国债期货策略周报

国债期货策略周报 2024年01月21日 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号：F3032817投资咨询号：Z0014348Tel：8621-63325888-3975Email：dongli.wang@orientfutures.com 截止周五收盘，TL2403环比上涨0.88%，T2403环比上涨0.22%，TF2403环比上涨0.12%，TS2403环比下跌0.01%。TL2403基差为0.35，较上周上涨0.21，净基差为0.15，较上周上涨0.25；T2403基差为0.11，较上周下跌0.45，净基差为0.02，较上周下跌0.38。 联系人： 范沁璇金融工程助理分析师从业资格号：F03111965Email：qinxuan.fan@orientfutures.com ★套保策略 3月合约基差T2403（0.11），TL2403（0.35），低于T的季节性中枢为0.46，历史季节性中枢可能下周下行至0.39；3月合约净基差T2403（0.02）和TL2403（0.15），低于T的季节性中枢为0.38，历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.31。基于活跃可交割券测算3月合约的上行防御空间，TL2403为3.56bp，T2403为1.67bp，TF2403为-0.84bp，TS2403为-4.27bp。 ★期现套利策略 测算基于DR007/DR1M的正套空间TS2403（0.76/0.25），TF2403（0.71/0.20）与反套空间TL2403（0.25/0.76）。建议关注TS2403基于230020.IB的正套机会。 ★跨期价差策略 T的03-06合约跨期价差0.08低于季节性均值0.45，TF的03-06合约跨期价差0.07低于季节性均值0.29，TS的03-06合约跨期价差-0.09低于季节性均值0.14。 目录 1、市场回顾.............................................................................................................................................................................42、套保策略.............................................................................................................................................................................83、期现套利策略...................................................................................................................................................................104、跨期价差策略...................................................................................................................................................................105、风险提示...........................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：本周国债期货市场概览....................................................................................................................................................................4图表2：各合约主要期货公司多头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................5图表3：各合约主要期货公司空头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................6图表4：TL2309合约分时走势......................................................................................................................................................................7图表5：T2309合约分时走势.........................................................................................................................................................................7图表6：TF2309合约分时走势......................................................................................................................................................................7图表7：TS2309合约分时走势.......................................................................................................................................................................7图表8：套保预期收益及成本........................................................................................................................................................................8图表9：T及TL基差走势与季节性中枢预期.............................................................................................................................................8图表10：T及TL净基差走势与季节性中枢预期.......................................................................................................................................8图表11：T国债期货走势与现券走势复盘...................................................................................................................................................9图表12：TL国债期货走势与现券走势复盘.................................................................................................................................................9图表13：期现套利策略空间........................................................................................................................................................................10图表14：跨期价差策略................................................................................................................................................................................10图表15：TL国债期货跨期价差...................................................................................................................................................................11图表16：T国债期货跨期价差与季节性水平预期.....................................................................................................................................11图表17：TF国债期货跨期价差与季节性水平预期...................................................................................................................................12 1、市场回顾 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、套保策略 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院 3、期现套利策略 4、跨期价差策略 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院，T跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 资料来源：东证衍生品研究院，TF跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 5、风险提示 量化模型失效风险，指标的有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证