全球多数市场面临新一轮回调压力

分析师 一 、MSCI全球市场指数面临回调。现阶段MSCI全球市场指数PE上升并且ROA和ROE下降，全球地缘问题以及全球经济政策不确定性的影响将一定程度上对全球市场走势带来挑战。 二、估值水平偏高且经济存在压力容易导致美股市场回调。考虑到现阶段纳斯达克指数的ROA和ROE下降且PE和PB值处于偏高位区间，费城半导体指数以及英伟达、苹果、微软、英伟达、脸书、超威半导体等在内的重要科技资产的估值偏高，未来一段时间出现回调的可能性加大。此外，标普500信息技术、非必需消费、必需消费、医疗保健、工业、金融行业这些重要资产的PE也处于偏高水平。从美债收益率曲线的倒挂时间以及深度来看，美国经济存在明显的下行压力，这将对美股市场带来一定考验。另一方面，市场对未来一段时间美联储降息预期明显上升，而近二十年里美股多次降息周期伴随着美国经济衰退和美股下行的周期。 1.【华西海外策略】费城半导体市盈率超过前高2021年四季度--20240113 2.【华西海外策略】本周美股震荡引发全球多数市场波动--202401063.【华西海外策略】全球多数重要市场处于高估值阶段--20231230 三 、其他一些重要发达经济体市场面临回调。由于欧元区的经济偏疲软，欧洲央行货币政策的宽松周期还需等待，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的英国富时100、法国CAC40、意大利富时MIB、德国DAX等欧洲重要市场指数还将出现进一步回调。预计在流动性偏紧叠加经济景气度偏弱的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些震荡。由于日经225指数估值处于偏高水平，且日本市场相关ETF出现高溢价这种过热现象，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌。 四 、一 些重 要 的新 兴 市 场 仍 将 面 临震 荡和 分 化。巴 西IBOVESPA、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、富时阿布扎比综指的PE和PB水平均偏高，富时新加坡指数的估值也没有明显优势。前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、富时新加坡指数、伊斯坦堡ISE100、富时阿布扎比综指等新兴市场未来一段时间容易出现波动。港股市场估值偏低，预计港股市场现阶段暂时维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势，新一轮右侧还需进一步等待。 风 险提示：1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）全球黑天鹅事件。 正文目录 1. MSCI全球市场指数面临新一轮震荡压力...........................................................41.1现阶段MSCI全球市场指数PE上升并且ROA和ROE下降.............................................41.2全球地缘政治风险指数和全球经济政策不确定性指数偏高............................................52.发达市场面临新一轮回调压力...................................................................52.1估值水平偏高且经济存在压力容易导致美股市场回调...............................................52.2其他重要发达经济体市场面临回调压力..........................................................93.新兴市场仍将面临震荡和分化...................................................................113.1一些拉美、东南亚、中东等新兴市场面临回调....................................................113.2港股市场估值偏低，但新一轮右侧还需进一步等待................................................124.风险提示....................................................................................13 图表目录 图1 MSCI全球指数走势..................................................................................................................................4图2 MSCI全球指数PE和PB............................................................................................................................4图3 MSCI全球指数ROA和ROE（%）................................................................................................................4图4地缘政治风险指数...................................................................................................................................5图5全球经济政策不确定性指数.....................................................................................................................5图6纳斯达克综合指数走势............................................................................................................................6图7纳斯达克综合指数PE和PB......................................................................................................................6图8纳斯达克综合指数ROA和ROE（%）..........................................................................................................6图9标普500信息技术、非必需消费、必需消费、医疗保健、工业和金融PE....................................................7图10费城半导体指数PE................................................................................................................................7图11美股现阶段科技股巨头PE（TTM）偏高....................................................................................................8图12 10年期和3月期美债收益率利差（%）....................................................................................................8图13 ClearBridge衰退跟踪仪表盘.................................................................................................................9图14欧洲市场重要指数走势.........................................................................................................................10图15欧洲市场重要指数PE............................................................................................................................10图16欧洲市场重要指数PB............................................................................................................................10图17日本、澳洲、加拿大重要指数走势.........................................................................................................11图18日本、澳洲、加拿大重要指数PE...........................................................................................................11图19日本、澳洲、加拿大重要指数PB...........................................................................................................11图20海外新兴市场重要指数走势...................................................................................................................12图21海外新兴市场重要指数PE.....................................................................................................................12图22海外新兴市场重要指数PB.....................................................................................................................12图23恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数和恒生科技指数走势............................................13图24恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数和恒生科技指数PE...............................................13图25恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数和恒生科技指数PB...............................................13 1.MSCI