固收定期策略：北向流出扩大，市场整体调整

固收定期策略总结

市场回顾与展望

• 转债市场：本周，转债市场整体呈现调整态势，价格下降，转股溢价率上升。中低等级、中高价、中小盘转债调整较为明显。个券涨跌不一，但整体下跌为主，涨幅靠前的为起步转债、鸿达转债、翔港转债等，跌幅较大的包括精测转债、思特转债、银轮转债等。转债平价下降，收益率（YTM）上升，显示市场风险偏好降低。

• 正股市场：A股市场普遍调整，价值风格占优，主要指数估值下降至历史低位。银行、通信、纺织服饰行业表现较好，而国防军工、环保、机械设备、有色金属等跌幅较大。北向资金流出增加，融资交易占比上升，市场情绪低迷。

市场前瞻

• 政策背景：2023年宏观经济数据显示，房地产和出口对经济形成拖累，但基建投资保持较高增速，体现了逆周期调控意图。消费增速放缓，出口表现疲软。工业生产持续增长，服务业增长较快。美国零售销售数据强于预期，可能影响美联储降息进程。

• 市场策略：当前市场处于磨底阶段，估值较低，转债有债底支撑，适合采取防守反击策略。聚焦消费、地产、金融等稳增长领域，关注景气度向上或反转的行业，短期内以大盘、低价风格为主。加大对新券的关注，选择行业景气度高、正股弹性大、股性较强的个券。条款博弈方面，关注可能触发下修的转债，结合基本面进行适度操作。

风险提示

• 公司信用风险：关注公司财务状况及潜在违约风险。
• 转债供给风险：注册制背景下，转债供给量可能增加。
• 经济恢复不及预期：关注经济增长前景及政策效果。

后续关注要点

• 地产销售恢复情况。
• 国内经济数据变化。
• 政策措施的出台与执行。
• 美联储货币政策走向。

结论

当前市场环境复杂，经济数据和政策动态影响显著。投资者应采取谨慎策略，关注结构性机会，同时注意风险管理。重点关注稳增长领域、新券发行和条款博弈机会，同时警惕信用风险和转债供给增加带来的市场波动。