国防军工行业点评报告：低空经济元年，产业新业态绽放

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●国防军工 2024年01月15日 [Table_Title] 低空经济元年，产业新业态绽放 --行业点评报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：中央经济工作会议将低空经济列入战略性新兴产业。近日，多地地方政府也纷纷出台政策，抢抓低空经济战略发展机遇。 ⚫ 政策持续加持，为低空经济发展保驾护航。《绿色航空制造业发展纲要》、《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》和《国家空域基础分类方法》陆续出台，为我国低空产业有序发展扫清障碍。《方法》增加G、W类非管制空域，地方政府可以深度参与相关空域规划，自主权得到大幅提升，叠加无人机和新能源产业趋于成熟，地方政府有动力进行投资拉动。 ⚫ 根据IDEA，未来低空空域有望从“自然资源”转变为“经济资源”，从“可通达空域”转变为“可计算空域”，进而成为“可运用空域”。由此催生的低空经济展现出更多灵活性和可操作性，迎来蓬勃发展期。 ⚫ 2023年12月，中央经济工作会议将低空经济列入战略性新兴产业，产业定位大幅提升。随着更多政策落地，低空经济有望成为新的经济增长点。从发展模式上看，低空经济或将遵循先to G和to B，后to C的发展模式，与多产业融合，为更多场景赋能。 ⚫ 抢抓战略机遇期，低空经济产业生态雏形渐显。全国多地正积极抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期，加快形成低空经济产业集聚效应，引领低空经济发展进入新赛道。据不完全统计，2023年有16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入《政府工作报告》，其中合肥、芜湖、广州、深圳等地已争相出台相关行动方案。未来，我国有望快速形成多个区域的产业集聚，并由点及面推动低空经济在全国范围内快速发展。 ⚫ 低空经济+多产业融合开拓新业态，市场空间广阔。结合技术驱动、产业链建设完善，以及政策加持，低空经济有望催生低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等在内的万亿级产业集群。根据IDEA低空经济白皮书显示，到2025年，低空经济对我国国民经济的贡献值将达3万亿至5万亿元，市场空间广阔。低空经济既包含通用航空等传统领域，又包含电动垂直起降飞行器（eVTOL）等新兴领域。当前无人机和通航飞行器已在物流、旅游、巡检等领域实现规模化商业应用，未来eVTOL将带来更多低空飞行场景。 ⚫ 《绿色航空制造业发展纲要》提出到2025年，电动垂直起降航空器实现试点运行;到2035年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备实现商业化、规模化应用。城市空中交通（UAM）时代渐行渐近。 ⚫ 投资建议：2024年或为低空经济发展元年，相关产业发展迎机遇。低空经济建立在通用航空产业链基础上，主要包括航空器制造、运行保障和低空运营，其中航空器制造环节涵盖直升机、无人机和Evtol,建议关注中直股份、纵横股份、万丰奥威、亿航智能、小鹏汽车等公司以及相关配套企业；运行保障环节包括机场、空中交通管理系统以及导航、监视、识别等装备的建设和航空维修，建议关注四川九洲、国睿科技、四创电子、莱斯信息、川大智胜、海特高新等公司；低空运营环节涵盖应急、测绘、救援等toG服务，商业运输、通勤飞行等toB服务以及观光旅游、飞行体验等toC服务，建议关注中信海直等公司。 ⚫ 风险提示：行业发展进程不及预期的风险，政策进展不及预期的风险，市场开拓不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 国防军工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 李良 ：010-80927657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼 ：010-80927657 ：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521100001 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] -30%-20%-10%0%10%20%国防军工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 分析师承诺及简介 [Table_AuthorsRxplain] 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 李良 军工行业首席分析师。证券从业10年，清华大学工商管理硕士，曾供职于中航证券，2015年加入银河证券。曾获2021EMIS&CEIC 卓越影响力分析师，2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名，2015年新财富军工团队第四名等荣誉。 胡浩淼 军工行业分析师。证券从业4年，曾供职于长城证券和东兴证券，2021年加入银河证券。 免责声明 [Table_Avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 [Table_RatingStandard] 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅10%以上 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 回避： 相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐： 相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐： 相对基准指数涨幅在5%～20%之间 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～5%之间 回避： 相对基准指数跌幅5%以上 [Table_Contacts] 联系 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程 曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田 薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn