铅日报：下游按需备货 铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 原生铅冶炼企业检修基本结束，但近期安徽地区雾霾限产反复，导致再生铅供应恢复受阻。元旦后下游企业基本恢复正常生产，且考虑到春节前惯例备库，预计采购较为活跃，建议逢低买入套保思路为主，关注供应端复产及下游消费变动情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME铅现货升水为-26.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-5元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-65元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-115元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9850元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：1月17日沪铅主力合约开于16250元/吨，收于16170元/吨，较前一交易日跌45元/吨，全天交易日成交34826手，较前一交易日减少14115手，全天交易日持仓63491手，较前一交易日增加565手，日内价格震荡，最高点达到16270元/吨，最低点达到16155元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16170元/吨，收于16220元/吨，较昨日午后收盘涨50元/吨，夜间震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近期下游企业仍处于春节备货阶段，整体按需备货为主。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费下移。原生铅方面，河南地区此前受局部故障影响减产和环保影响减产的冶炼厂生产恢复，湖南地区两家原定于1月下旬检修的冶炼厂检修计划延迟至2月春节前夕。再生铅方面，上周四下午安徽地区环保管控再袭，后续产量或下滑，需关注安徽地区生产动态。消费方面，目前电动自行车和汽车蓄电池市场更换需求一般，但经销商春节前惯例备库，少数大型企业将生产线拉至满产状态。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至1月15日，SMM铅锭库存总量为6.96万吨，较上周同期增加0.35万吨。截止1月17日，LME铅库存为114350吨，较上一交易日减少2025吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%...............................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%.................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-628