固收定期策略：信用债净融资额继续小幅上升， 收益率整体上行

固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2020年08月30日 信用债净融资额继续小幅上升，收益率整体上行 ——固收定期策略 杨为敩（分析师） yangweixiao@kysec.cn 证书编号：S0790520050002 ⚫ 一级市场：净融资额继续小幅上升 1、上周发行量继续小幅增加，整体处于近两月周度发行高位，净融资额明显回落。信用债发行量达到2,827.92亿元（环比上涨3.17%），净融资量达到450.19亿元（环比减少了977.57亿元）。 2、推迟或取消发行债券规模大幅增加。上周有28只债券推迟或取消发行，计划发行金额为233.7亿元，规模上相较前一周80亿大幅增加。 ⚫ 二级市场：成交量明显回落，收益率整体上行 1、成交量明显回落。上周信用债二级成交量6,745.05亿元，环比下降17.68%。 2、信用债收益率整体上行，尤其以中长久期、高评级债券上行明显。 3、产能过剩行业信用利差收窄，上游原材料价格多数下跌。 ⚫ 评级调整：上周3家主体评级上调 上周共3家主体级别上调，6家主体评级下调。 ⚫ 债市要闻：住建部再次强调确保房地产市场平稳健康发展、发改委要求各地按月报备专项债发行使用情况 1、8月26日，住建部召开部分城市房地产工作会商会，强调要保持调控政策连续性稳定性，确保房地产市场平稳健康发展；要切实落实城市主体责任，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标；住房供需矛盾突出的城市要增加住宅及用地供应，支持合理自住需求，坚决遏制投机炒房。 2、8月28日，国家发改委近期下发通知，要求地方通过国家建设重大项目库按月开展地方政府专项债项目发行使用情况调度。发改委将根据各地调度情况和填报质量，视情况予以通报，激励先进、鞭策后进。 风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券 证券研究报告 固收定期策略 固定收益研究 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 一级市场：净融资额继续小幅上升 .................................................................................................................................... 3 1.1、 发行量继续小幅上升，净融资额明显回落 ............................................................................................................. 3 1.2、 推迟或取消发行债券规模大幅增加 ......................................................................................................................... 4 2、 二级市场：成交量明显回落，收益率整体上行 ................................................................................................................ 5 2.1、 成交量明显回落 ......................................................................................................................................................... 5 2.2、 信用债收益率整体上行，尤其以中长久期、高评级债券上行明显 ...................................................................... 6 2.3、 产能过剩行业信用利差收窄，上游原材料价格多数下跌 ...................................................................................... 8 3、 评级调整：上周3家主体评级上调 .................................................................................................................................... 9 4、 债市要闻：住建部再次强调确保房地产市场平稳健康发展、发改委要求各地按月报备专项债发行使用情况 ....... 10 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 2020.08.24-2020.08.30债券发行小幅上升（单位：亿元） ......................................................................................... 3 图2： 信用债净融资规模明显回落（单位：亿元） ............................................................................................................... 3 图3： 信用债发行以国企为主（单位：%） ............................................................................................................................ 4 图4： 信用债发行以高等级债为主（单位：%） .................................................................................................................... 4 图5： 2020.08.24-2020.08.30信用债成交规模明显回落（单位：亿元） ............................................................................. 5 图6： 按照交易场所分类的每周交易量（单位：亿元）........................................................................................................ 6 图7： 中债中短期票据收益率整体上行 ................................................................................................................................... 6 图8： 中债企业债收益率整体上行 ........................................................................................................................................... 6 图9： 上周中证产业债收益率整体上行 ................................................................................................................................... 7 图10： 上周中债城投债收益率整体上行 ................................................................................................................................. 7 图11： 城投债3Y期信用利差走阔........................................................................................................................................... 7 图12： 城投债3Y期评级利差收窄 .......................................................................................................................................... 7 图13： 产业债3Y期信用利差走阔 .......................................................................................................................................... 7 图14： 产业债3Y期评级利差收窄 .......................................................................................................................................... 7 图15： 采掘、钢铁、有色金属信用利差（中位数）收窄（单位：BP） ............................................................................. 8 图16： 上周Myspic综合钢价指数小幅上涨 ........................................................................................................................... 8 图17： 上周多个钢材品种价格小幅下跌（单位：元/吨） .................................................................................................... 8 图18： 国内主要港口动力煤均价小幅下跌，但期货结算价上涨（单位：元/吨） ............................................................. 9 图19： 水泥价格指数小幅上涨 ................................................................................................................................................. 9 图20： 有色