价格窄幅波动缺乏方向性指引

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年01月22日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 Ø上周主要观点：本周PVC供需层面依旧偏弱，尤其是需求的制约相对明显，季节性累库导致期现价格承压，不过库存边际状态压力不大，自身利润不断被压缩，低位后呈现低价买盘成交支撑盘面价格未有效突5750。本周盘面消息声称印度将对我国PVC采取反倾销税，对盘面打击偏大。成本支撑依旧松动，煤炭、电石以及烧碱价格均下跌，对氯碱一体化企业利润带来考验。目前价格有些尴尬，偏弱的基本面不具备上行驱动，外力无明显刺激下，期价走势预计偏弱为主，但持续下行遇到低价买盘抵抗。策略建议：短期05合约在低位区间可尝试轻仓试多，但空间不会过高，短期回调基本已经完成底部试探，节前窄幅整理 Ø本周走势分析：盘面小步伐式反弹，但周四开始市场价格上涨乏力，转为5850一线震荡，上方压力较为明显，59价差走强，基差震荡，现货方面，PVC市场成交一般，周内基差变动小幅调整，一口价和点价并存，但整体交投询盘积极性有所下降。截止周四5型电石料现汇库提参考5590-5650元/吨（不含装）。华东地区基差报盘05合约-（180-250） Ø本周主要观点：本周供需变量较少，稳定偏高的供应对比偏弱的需求，导致随着时间推移需求显得愈发淡化，这也是本周盘面小不步伐式走强后遇阻的原因，目前的供需基本面还不足以支撑价格反转，除非见到明显的开工率下行和买盘增加，因此短期节前价格依然以反弹对待。策略建议：上方压力区间预计在5950，下方支撑区间5750-5800之间，上周提及底部轻仓试多，下周部分头寸可逢高离场，关注3-5反套 •供给端：本周PVC综合开工率在79.79%（-0.37%）；其中电石法79.55%（+0.13%），乙烯法80.48%（-1.83%）。产业内苏州华苏、沧州聚隆企业临停，但整体PVC生产企业产能利用率预计提升，节前产业内询价备货不多，产业外询单紧密，市场现货流动性依旧偏弱，企业产销压力增加；下周来看部分小型企业开始考虑放假问题，中大型企业虽然时间有所延后，但同样随着时间的推移放假也会提升日程 •库存：本周社会库存44.35万吨（+0.9%/+0.39万吨），企业库存33.29万吨（+2.9%/+0.95万吨），总库存77.64万吨，本周社库厂库双双累库•成本：电石市场大稳小动，主流贸易价格在2900元/吨，区域性表现明显。本周兰炭价格下调至1070元/吨，生产企业利润空间增加。供需博弈加强，北方地区大面积雨雪天气影响，导致阶段性运输不畅，区域性表现加强。内蒙古地区不定时限电，导致供应不稳定，临近春节，部分企业加强备货，市场持稳心态加重。预计下周电石市场供需博弈加强，市场持稳运行•进出口：CFR中国报735美元/吨，CFR东南亚报740美元/吨，CFR印度报760美元/吨，上游实际出口报盘重心环比略有上调，报价705-720美元/吨，低价出货意愿偏强，电石法价格低位，整体外盘成交价格低于内贸。中国台湾台塑2月PVC船期报价推迟，预计下周公布。市场消息称美国PVC埃及与中东区域流向因红海问题运输困难，或导致美国当地降价，而中东区域PVC价格进一步上抬升，近期要关注美国-印度运费•需求：需求的制约愈加明显，对原材料的采购频率降低，不过现货市场的节前囤货也逐渐提上日程。下游制品开工率方面，本周再度回落，不少企业考虑放假问题，较往年提前1-2周，其中型材开工率13.33%（-0.56%），PVC管材开工率30.77%（-2.31%），下游综合开工率仅26.95%（-2.18%） 风险提示：关注节前备货情况，PVC企业降负情况 02 周度重点 Ø印度PVC市场矛盾突出，印度城镇化率偏低，印度刚需购房市场提升潜力巨大，叠加印度目前大力发展基建项目，推行城市水网建设和农村农田灌溉等项目，需求占比高达68%，这些均为PVC主要消费领域。印度共有5家主要聚氯乙烯生产企业，产能157万吨左右，涉及到的企业有：Reliance IndustriesLimted（信诚）、ChemplastCuddaloreVinylsLimited（CCVL）、DCM Shriram Limited、DCW Limited等企业；除了Reliance，区域内所有PVC生产厂家都必须进口VCM来进行PVC电产，由于印度缺乏乙烯原料从而限制了PVC产能的增加。印度是世界上最大的PVC进口国 Ø2022年，印度的聚氯乙烯PVC进口数量为188.89万吨，进口依存度高达51.8%，其中，从中国进口的聚氯乙烯PVC数量为54.32万吨，占印度进口总量的28.8%，居于首位；2023年1-11月中国对印度市场出口PVC总量达101.87万吨Ø2023年5月17日，印度商工部贸易救济总局发布了关于进口聚氯乙烯（PVC）悬浮树脂的保障措施调查的最终结果。授权官员建议仅对氯乙烯残 留量高于2 PPM的PVC悬浮树脂的进口实施数量限制。Ø保障措施尚未落地施行，2024年1月，印度三家PVC生产商，即ChemplastCuddaloreVinylsLimited（CCVL）、DCM Shriram Limited和 DCW Limited，向印度商务部提交了一份请愿书，要求对从中国、印度尼西亚、日本、韩国、中国台湾地区、泰国和美国进口的悬浮PVC征收反倾销税。印度商务部已通知上述国家/地区的有关当局，通知没有提到确切的时间表何时启动反倾销调查Ø综上所述，印度作为我国最大的PVC出口地，反倾销税的实施对我国PVC需求影响较大，不过PVC反倾销税政策消息频发，具体是否能够实际落 地仍需要跟踪观察 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且⽬前已公开的信息撰写，本公司⼒求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议，投资者需⾃⾏承担⻛险。未经本公司事先书⾯授权，不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节、修改、及⽤于其它⽤途。 期市有⻛险，投资需谨慎！