滞销状况依旧延续，神府地区兰炭小料价格调整至980-1020元/吨。本周兰炭开工率49.91%，环比增加0.46个百分点，生产亏损有所修复，截止周五利润-109.24元/吨，成本1511元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求20704.6吨，环比上周降1.29%。周初金属镁下游备货情绪攀升，厂家挺价，现货成交好转，周五下游备货基本进入尾声，金属镁持稳运行，价格上行困难，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税20300-20400元/吨左右，主流成交价格在20300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20500-20600元/吨左右。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.16万吨，较上期增5.6%。 观点：供应端，硅铁减产仍在持续，主产区降负荷生产为主，但供应压力在现阶段需求疲软下依旧存在。需求端，主流钢招量价同比均有所下滑，另零散补货钢厂数量有限，钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量；日均铁水回落至历史同期地位，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，淡季下硅铁炼钢需求难有起色。现货市场贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，近期受海运影响，硅铁出口未见好转。目前兰炭-硅铁-金属镁产业链基本进入全产业链亏损状态，下游金属镁节前备货基本结束，现货转弱。成本方面，兰炭调降拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 行情回顾：本周双硅跟随黑色系其他品种止跌企稳，硅锰走出小幅向上的趋势。宏观方面，上周有关降准降息的传言没有兑现，黑色系周初情绪有所回落，周中召开金融工作会议，周中全年经济数据出台，信心有所走缩，黑色走弱但表现强于A股，周五市场再度传出政策利好的传言。整体来看，黑色系步入淡季下预期及政策博弈仍是关键，但目前政策迟迟难兑现下，向上驱动不足。产业层面来看，本周铁水产量小幅回升，高炉开工上行，钢厂盈利情况依旧未见好转。硅铁产量维持降势，成本受兰炭影响继续下移，内蒙利润有所修复，供需双弱叠加成本下移，价格表现远不及硅锰。 硅铁基差及商品曲线：contango结构维持，远月升水幅度加大 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约下跌0.6%（-40）元/吨，报收6674元/吨。硅铁价格中枢继续下移，商品曲线contango结构维持。 ➢月差：本周硅铁月差维持震荡趋势，走出小幅的正套。现阶段硅铁仍处于供过于求状态，供需双弱、供过于求格局维持。远月05合约为用钢需求旺季，铁水产量年内高点容易发生，旺季存在改善预期。未来预计反套走势为主。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差继续走缩。目前来看双硅价差走缩主要基于供需面的强弱以及成本端的差异。供需来看，目前最大的阻碍是基于硅锰复产，尽管硅锰相较于硅铁而言基本面存在一定优势，但复产将重新加大供应压力。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，目前合金厂对于锰矿的补库基本结束，但红海事件的持续发酵对于海运费的影响依旧存在，叠加未来锰矿存在供需改善的格局，因此成本端硅锰相对于硅铁的优势依然存在。预计双硅价差仍有走缩空间，变数来自于硅锰的复产。 ➢黑色系比价：铁矿相对硅铁比值小幅回升，主要基于铁矿止跌回暖。后续来看，硅铁仍可作为空配，基于自身基本面的弱势以及产能的相对过剩。后续的关键在于入场点的选择，从中长期趋势来看，基于硅铁产能的过剩、供应弹性较大以及铁矿供应偏刚性，我们认为仍应择机做多铁矿与硅铁比价。 现货：主产区价格弱稳，河南贸易商降价 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6400（-）元/吨；青海6400（-）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-）元/吨；河南72硅铁合格块6920（-20）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁高频供应：减产速度放缓，产量降至历史同期低位 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.95%，较上期降0.47%；日均产量15254吨，较上期降169吨；周产量10.68万吨。 硅铁成本及利润：成本持续下移，内蒙利润好转 硅铁成本：兰炭亏损持续，开工率小幅回升 硅铁需求：炼钢需求继续走差，铁水小幅回升 五大钢种硅铁周度需求20704.6吨，环比上周降1.29%。 硅铁出口：出口利润未见修复 硅铁需求：金属镁节前补库提振情绪 硅铁库存及仓单：厂家库存高位维持，钢厂节前补库力度有限 Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.16万吨，较上期增5.6%。 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌0.84%（-54），最终报收6350元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6140（-60）元/吨；广西6350（-30）元/吨；宁夏6030（-130）元/吨；甘肃6080（-80）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（-100）元/吨；河南市场价6330（-20）元/吨；天津市场价6200（-100）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.86%，较上周增0.74%；日均产量30227吨，增222吨。硅锰周产量211589吨，环比上周增0.74%。 成本及利润：经核实，广西电价下调或已落实，但由于降负难以缓解现阶段企业生产的亏损，因此效果相对有限。内蒙成本6120.5(-8.1)元/吨，广西生产成本7025.9（-17.2）元/吨，内蒙生产利润9.5(+8.1)元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量40.53万吨，较上周环比上升58.54%；澳大利亚锰矿发运总量5.36万吨，较上周环比下降57.23%；加蓬锰矿发运总量9.91万吨，较上周环比下降40.5%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿37.09万吨，较上周环比上升32.08%；澳大利亚锰矿3.81万吨，较上周环比下降63.53%；加蓬锰矿4.29万吨，较上周环比下降72.16%。截止1月11日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为88.55万吨，其中南非到中国的海漂量为80.69万吨；澳大利亚到中国的海漂量为9.86万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 锰矿库存：截止1月12日，天津港锰矿库存391.3万吨，环比下降1.9万吨，钦州港库存118.4万吨，环比下降4.2万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求124679吨，环比上周减2.07；日均铁水产量221.92万吨，环比增1.12万吨；高炉开工率76.23%，环比上周增0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率82.98%，环比增0.42个百分点；钢厂盈利率26.41%，环比减0.43个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存180300吨，环比减4700吨。其中内蒙古11300吨，环比增300吨，宁夏152000吨，环比减4000，广西2000吨，环比持平。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值15.2天，环比增0.1天。其中广西均值7.8天（-1.5），贵州均值10.8天（-1.2），内蒙古均值21.2天（+2.8），宁夏均值14.3天（+0.3），山西均值10.7天（-），陕西均值12.3天（+0.3）。 观点：供应方面，硅锰延续复产，本周以内蒙为主。内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但多数厂商进行避峰生产，检修减产意愿偏低；宁夏开工率也有所回升，但本周宁夏多地启动重污染天气应急响应，暂时未对生产产生影响，关注后续情况；需求疲软下硅锰复产将使得供应压力增大。需求方面，日均铁水产量降至历史同期地位，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，主流钢招不及预期，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，厂家锰矿补库基本完成，现阶段锰矿保持平稳运行，港口活跃度有所下滑，另外2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随供应逐步复产，供应压力渐起。成本端弱稳，锰矿价格给予硅锰支撑，化工焦近期或调降。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲，预计硅锰价格震荡偏弱运行为主。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：本周双硅跟随黑色系其他品种止跌企稳，硅锰走出小幅向上的趋势。宏观方面，上周有关降准降息的传言没有兑现，黑色系周初情绪有所回落，周中召开金融工作会议，周中全年经济数据出台，信心有所走缩，黑色走弱但表现强于A股，周五市场再度传出政策利好的传言。整体来看，黑色系步入淡季下预期及政策博弈仍是关键，但目前政策迟迟难兑现下，向上驱动不足。产业层面来看，本周铁水产量小幅回升，高炉开工上行，钢厂盈利情况依旧未见好转。硅锰本周维持复产，产区利润情况不佳，宁夏启动重污染天气应急响应，对于供应的影响仍需观察。成本端锰矿企稳，化工焦存在下调预期。另外，节前锰矿补库基本结束，但短期对硅锰的支撑依旧存在。 硅锰主力基差及商品曲线：近月升水扩大 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约上涨0.85%（+54），最终报收6414元/吨。硅锰商品曲线维持back结构，且本周近月升水幅度增大。 ➢月差：硅锰月差维持震荡。受制于供应的率先复苏，硅锰供需改善预期受到扰动。展望后市，硅锰减产制约供需改善，但远月需求存在改善预期，预计月差继续维持震荡。➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差继续走缩。目前来看双硅价差走缩主要基于供需面的强弱以及成本端的差异。供需来看，目前最大的阻碍是基于硅锰复产，尽管硅锰相较于硅铁而言基本面存在一定优势，但复产将重新加大供应压力。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，目前合金厂对于锰矿的补库基本结束，但红海事件的持续发酵对于海运费的影响依旧存在，叠加未来锰矿存在供需改善的格局，因此成本端硅锰相对于硅铁的优势依然存在。预计双硅价差仍有走缩空间，变数来自于硅锰的复产。 硅锰现货：产地维稳，贸易商涨跌不一 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6130（-10）元/吨；广西6350（-）元/吨；宁夏6040（+10）元/吨；甘肃6080（-）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6405（+55）元/吨；河南市场价6320（-10）元/吨；天津市场价6265（+65