医药生物专题报告：“门诊统筹+电子处方流转平台”落地，处方外流迎新高度

证券研究报告 2024年1月17日 行业研究 本期内容提要: ➢看好2024门诊统筹政策落地推动药店客流&客单双增长：①截至2023年8月，全国已有25个省份约14.14万家定点零售药店（约占全国药店数的23%，约占全国定点零售药店数的29%）开通了门诊统筹报销服务，累计结算1.74亿人次，结算医保基金69.36亿元。②从经营数据上看，门诊统筹落地给门店客流、客单价、同店增长等均带来了正向影响。随着门诊统筹进度加快，我们预计2024年将在连锁药店业绩端有明显贡献。③截至2023年8月药店端门诊统筹报销额度约占门诊统筹支出的1.58%，若未来该占比提升10%，我们预计将带来超400亿的门诊统筹医保资金的支付增量。 章钟涛医药行业研究助理联系电话：15013009426邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢我们预计2024年全国电子处方流转平台进入应用阶段，处方外流有望加速：截至2023年7月18日，全国已有26个省份依托全国统一的医保信息平台，完成省级统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省的电子处方流转互认及医保线上结算，接入定点医疗机构1.02万家（占全国定点医疗机构总数的1.72%）、定点零售药店6.63万家（占全国定点零售药店总数的13.7%）。 ➢投资建议：由于基数效应，2023年下半年获得门诊统筹的药店有望在2024年上半年同比增长较为显著，叠加2024年电子处方流转平台即将进入应用阶段，届时药店对接门诊统筹的深度和广度有望进一步提升。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：门诊统筹落地不及预期，门店拓展不及预期，零售药房市场竞争加剧，并购整合不顺利。 目录 1、诸多政策积极推动医药分离，处方外流大势所趋..........................................................................................................................................41.1“处方外流”有助于提升医疗服务质量+降低患者负担+提升患者医疗满意度.......................................................................................41.2政策端积极推动处方外流，“电子处方流转平台建成+门诊统筹落地”有望推动处方外流迎新高度................................................41.3我国当前处方外流率约15%，参照日本我国外流率有望持续提升.....................................................................................................62、“门诊统筹持续推进”，“电子处方流转平台”或将成处方外流重要加速点...................................................................................................72.1门诊共济机制改革推动药店对接门诊统筹.............................................................................................................................................72.2各地门诊统筹进展不一，全国省域电子处方流转平台建成或将加速门诊统筹进度..........................................................................82.2 2023年底全国各省建成省域电子处方流转平台，2024年电子处方流转平台有望进入应用阶段..................................................102.4门诊统筹重点问题聚焦分析...................................................................................................................................................................103、连锁药店板块仍处于估值底部，重视板块性投资机会................................................................................................................................133.1当前各大连锁药房估值仍处于近3年底部区域，重视估值底部投资机会........................................................................................133.2各地门诊统筹政策落地进展参差，各大连锁门诊统筹药店覆盖率有异............................................................................................143.3各大连锁药店盈利预测...........................................................................................................................................................................144、风险因素...........................................................................................................................................................................................................15 表目录 表1：处方外流相关政策汇总............................................................................................................5表2：河北省双通道&门诊统筹准入资质对比...............................................................................11表3：门诊统筹药店与全国药店水平对比......................................................................................11表4：住院方面统筹基金支出测算..................................................................................................12表5近期各连锁药房门店数&门诊统筹占比情况.........................................................................14表6：各大连锁药店盈利预测（ifind市场一致预期）..................................................................14 图目录 图1：中国医疗体系改革回顾............................................................................................................4图2：近年三大终端销售额占比变动................................................................................................6图3：近年处方药零售占比变动........................................................................................................6图4：历年日本处方外流率变动........................................................................................................6图5：门诊统筹政策演变回顾............................................................................................................8图6：截至23年8月部分区域门诊统筹药店落地进展..................................................................8图7：部分区域门诊统筹最高限额....................................................................................................8图8：门诊统筹落地过程中存在的问题............................................................................................9图9：电子处方流转中心示意图......................................................................................................10图10：历年药店销售额及药店医保个账收入变动........................................................................12图11：历年医保个账收支变动........................................................................................................12图12：历年统筹基金支出变动........................................................................................................13图13：历年统筹基金支出结构变动................................................................................................13图14：近3年连锁药店估值体系..............................................................................