2015-2023年中国企业东南亚地区医疗行业投资回顾与展望：春暖花开，扬帆远航

春暖花开扬帆远航2015-2023年中国企业东南亚地区医疗行业投资回顾与展望2024年1月 1目录东南亚地区经济发展与医疗行业投资机遇概览3中国企业投资东南亚地区医疗行业交易趋势13中国对东南亚地区投资的税务架构考量24中国企业投资东南亚地区医疗行业风险与挑战31“健康丝绸之路”促进双边交流，传播“中国特色”36未来展望41 2东南亚地区作为世界新兴生产、贸易、消费中心，凭借其地缘优势和人口红利，吸引全球各国资本投资；在政策引导“走出去”和全球政治经济格局变幻中，不少中国企业将注意力转向东南亚。中国企业对东南亚地区的投资仍处于发展阶段。主要原因在于，与中国的单一大市场特色不同，东南亚各国政治、经济、营商环境等各不相同，长期以来中国投资人对于东南亚地区投资仍处于“雾里看花”的阶段，对各国市场准入、当地法律法规复杂性、自身国际化人才和运营经验等风险考量存在担忧；庆幸的是，我们观察到近年来中国投资人在东南亚地区投资活跃度有所增加，且投资人类型、投资目的国呈现多样化趋势，相关成功案例值得借鉴和研究。区别于工业制造、经贸等行业，东南亚地区医疗行业相对稳健，受国际局势、双边关系等宏观因素影响较小。同时，东南亚地区医疗市场以稳健的人口规模和增速、崛起的中产阶级消费力、持续增加的政府投入、医疗卫生体系对社会资本/医生自由执业的开放程度等特色、东亚人种疾病种类和诊疗习惯的相似性尤其吸引中国企业的关注。钱立强普华永道中国医疗健康服务行业主管合伙人 东南亚地区经济发展与医疗行业投资机遇概览13 东南亚地区情况概览——市场空间广阔、经济发展迅速东南亚地区经济体量跃迁式增长：过去二十年，东南亚地区的经济发展高歌猛进，经济体量迅速扩张。2022年，东南亚地区GDP总量已达3.6万亿美元，占全球GDP总量3.6%，预计2028年超5.5万亿美元，赶超日本、英国，并有望在2028年跃升至全球第四大经济体，仅次于美国、中国、欧盟。近年来，在疫情叠加通胀及全球经济缓滞的背景下，东南亚地区自2021年起表现出较强的经济回暖趋势，三十年来GDP增速首次超过中国。经济高增长亦保持高质量：2000年至今，东南亚地区人均GDP已翻两番，2022年达5,500美元，较2010年增长60%，增速领先于南亚、东欧等发展中国家主导的经济体，高速高质量的经济发展为东南亚地区消费、医疗、零售等各个领域预留出广阔的市场空间。10,2517,2724,9681,6691,2077456474,4452,9362,5241,55718,20613,55411,1155,5435,1584,5762,69932,69023,61022,514200020152028CAGR 9.5%CAGR 6.2%1.00.71.24.51.53.42.45.46.6246812140中国南亚东南亚东欧12.77.911.320002010202213.3x2.8x3.3x1.5x4.3x1.6x0.8x0.6x人均GDP:千美元GDP总量:十亿美元东南亚GDP总量趋势（2000-2028年）东南亚人均GDP趋势（2000-2022年）资料来源：IMF，公开信息及普华永道分析54东南亚加拿大中国美国日本欧盟英国 东南亚地区情况概览——人口红利蕴含市场增长潜力44%200045%201046%20225.36.06.8东南亚人口增势及人口结构（2000-2022年）90+85-8980-8475-7970-7465-6960-6455-5950-5445-4940-4435-3930-3425-2920-2415-1910-145-90-4男性女性90+85-8980-8475-7970-7465-6960-6455-5950-5445-4940-4435-3930-3425-2920-2415-1910-145-90-4人口红利蕴含市场潜力待释放东南亚地区人口基数庞大，人口数量超过6.8亿，其中人口过亿国家3个（印尼、菲律宾、越南），千万级人口国家4个。长期以来东南亚人口保持稳定增长，2022年总人口及劳动人口较2000年分别增长29%和35%；从人口结构来看，东南亚国家普遍拥有人口红利，20-50岁群体作为主要劳动力人口，约占东南亚总人口45%，20岁以下人群占比约33%，整体呈现三角型分布，人口结构蕴含增长潜力，青壮年及劳动力人群的壮大为经济发展提供良好基础。中国30*030*2022年人口结构（百万人）人口总数劳动人口人口数量（亿人）29%35%80*080*东南亚43%23%45%33%*坐标轴：百万人资料来源：IMF，公开信息及普华永道分析5 人均医疗支出（$）CAGR(2000-2019)医疗支出/GDP（%）东南亚中国日本美国东南亚地区情况概览——医疗市场逐步开放，潜力突出东南亚人均医疗支出快速增长，医疗支出占GDP比重提升，对标发达国家仍有较大提升空间外资负面清单跨国多点执业医疗旅游医疗特区印尼马来西亚泰国越南59%41%200059%41%201050%50%20191796801,218政府支出个人支出+5.8x+0.8x0%20%40%60%80%100%94%文莱72%泰国56%东帝汶52%马来西亚50%新加披49%印尼44%越南41%菲律宾37%老挝24%柬埔寨16%缅甸341131839%2.93.43.8421885354.54.25.32,7414,0604,3614,5607,95710,9217.09.010.812.616.416.814%2%5%2000201020192022年东南亚医疗支出（亿美元）东南亚医疗政策逐渐放开，利好外资医疗机构及医疗从业者开发探索利好限制部分限制注：医生跨境多点执业方面，印尼仅巴厘岛健康旅游特区持开放政策，泰国仅允在短期签证期限内进行教导执业和教学交流；越南暂未开放医疗相关经济特区。资料来源：IMF，中国卫生健康统计年鉴2022，公开信息及普华永道分析东南亚地区政府医疗服务负担能力稳步提升6 资料来源：公开信息东南亚地区情况概览——医疗旅游成为地域特色泰国康养保健：越南医疗旅游侧重保健康复，因境内有丰富的热矿泉、泥矿以及药用植物资源，可以提供具有保健价值的温泉及食物疗养等项目心外科：拥有亚太地区最活跃的心脏治疗和手术中心，医务人员多毕业于美国医学界，具备高水平医疗技术及实践，且心外手术费用极具性价比综合医疗：丰富的医疗服务供给体系，以先进的医疗技术著称，且医生数量庞大，优势科室包括心脏病、癌症、传染病等辅助生殖：马来西亚IVF市场的潜在规模超5亿美元，具备先进医疗技术，同时手术费用远低于西方国家，具有价格优势医美及生殖相关：泰国医美市场规模近20亿美元，全国医美门店超4,000家，以变性手术和整形外科手术著称，并以高性价比吸引医疗旅游群体，逐渐成为本地区的佼佼者越南菲律宾马来西亚癌症医疗：世界知名的癌症治疗中心，特别是乳腺癌、肠癌及胃癌领域处于世界领先地位。每年到新加坡治疗癌症的海外患者多达数十万人综合医疗：优势医科包括但不限于骨科、心脏外科、神经内科及神经外科新加坡7 8东南亚地区11国仍处于不同发展阶段，各国在人口规模、地缘位置、自然资源、经济发展、宗教信仰、语言文化、政府效率、对中国企业开放程度等方面迥异。因此，各国在全球经济中的战略地位、产业链分工与协作、科技创新动力等方面存在显著差异。因此，中国企业在制定东南亚地区投资策略时，国际化视角和本土化经验同等重要。钱立强普华永道中国医疗健康服务行业主管合伙人 资料来源：《2020年中国卫生统计年鉴》，普华永道分析501505001006502,65030011,7500025010520200柬埔寨老挝缅甸菲律宾新加坡年人均卫生费用（美元）美国卫生费用占GDP比例（%）英国中国德国法国马来西亚日本韩国泰国印度越南南非巴西印度尼西亚墨西哥文莱典型国家东南亚地区医疗行业投资机遇——各国医疗市场发展阶段迥异初级市场新兴市场成熟市场1•医疗服务保障体系较单一，但处在高速变革发展期•保险支付体系初具雏形•初步构建了医药工业产业链，部分门类形成比较优势，具备仿制药生产能力并积累生物制药研发能力•亚洲、非洲、拉丁美洲的大部分国家•印度尼西亚、越南等大多数东南亚国家23市场特点•医疗服务保障体系较薄弱•政府财政支付能力有限，人均可支配收入较低，对医疗产品价格较敏感•医药本土生产能力较弱，核心医疗器械及药物依赖进口•已形成多层次、多元化的医疗服务保障体系•保险支付体系较健全和成熟•形成了医药工业全产业链，部分医疗产品和服务门类拥有国际竞争力，具备生物制药的研发与创新能力•亚洲、非洲、拉丁美洲的少数经济起步较早的国家•中东欧及中东部分国家•马来西亚、泰国、文莱•美国等欧美发达国家•日本及其他地区发达国家•新加坡东南亚地区各国处在不同的经济发展阶段，医疗健康领域的现状迥异：•初级市场：印度尼西亚、越南等大多数东南亚国家尚处于初级发展阶段，人均医疗卫生支出不足、医疗卫生产业占GDP比重较低；根据发达国家历史经验，随着人均GDP增加，民众需求及消费能力提升，市场机遇持续释放•新兴市场：马来西亚、泰国等已迈入新兴市场的行列，在完成经济原始积累的同时也提升了国民的医疗健康消费水平和保障能力，在部分医疗产业细分领域（例如生殖医院、仿制药生产等）形成一定的竞争力，并辐射东南亚周边市场•成熟市场：新加坡作为东南亚地区唯一的发达国家，已形成较完整的医药工业产业链，并凭借创新研发和集团化管理能力，在医疗服务、医疗器械、制药、医学检测等领域积累了国际竞争力，也是吸引海外投资最为活跃的国家，在东南亚地区医疗市场的发展中起到重要的引领作用9 评价标准印度尼西亚泰国越南马来西亚行业增长潜力领先企业规模发展潜力领先企业盈利水平营商环境外资进入/退出便利性业务协同潜力**业务协同潜力：基于投资人现有业务布局和投资策略综合评定资料来源：公开信息，普华永道分析东南亚地区医疗行业投资机遇——差异化的投资吸引力（1/2）很好较好一般较差很差主要国家市场特点印度尼西亚•本土市场初步积累：人口基数大，本土医疗网络和基础设施初具规模，新产品和新技术有望基于现有医疗网络和新的渠道快速渗透；本土企业在基础医疗器械生产方面已有初步的行业积累，具备承接全球化订单的能力•政策推动医疗投入：政府加大对医疗卫生事业的投入，公立医院基础设施和政府购买私立医院服务等推动行业增长。此外，政府为减少本国高端患者流出，拟制定更加宽松的医生执业、税收减免等政策，促进细分领域人才和技术发展•医疗旅游和特区建设：巴厘岛、万隆等结合医疗、保健、康养旅游特区的打造，以及自身性价比和服务优势，提升对外国患者的吸引力泰国•渠道驱动的医疗旅游市场：泰国本土头部连锁医院中，医疗旅游占主要医院收入约三成以上；疫情期间，由于封控限制和患者就近就医习惯养成，该市场受到挤压，至今仍未完全恢复至疫情前水平。未来通过渠道营销、医疗旅游服务包优化，仍有提升空间•生殖医学技术全球领先：泰国生殖医学相关技术在亚洲领先，相较于美国，泰国在经验和价格上建立了较大优势，变性手术、医美、辅助生殖等特色专科具备全球竞争力•开放创新药临床试验：泰国通过减免关税和免费提供部分医药设备和设施，为药企快速推进创新药临床研究及进入市场提供便利，近年临床试验数量领先于新加坡10东南亚地区主要国家医疗行业投资吸引力评估 11主要国家市场特点越南•市场相对独立：越南作为社会主义国家，人口规模和国土面积具备一定规模，政府在医疗卫生建设中占据主导；相较于东南亚其他国家，越南跨区域医疗旅游和交流相对较少，市场较为独立•政策逐步开放：由于人口的快速增长和医疗供给缺口增加，越南政府提出10年内将私立医院床位数占比从6%提升至15%，私立医疗机构迎来消费升级和规模化扩张机遇•营商环境放宽：医疗相关行业已移除外商投资负面清单，新《投资法》中将疾病治疗、药品研发制造、生物医药、医疗设备生产列入优惠政策适用产业，为投资提供便利马来西亚•市场开放成熟：地理位置影响，历来医疗集团多为新加披投资，医生教育和技术水平较高，吸引包括