国债期货市场周报 华金期货 2024-1-16 3 •周度宏观及消息面： •国内消息：2023年12月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元；社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。 •海外消息：摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）认为，政府巨额赤字支出以及一系列其他因素可能导致通胀更具粘性，预计2024年的利率将高于市场预期。贝莱德副董事长希尔德布兰（Philipp Hildebrand）称，消费者物价指数（CPI）放缓给金融市场带来了一种虚假的安全感，通货膨胀可能会比预期更为严重。 •后市展望： 上周国债期货高位偏弱震荡。资金方面，上周央行净回笼1890亿元。短期内十年国债利率上涨；长期看，十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2403合约短期价格位于40日均线上方，历史高位。操作方面，国债市场价格走势震荡，利率低位，中长期看上方空间有限，短期适当逢低做多。 一、国债期货宏观及市场展望 3 •价格走势：上周国债期货价格高位震荡 二、国债期货行情 数据来源：WIND、华金期货 名称 上周收盘 本周收盘 周涨跌幅% 周成交量 周持仓量 成交量/ 持仓量 TS2403 101.248 101.224 -0.02% 167401 71986 2.33 TF2403 102.545 102.435 -0.11% 294306 114529 2.57 T2403 102.95 102.77 -0.17% 334923 176961 1.89 TL2403 102.16 102.07 -0.09% 126011 43135 2.92 3 •收益率变化：长期利率维持不变，收益率利差平稳 三、国债收益率变化 数据来源：WIND、华金期货 日期 3M 1Y 2Y 5Y 10Y 2024/01/05 1.89 2.15 2.23 2.41 2.52 2024/01/08 1.90 2.13 2.24 2.43 2.52 2024/01/09 1.89 2.12 2.23 2.41 2.51 2024/01/10 1.89 2.14 2.23 2.42 2.51 2024/01/11 1.92 2.12 2.24 2.40 2.50 2024/01/12 1.90 2.11 2.24 2.40 2.52 3 •国债CTD券套利情况：本周国债期货IRR高于融资利率，出现套利机会 四、国债CTD券及基差 数据来源：WIND、华金期货 T2403合约银行间CTD券 日期 CTD券 收益率% 剩余期限 IRR DR007 基差 2024/01/05 230019.IB 2.49 6.69 2.66 1.77 -0.02 2024/01/08 230019.IB 2.54 6.69 2.46 1.78 0.02 2024/01/09 230019.IB 2.54 6.68 2.46 1.79 0.02 2024/01/10 230019.IB 2.54 6.68 2.46 1.78 0.02 2024/01/11 230019.IB 2.54 6.68 2.45 1.80 0.02 2024/01/12 230019.IB 2.54 6.67 2.45 1.84 0.02 TF2403合约银行间CTD券 日期 CTD券 收益率% 剩余期限 IRR DR007 基差 2024/01/05 230015.IB 2.39 4.52 2.76 1.77 -0.07 2024/01/08 230015.IB 2.43 4.52 2.46 1.78 -0.02 2024/01/09 230015.IB 2.43 4.51 2.47 1.79 -0.02 2024/01/10 230015.IB 2.43 4.51 2.47 1.78 -0.02 2024/01/11 230015.IB 2.43 4.51 2.47 1.80 -0.02 2024/01/12 230015.IB 2.43 4.51 2.47 1.84 -0.02 •TF2312-T2312价差：5年期与10年期国债期货价差倒挂，二者基差平稳 五、国债期货价差及基差 数据来源：WIND、华金期货 T2403-TF2403价差 日期 T2403价格 TF2403价格 TF2403-T2403价差 2024/01/05 102.950 102.545 -0.405 2024/01/08 102.925 102.485 -0.440 2024/01/09 103.105 102.585 -0.520 2024/01/10 102.965 102.485 -0.480 2024/01/11 102.990 102.600 -0.390 2024/01/12 102.770 102.435 -0.335 基差走势 日期 十年期国债基差 五年期国债基差 2024/01/05 -0.02 -0.07 2024/01/08 0.02 -0.02 2024/01/09 0.02 -0.02 2024/01/10 0.02 -0.02 2024/01/11 0.02 -0.02 2024/01/12 0.02 -0.02 六、国债期限结构 •国债期限结构：国债期限结构走平，长期利率上涨 数据来源：WIND、华金期货 本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 免责声明 研究员：毛玮炜 执业资格号：F3051431/Z0013833 华金期货总部 地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层 电话：400-995-5889 网站：www.huajinqh.com