国防军工行业点评报告：低空经济元年，产业新业态绽放

2024年01月15日 国防军工 低空经济元年，产业新业态绽放 --行业点评报告 核心观点： 分析师 ⚫政 策持 续 加 持，为 低 空 经 济发 展保 驾 护 航。《 绿 色 航 空 制 造 业 发 展 纲 要 》、《 无人 驾 驶 航 空 器 飞 行 管 理 暂 行 条 例 》和《 国 家 空 域 基 础 分 类 方 法 》陆 续 出 台 ，为我 国 低 空 产 业 有 序 发 展扫 清障 碍。《 方 法 》增 加G、W类 非 管 制 空 域 ，地 方 政府 可 以 深 度 参 与 相 关 空 域 规 划 ，自 主 权 得 到 大 幅 提 升 ，叠 加 无 人 机 和 新 能 源产业趋 于 成 熟，地 方政 府有 动 力 进 行 投 资 拉 动。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫根 据IDEA，未 来低 空 空 域有 望从“ 自 然 资 源 ”转 变 为“ 经 济 资 源 ”，从“ 可通 达 空 域 ” 转 变 为 “ 可 计 算 空 域 ”， 进 而 成 为 “ 可 运 用 空 域 ”。由 此 催 生 的低 空 经 济展 现 出 更 多 灵 活 性和 可 操 作 性，迎来蓬 勃 发 展 期。 ⚫2023年12月，中 央 经 济 工 作 会 议将低 空 经 济列 入战 略 性 新 兴 产 业，产 业定 位 大 幅 提 升 。 随 着 更 多 政 策 落 地 ， 低 空 经 济有 望成 为 新的 经 济增 长 点。从 发 展 模 式 上 看 ，低 空 经 济 或 将 遵 循 先toG和toB，后to C的 发 展 模 式 ，与 多 产 业 融 合 ， 为 更 多 场 景 赋 能 。 ⚫抢 抓 战 略 机 遇 期，低 空 经 济产 业生 态雏 形 渐 显。全 国多 地 正 积 极 抢 抓 低 空经 济 产 业 密 集 创 新 和 高 速 发 展 的 战 略 机 遇 期 ， 加 快 形 成 低 空 经 济 产 业 集 聚 效应 ，引 领 低 空 经 济 发 展 进 入 新 赛 道 。据 不 完 全 统 计 ，2023年 有16个 省 份 将 低空 经 济 、通 用 航 空 等 相 关 内 容 写 入《 政 府 工 作 报 告 》，其 中合 肥 、芜 湖 、广 州 、深 圳 等 地已争 相出 台 相 关 行 动 方 案。未 来 ，我 国 有 望 快 速 形 成 多 个区 域 的产 业集 聚 ， 并 由 点 及 面推 动 低 空 经 济 在 全 国 范 围 内快 速发 展。 ⚫低 空 经 济+多 产 业 融 合 开 拓 新 业 态，市 场 空 间 广 阔。结合 技 术 驱 动 、产 业 链建 设 完 善 ，以 及 政 策加 持，低 空 经 济 有 望 催 生 低 空 制 造 、低 空 飞 行 、低 空 保 障和 综 合 服 务 等 在 内 的 万 亿 级 产 业 集 群 。根 据IDEA低 空 经 济 白 皮 书 显 示 ， 到2025年 ， 低 空 经 济 对我国 国 民 经 济 的 贡 献 值 将 达3万 亿 至5万 亿 元， 市 场 空间 广 阔。低 空 经 济既包 含通 用 航 空等 传 统领 域， 又 包 含电 动 垂 直 起 降 飞 行 器（eVTOL）等新 兴领 域。当 前无 人 机 和 通 航飞 行 器已在 物 流 、旅 游 、巡 检 等领域实 现 规 模化商 业 应 用，未 来eVTOL将 带 来更 多低 空 飞 行 场 景。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫《 绿 色 航 空 制 造 业 发 展 纲 要 》提 出 到2025年 ，电 动 垂 直 起 降 航 空 器 实 现 试点 运 行;到2035年 ， 以 无 人 化 、 电 动 化 、 智 能 化 为 技 术 特 征 的 新 型 通 用 航空 装 备 实 现 商 业 化 、 规 模 化 应 用 。城 市 空 中 交 通 （UAM）时 代 渐 行 渐 近 。 相关研究 ⚫投 资 建 议：2024年或 为低 空 经 济发 展元 年 ，相 关 产 业 发 展 迎 机 遇 。低 空 经 济建 立 在 通 用 航 空产 业链 基 础 上 ，主 要包 括 航 空 器 制 造 、运 行 保 障 和 低 空 运 营 ，其 中 航 空 器 制 造 环 节 涵 盖 直 升 机 、无 人 机 和Evtol,建 议 关 注 中 直 股 份 、纵 横 股份、万 丰 奥 威 、亿 航 智 能、小 鹏 汽 车 等 公 司以 及 相 关 配 套 企 业；运 行 保 障 环 节包 括 机 场 、空 中 交 通 管 理 系 统 以 及 导 航 、监 视 、识 别 等 装 备 的 建 设和 航 空 维 修，建 议 关 注 四 川 九 洲 、国 睿 科 技 、四 创 电 子 、莱 斯 信 息 、川 大 智 胜、海 特 高 新等公 司；低 空 运 营 环 节 涵 盖 应 急 、测 绘 、救 援 等toG服 务，商 业 运 输 、通 勤 飞 行等toB服 务以 及观 光 旅 游 、 飞 行 体 验 等toC服 务， 建 议 关 注 中 信 海 直 等公 司。 ⚫风 险 提 示：行 业发 展 进 程 不 及 预 期的 风 险 ， 政 策 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场开 拓 不 及 预 期的 风 险。 分析师承诺及简介 李 良军 工 行 业 首 席 分 析 师 。证 券 从 业10年 ， 清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士 ， 曾 供 职 于 中 航 证 券 ，2015年 加 入 银 河 证 券 。 曾 获2021EMIS&CEIC卓 越 影 响 力 分 析 师 ，2019年 新 浪 财 经 金 麒 麟 军 工 行 业 新 锐 分 析 师 第 二 名 ，2019年 金 融 界《 慧 眼 》国 防 军 工 行 业 第一 名 ，2015年 新 财 富 军 工 团 队 第 四 名 等 荣 誉 。 胡 浩 淼军 工 行 业 分 析 师 。证 券 从 业4年 ， 曾 供 职 于 长 城 证 券 和 东 兴 证 券 ，2021年 加 入 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn