本周大宗商品指数偏弱震荡,主要是因为美国通胀好于预期,降息预期出现变化,国内经济弱现实打击黑色系商品价格,红海危机出现反复,集运指数和国际油价大幅波动。社融略显平淡,外贸略超预期。12月外贸的整体表现略好于预期,展望2024年,IMF预计2024年全球经济增长2.9%,略低于2023年的3%,全球需求可能小幅放缓。考虑到一季度基数较高,出口可能再次下跌,但随着基数回落,下半年出口增速可能转正,预计2024年出口增速将较2023年回升并有望转正。进口方面,随着国内经济持续复苏,需求有望逐步企稳回暖,进口增速料将回升。美国CPI表现超预期,表明美国通胀仍存在较强的韧性,回落速度偏缓慢,这打击了市场对于美联储提前降息的乐观预期,数据公布后市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。展望未来,我们认为在美国经济趋弱背景下美联储降息的方向不变,但通胀仍有韧性或对联储货币政策的节奏有所影响,资产价格可能波动较大。