【生猪市场周度报告】：调整期间，静观其变

【生猪市场周度报告】调整期间，静观其变东证衍生品研究院2023.01.14吴冰心 分析师从业资格号：F03087442 投资咨询号：Z0019498 Tel: 021-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评行情回顾1、期货市场截至周五LH2403合约收盘13545元/吨，主力与河南现货基差收至355元/吨（前值620元/吨，周初720元/吨），3-5月差收至-1310元/吨（前值-1135元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.52元/公斤（前值14.05元/公斤），周均价环比-3.77%。养殖行业维持亏损状态，本周自繁自养头均盈利-198.168元，利润周环比-61.7405元/头；外购仔猪育肥头均盈利-122.6元，利润周环比-48.6925元/头。2）供给•出栏节奏：大猪存栏压力边际缓解。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.51公斤，周环比-0.64%，其中150公斤以上出栏占比7.37%（前值7.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.37%至123.66公斤。•补栏积极性：补栏积极性不高。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为196.156元/头、1476.56元/头，周环比分别+4.256元/头、-3.13元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为305元/头、1538元/头，较上周分别+2元/头、持平。 一、周度点评3）需求终端消费疲弱，宰量有所下降，鲜销表现一般。据卓创资讯，日均屠宰量周环比-2.21%，鲜销率为85.08%（前值86.02%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比-3.23%，鲜销率为92.5%（前值91.8%）。市场展望及投资建议现阶段生猪基本面无大矛盾体现，市场一致预期有以下两点：1、去产进程持续，对应预期先行下远月定价相对坚挺，关注去化幅度与累计深度；2、近端现价上下空间皆有，供给压力的部分释放来自存栏结构变化（前期中小体重提前出栏带动标猪供应相对偏紧但大体重猪依然过剩），未来一个月终端消费将进入调整阶段（春节前宰量走强与节后断层走弱）。策略上，主力仍以反弹做空思路为主，关注价差走缩后再度入场反套机会。风险提示出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。二、数据一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力LH2403基差（截至周五收盘）元/吨355620(265)WINDLH2403-LH2405（截至周五收盘）元/吨(1,310)(1,135)(175)WIND生猪出栏均价元/公斤13.5214.05(0.53)卓创资讯河南新郑生猪价格元/公斤14.1014.30(0.20)WIND四川成都生猪价格元/公斤13.2514.01(0.76)WIND辽宁鞍山生猪价格元/公斤13.4213.65(0.23)WIND广东清远生猪价格元/公斤13.6914.65(0.96)WIND交易均重公斤123.66124.12(0.46)卓创资讯出栏均重公斤123.51124.30(0.79)涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元/头196.16191.904.26卓创资讯50kg二元后备母猪周度均价元/头1,476.561,479.69(3.13)卓创资讯养殖利润：自繁自养元/头(198.17)(136.43)(61.74)卓创资讯养殖利润：外购仔猪元/头(122.60)(73.91)(48.69)卓创资讯全国大中城市:猪粮比价（截至23.1.3）/5.645.66(0.02)发改委日均屠宰量头198,498202,981(4,483)卓创资讯冻品库容率%19.3019.53(0.23)涌益咨询屠宰部分重点指标一览期货市场出栏补栏成本利润 市场数据分项监测情况 期货市场合约月间价差走势主力合约基差走势数据来源：WIND、东证衍生品研究院•截至周五LH2403合约收盘13545元/吨，主力与河南现货基差收至355元/吨（前值620元/吨，周初720元/吨），3-5月差收至-1310元/吨（前值-1135元/吨）。(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00023/0523/0523/0623/0623/0723/0723/0823/0823/0923/0923/1023/1023/1023/1123/1123/1223/1224/01元/吨元/吨基差（右）LH2403现货价格（河南新郑）-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,00023/0423/0523/0523/0623/0723/0723/0823/0923/0923/1023/1123/1123/1224/01元/吨LH2311-LH2401LH2401-LH2403LH2403-LH2405LH2405-LH2407LH2407-LH2409LH2409-LH2411LH2405-LH2409 供给 1、存栏数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院多机构能繁母猪存栏历史变动对比•据农业农村部，2023年11月能繁母猪存栏环比-1.2%，前值-0.72%。•三方机构公布的12月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-2.09%（前值-1.92%）、涌益环比-0.84%（前值-1.57%）、卓 创 环 比-1.93%（前值-1.48%）。多机构能繁母猪存栏时间钢联（综合）涌益卓创23/12-2.09%-0.84%-1.93%23/11-1.92%-1.57%-1.48%23/10-0.44%-0.85%-0.26%23/09-0.41%-0.27%-1.14%23/080.29%0.04%-0.16%23/070.01%-0.22%-0.03%23/06-0.57%-1.68%-0.94%23/05-0.01%-0.93%-0.50%23/04-0.22%0.04%0.18%23/03-0.28%-1.95%1.56%23/02-0.21%-1.84%-2.25%23/01-0.21%-0.39%-0.30%22/120.64%-1.10%2.17%22/111.17%-0.05%3.59%22/102.87%1.73%3.29%22/091.27%1.39%0.46%22/081.73%1.63%2.34%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11钢联（综合）涌益卓创西南地区（生猪大数据中心） 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）供给 1、存栏统计局：能繁母猪存栏量统计局：生猪存栏量数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院涌益：80kg以上大猪存栏量141516171819200%20%40%60%80%100%19/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右）010,00020,00030,00040,00050,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q401,0002,0003,0004,0005,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q405010015020025030020/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10万头80kg以上大猪存栏量 供给 2、出栏卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量统计局：生猪出栏量数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院•据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.52元/公斤（前值14.05元/公斤），周均价环比-3.77%。大猪存栏压力边际缓解。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.51公斤，周环比-0.64%，其中150公斤以上出栏占比7.37%（前值7.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.37%至123.66公斤。05,00010,00015,00020,00025,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q405101520253035404502,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00017/0117/0617/1118/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1123/0423/09元/公斤万头卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 供给 2、出栏涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差涌益：出栏体重结构数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院卓创：周度交易均重涌益：出栏体重10511011512012513013514020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/12公斤出栏体重0%5%10%15%20%25%30%20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/12出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.000510152025303521/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11元/公斤元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）10011012013014013579111315171921232527293133353739414345474951公斤周2024201820192020202120222023 供给 3、补栏 & 淘汰卓创：7kg仔猪价格卓创：50kg二元后备母猪销价数据来源：卓创资讯、东证衍生品研究院•补栏积极性不高。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为196.156元/头、1476.56元/头，周环比分别+4.256元/头、-3.13元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为305元/头、1538元/头，较上周分别+2元/头、持平。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001357911131517192123252729313335373941434547495153元/头周202420182019202020212022202305001,0001,5002,0002,50001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02元/头202420222018201