饲料养殖周报：旺季不旺蛋白粕或继续下行，鸡蛋成本下探价格中枢下移

中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕期货策略:旺季不旺，内外盘或继续下行 玉米期货策略：基层售粮加速，市场承压探底 生猪期货策略：利多难扰大势，关注反弹抛空机会 鸡蛋期货策略：成本下探，蛋价中枢下移 鸡肉现货观点：出栏减少库存偏低，鸡肉价格持续反弹 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：旺季不旺，内外盘或继续下行 行情回顾：盘面跌势加速，波动率快升 供需平衡表：美豆单产上调，阿根廷大豆产量上调，巴西大豆产量下调 ◼1月供需报告中，美豆单产上调至50.6，产量上调至4165，期末库存消费比6.7%，同比提高0.57个百分点，环比提高0.8个百分点。 ◼1月供需报告中，阿根廷大豆产量上调200万吨，至5000万吨，巴西大豆产量下调400万吨，至1.57亿吨。 全球大豆库存消费比20.66%，环比上调0.05个百分点。 供需平衡表-加菜籽 加菜籽供需平衡表 供需平衡表-中国大豆 供应：美豆/美玉米比价高，暗示2024年美豆面积增长 ◼1月9日美豆/玉米比价2.72。上周为2.74。 供应：美豆出口销售总量同比降低 ◼2024年1月4日当周，美豆出口量86.2万吨，当前市场年度净销售量28.0万吨。◼截至2024年1月4日，美豆2023/24年度销售总量2424.0万吨，同比-24.8%。 供应：美豆出口未装船同比下降，下年度净销售为0 ◼截至2024年1月4日，2023/24年度销售未装船1304.9万吨，同比-45.3%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨利润同比下降，11月大豆压榨量创六年同期新高 ◼1月12日美豆压榨利润83.5美元/吨,环比-0.45%，同比-44.63%。◼NOPA11月大豆压榨450.52万吨，环比0%，同比5%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆中部产区未来一周降水低于正常值 供应：阿根廷大豆播种进度略快于去年同期 供应：远月进口大豆采购仍偏慢 ◼监测数据显示，截止到1月9日，1月船期累计采购了501.6万吨，采购进度为91.2%。2月船期累计采购了712.8万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为85.88%。3月船期累计采购了739.2万吨，采购进度为63.18%。4月船期累计采购了383.6万吨，采购进度为35.52%。5月船期累计采购了224.4万吨，采购进度为22%。6月船期累计采购了204.6万吨，采购进度为24.07%。7月船期累计采购了79.2万吨，采购进度为11.31%。8月船期累计采购了12.6万吨，采购进度为2.02%。 供应：12月进口量不及预期，1月进口预报上调 ◼据海关数据显示，2023年12月大豆进口量为982万吨，环比24.0%，同比-6.89%。2023年1-12月累计进口量10171万吨，累计同比11.65%。◼1-3月大豆进口预估850（+150）、500(-0)、700万吨，预报累计2050万吨，预报累计同比-10.9%，预报累计环比-10.5%。 供应：12月进口油菜籽到港量预计仍保持高位，2024年初同比降幅明显 ◼据海关数据显示，2023年1-11月油菜籽累计进口475.3万吨，累计同比236%。11月油菜籽进口48.2万吨，环比1300%，同比1%。◼12-3月油菜籽进口预报依次为58、42、24、26万吨，累计环比48.1%，累计同比-22.8%。 供应：南美进口大豆榨利明显回升，进口菜籽榨利小幅走高 ◼2024年01月12日盘面进口榨利美湾豆-803.01元/吨（周环比6.74），美西豆-698.48元/吨（周环比30.93），南美豆-421.14元/吨（周环比260.14），加菜籽-248.17元/吨（周环比68.33）。 进口榨利 供应：油厂压榨量低于预期，开机率预计环比略提高 ◼根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第1周（12月30日至1月5日）125家油厂大豆实际压榨量为162.74万吨，开机率为46%；较预估低21.15万吨。预计第2周（1月6日至1月12日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计175.57万吨，开机率50%。 需求：豆粕日均成交量、周提货量双降 ◼第1周国内（截止到1月10日）豆粕市场成交清淡，周内共成交36.66万吨，较上周成交减少38.75万吨，日均成交7.33万吨，较上周成交日均减少7.75万吨，减幅为51.39%，其中现货成交25.71万吨，远月基差成交10.95万吨。 ◼本周豆粕提货总量为79.84万吨，较上周提货减少2.3万吨，日均提货15.97万吨，较上周日均增加0.46万吨，增幅为2.97%。 需求：单位蛋白比价豆粕仍无优势，生猪相关价格持续走弱 ◼1月12日单位蛋白价格，豆粕8.28，菜粕7.54，葵花粕6.74，花生粕7.77，DDGS10.19，棕榈粕8.56。◼2024年01月12日，全国仔猪批发价25.14元/公斤(环比1.58%，同比-9.01%)，河南生猪出场价13.9元/公斤(环比-1.42%，同比-7.33%)，全国猪肉批发价19.62元/公斤(环比-2.10%，同比-15.14%)，全国猪粮比价5.56(环比-1.24%，同比6.51%)。 需求：生猪存栏处于偏高区域，养殖亏损扩大 ◼官方数据显示，2023年9月生猪存栏44229万头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年11月能繁母猪存栏4158万头，月环比-1.24%,同比-5.24%。◼2024年1月12日自繁自养生猪利润-269.48元/头，环比变化-36.27元/头；外购仔猪养殖利润-232.73元/头，环比变化-18.27元/头。 生猪存栏与养殖利润 需求：蛋鸡养殖利润高位回落，肉鸡各环节利润盈亏线上下波动 ◼2024年1月12日蛋鸡养殖利润29.66元/羽，环比变化3.00元/羽；白羽肉鸡孵化场利润0.74元/羽，环比变化1.37元/羽；毛鸡养殖利润-1.19元/羽，环比变化0.97元/羽；毛鸡屠宰利润0.02元/羽，环比变化0.26元/羽。 库存：油厂大豆、豆粕库存环比走高，下游饲料企业豆粕库存略回升 ◼1月13日当周，港口大豆库存760万吨，环比+2.37%，同比+20.65%。 ◼1月5日当周，国内主流油厂豆粕库存87万吨，环比+5.00%，同比+47.00%。◼2024年第2周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.42天,上周为7.27天,去年同期为11.09天。 库存：菜籽环比降库，菜粕持续累库 ◼1月5日当周，国内主流油厂菜籽库存38万吨，环比-10.12%，同比+91.00%。折合菜粕库存21万吨。◼1月5日当周，国内菜粕库存4万吨，环比+11.82%，同比+84.21%。 库存：注册仓单环比继续增加，美豆基金净空持仓增加 ◼截至1月12日豆粕注册仓单17337张，周环比+5661张。◼截至1月12日菜粕注册仓单4725张，周环比+2125张。◼2024年1月6日当周，美豆基金净多持仓-35675张，较上周-18438张。 蛋白粕期货策略:旺季不旺，内外盘或继续下行 玉米：基层售粮加速，市场承压探底 周度行情回顾 1月12日国内玉米均价2340元/吨，上周同期2398元/吨，环比变化-2.42%。 1月12日主力合约收盘价2375，上周同期2395，环比变化-0.84%。 现货价 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部1月报告中预估呈宽松趋势，利空压力超出市场预期，产量环比+1355万吨，进口-76.5万吨，国内消费+412万吨，出口环比-57.4万吨，期末库存环比+1000万吨，库消比维持26.1%。主要调整来自于中国，美国产量增加，巴西产量下滑。 ◼美国：两个主要利空因素：1）玉米产量超预期上调：收获面积下降60万英亩，单产调高2.4蒲至177.4蒲/英亩，产量环比提高273万吨；另外对2018年以来的产量和库存均有调整。需求方面，总体调高190万吨，出口预期未变。最终库存预估+79.3万吨，库消比从14.7%至14.8%，农场均价下降0.5至4.80美分/蒲。2）截止12月1日的库存为121.69亿蒲，创2018年以来新高，环比+12.5%，报告前市场预估均值为120.5亿蒲。后期关注点仍是出口表现。 ◼南美：美农报告将巴西玉米产量下调200万吨，出口下降100万吨，巴西库存下降100万吨。巴西CONAB对总产量最新预估为1.176亿吨，同比减少10.8%，出口预期为3500万吨。 ◼欧盟地区：产量持平，进口减少100哇顿，饲用消费-100万吨，期末库存环比持平。 ◼中国：产量跟随统计局公布的最新产量公告，提高1184万吨至2.88亿吨，国内饲用消费量提高200万吨，库存增加984万吨。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年11月27日的一周：美国玉米收割率为96%，上周为93%，去年同期为96%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至1月4日的一周，美国对中国大陆装船玉米0.0万吨，上一周为0.0万吨； 环比0.0万吨，同比-13.9万吨。当前市场年度对华未装船量20.1万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 103.71万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.0%。 美玉米出口周度装船总量单位：吨 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ◼乌克兰：根据Refinitiv统计12月份玉米出口量为249万吨，环比+60万吨，同比-10万吨。 ◼美国：根据Refinitiv统计12月份玉米出口量为348万吨，环比+43万吨，同比+25.5万吨。 乌克兰玉米出口季节性 美国玉米出口季节性 国际方面：南美玉米市场情况 阿根廷：根据Refinitiv统计12月份玉米出口量为179万吨，环比=66万吨，同比-29万吨。阿根廷5个玉米主产州播种进度为88%，去年同期88%，5年均值为87%。 ◼巴西：根据Refinitiv统计12月份玉米出口量为241万吨，环比-395万吨，同比-450万吨。巴西首季玉米播种进度：截至1月6日，2023/24年度首季玉米播种进度为84.3%，低于上年同期的90.1%。首季玉米的收获截至1月6日收获进度为4.2%，高于上年同期的1%；其大豆收割进度为0.6%，高于上年同期的0.3%。 国内玉米售粮进度 国内方面：锦州港到港量及山东深加工到货量 国内方面：供应—港口库存及贸易 据我的农产品数据统计，1月12日广州各港口玉米库存共计111.9万吨，环比变化-6%。 1月5日北方四港玉米库存共计130万吨，环比变化24%。 1月12日南北港口玉米贸易理论利润10元/吨，上周同期-10元/吨，环比变化20元/吨。 1月12日潍坊-沈阳价差12