请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  【首创化工】2024年策略报告——把握补库机会，静待需求共振  天然气价格涨幅居前，荣盛石化拟投资675亿元建设金塘新材料项目  丁二烯价格涨幅居前，远兴能源启动阿拉善二期项目  【首创化工】2023 年策略报告——周 期起伏中寻求确定性，关注龙头股、 磷化工、氟化工三条主线 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周化工板块表现：本周（1月8日-1月12日）上证综指报收2881.98，周跌幅1.61%，深证成指报收8996.26，周跌幅1.32 %，中小板100指数报收5646.90，周跌幅1.60%，基础化工（申万）报收3333.51，周跌幅1.68%，跑输上证综指0.07pct。申万31个一级行业，7个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，1个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，5个涨幅为正。涨幅居前的个股有丹化科技、双象股份、恒兴新材、永太科技、国光股份、鹿山新材、联化科技、宏达股份、石英股份、华尔泰等。 ⚫ 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有五氧化二磷(+7.14%)、NYMEX天然气(期货)(+7.05%)、维生素B1(+6.55%)、维生素E(+5.04%)、PP(+4.97%)。本周五氧化二磷价格涨幅居前，主要由于五氧化二磷原料黄磷价格上涨，成本端支撑，带动五氧化二磷价格上涨，但下游企业开工较低，需求端仍延续弱势，后续持续观察下游需求恢复情况。本周天然气价格继续上涨，美国大部分地区变得更加寒冷，天然气需求迎来季节性回暖，叠加此前胡塞武装在红海扣押货船引发恐慌，市场担心欧洲的液化天然气供应面临风险，天然气价格上涨。本周化工品跌幅居前的有煤焦油(-18.39%)、液氯(-12.62%)、草铵膦(-11.43%)、合成氨(-10%)、盐酸(-7.94%)。 ⚫ 化工品价差回顾：本本周化工品价差涨幅居前的有“PVC价差”(+36.46%)、“DMC价差”(+22.6%)、“乙烯价差”(+15.53%)、“MTO价差”(+8.1%)、“醋酸价差”(+4.73%)。本周PVC价差涨幅居前，PVC价格小幅上调，叠加成本端电石价格有所下滑，PVC电石法价差盈利情况有所改善，但PVC下游需求仍未见显著，长期需关注需求改善情况。本周化工品价差降幅居前的有“苯胺价差”(-14.72%)、“PX(韩国)价差”(-12.5%)、“苯乙烯价差”(-11.73%)、“醋酐价差”(-8.77%)、“己二酸价差”(-7.59%)。 ⚫ 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 ⚫ 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 -0.4-0.200.216-Jan29-Mar9-Jun20-Aug31-Oct11-Jan基础化工沪深300 [Table_Title] 天然气价格继续上涨，万华化学宁波工业园一期40万吨/年MDI装置复产 [Table_ReportDate] 基础化工 | 行业简评报告 | 2024.01.16 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周股价回顾 1.1 化工行业表现情况 本周（1月8日-1月12日）上证综指报收2881.98，周跌幅1.61%，深证成指报收8996.26，周跌幅1.32 %，中小板100指数报收5646.90，周跌幅1.60%，基础化工（申万）报收3333.51，周跌幅1.68%，跑输上证综指0.07pct。申万31个一级行业，7个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，1个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，5个涨幅为正。 图 1 本周31个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周7个化工二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰环保汽车银行公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭社会服务轻工制造机械设备基础化工综合钢铁医药生物非银金融国防军工石油石化传媒通信计算机电子-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0% 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3本周申万化工三级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业410家上市公司中，有108家涨幅为正。涨幅居前的个股有丹化科技、双象股份、恒兴新材、永太科技、国光股份、鹿山新材、联化科技、宏达股份、石英股份、华尔泰等。丹化科技主要经营范围是煤化工产品、石油化工产品及其衍生物的化学工业前沿技术的深度研发、工程化、技术转让等业务，公司控股子公司通辽金煤掌握了“煤制乙二醇技术”并拥有自主知识产权，且率先实现了煤制乙二醇的工业化应用，孙公司江苏金聚通过自主研发已成功掌握了催化剂的工业化生产技术，是国内首家实现煤制乙二醇催化剂工业化生产企业。本周跌幅前十的标的有美邦科技、三维股份、ST鸿达、佳先股份、汉维科技、万德股份、富恒新材、科强股份、齐鲁华信、金力泰。 表 1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2024/1/12收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600844.SH 丹化科技 3.94 16.91 30.03 002395.SZ 双象股份 22.50 15.03 11.72 603276.SH 恒兴新材 28.36 14.59 7.75 002326.SZ 永太科技 12.23 11.49 5.25 002749.SZ 国光股份 13.42 11.28 12.02 603051.SH 鹿山新材 36.39 11.18 4.78 002250.SZ 联化科技 7.41 8.97 3.93 600331.SH 宏达股份 5.20 7.88 1.36 603688.SH 石英股份 87.72 7.22 0.97 001217.SZ 华尔泰 16.85 6.65 19.33 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%粘胶复合肥合成树脂磷肥及磷化工其他橡胶制品煤化工农药民爆制品钛白粉其他塑料制品膜材料炭黑氟化工纺织化学制品氯碱其他化学制品氮肥无机盐改性塑料其他化学原料涂料油墨涤纶聚氨酯 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 表 2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2024/1/12收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌（%） 月涨跌幅（%） 832471.BJ 美邦科技 10.24 -25.15 -16.61 831834.BJ 三维股份 6.24 -23.90 -21.51 002002.SZ ST鸿达 0.71 -22.83 -18.39 430489.BJ 佳先股份 6.52 -20.78 -16.62 836957.BJ 汉维科技 7.59 -19.43 -15.85 836419.BJ 万德股份 9.05 -18.83 -21.17 832469.BJ 富恒新材 13.70 -18.65 -23.34 873665.BJ 科强股份 9.30 -18.42 -23.77 830832.BJ 齐鲁华信 5.00 -17.36 -12.89 300225.SZ 金力泰 8.01 -17.25 -18.10 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有五氧化二磷(+7.14%)、NYMEX天然气(期货)(+7.05%)、维生素B1(+6.55%)、维生素E(+5.04%)、PP(+4.97%)。本周五氧化二磷价格涨幅居前，主要由于五氧化二磷原料黄磷价格上涨，成本端支撑，带动五氧化二磷价格上涨，但下游企业开工较低，需求端仍延续弱势，后续持续观察下游需求恢复情况。本周天然气价格继续上涨，美国大部分地区变得更加寒冷，天然气需求迎来季节性回暖，叠加此前胡塞武装在红海扣押货船引发恐慌，市场担心欧洲的液化天然气供应面临风险，天然气价格上涨。 本周化工品跌幅居前的有煤焦油(-18.39%)、液氯(-12.62%)、草铵膦(-11.43%)、合成氨(-10%)、盐酸(-7.94%)。本周煤焦油价格跌幅居前，供应端煤焦油企业开工未有显著变化，但下游深加工企业开工下调叠加炭黑市场需求延续弱势，主要受需求不足影响导致煤焦油价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“PVC价差”(+36.46%)、“DMC价差”(+22.6%)、“乙烯价差”(+15.53%)、“MTO价差”(+8.1%)、“醋酸价差”(+4.73%)。本周PVC价差涨幅居前，PVC价格小幅上调，叠加成本端电石价格有所下滑，PVC电石法价差盈利情况有所改善，但PVC下游需求仍未见显著，长期需关注需求改善情况。 本周化工品价差降幅居前的有“苯胺价差”(-14.72%)、“PX(韩国)价差”(-12.5%)、“苯乙烯价差”(-11.73%)、“醋酐价差”(-8.77%)、“己二酸价差”(-7.59%)。本周苯胺价差跌幅居前，苯胺受下游需求不足影响价格下滑，但成本端纯苯价格仍处高位，压缩苯胺利润空间，苯胺价差有所下滑。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 4 本周化工品涨幅前五 图 5 本周化工品跌幅前五 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 图 6 本周化工品价差涨幅前五 图 7 本周化工品价差跌幅前五 资料来源：百川盈孚，首创证券 资料来源：百川盈孚，首创证券 7.14%7.05%6.55%5.04%4.97%0%1%2%3%4%5%6%7%8%-18.39%-12.62%-11.43%-10.00%-7.94%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%36.46%22.60%15.53%8.10%4.73%0%5%10%15%20%25%30%35%40%PVC价差DMC价差乙烯价差