铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年1月12日星期五 本周权益资产持续走弱，影响黑色系整体风险偏好，铁矿展开阶段性调整。产业层面，本周成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但螺纹产量开始企稳回升，为冬储备货。本周铁水产量止跌回升，疏港量进一步提升，下游对铁矿的补库意愿增强，需求端对铁矿价格的负反馈暂告一段落，春节前的补库行情即将开启。虽然需求转弱，成材价格短期下调，但仍受宏观层面乐观预期支撑。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。焦炭开启两轮提降，一定程度保护钢厂利润。本周铁矿港口库存和钢厂厂内库存继续累库，铁矿石供需阶段性宽松。但进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，本周FMG出现火车脱轨，或将影响短期发运。国产精粉产量年前难有明显增加，外矿到港在本月中旬后预计将回落。随着疏港逐步恢复，港口库存预计近期将见顶回落。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，港口库存预计将再度进入去化模式，支撑现货价格。本轮调整临近尾声，05合约贴水扩大，下游可尝试加大买保的比例。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................5五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周回调较为明显。普氏62%Fe截止1月11日报135.75美金，周环比下降7.45美金。铁水产量本周止跌回升，疏港增加，但终端需求进一步走弱，叠加权益资产走弱带来的黑色系风险偏好下降，铁矿现货价格阶段性回调。期货方面，本周各合约均有不同程度的下跌，近强远弱。成交方面，本周01和05合约成交量分化明显，近月合约成交加速萎缩，05合约成交明显放大。持仓方面，本周主力合约和近月合约持仓均有下降，近月合约持仓降幅明显。整体来看，本周铁矿石主力合约放量下跌，市场短期情绪出现拐点。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：wind方正中期期货 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿各合约基差均有所走扩，盘面跌幅大于现货。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为99元/吨，周环比上升2元/吨。PB粉与金布巴粉价差为37元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为111元/吨，周环比下降8元/吨，低品矿溢价走强。合约间价差方面，01-05价差环比下降3.5元/吨至81.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周跌幅明显。截止1月11日BCI报1460，环比下降650或30.81%，BDI累计下降1626或42.81%至2172。铁矿石海运费价格集体下降，巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌6.8美金或23.06%至22.7美金，西澳到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌1.5美金或15.52%至8.2美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期下降。2023年12月29日-2024年1月12日，全国126家矿山企业开工率为66.72%，环比下降1.3个百分点，日均产量最近一期为42.1万吨，环比减少0.81万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2115.2万吨，环比减少642.2万吨。其中澳矿发运1697.6 万吨，环比减少114.3万吨，发运至中国的量1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西矿发运为417.6万吨，环比减少527.9万吨。本期全球铁矿发运量2690.5万吨，环比减少657.2万吨。中国47港到港总量2860万吨，环比减少49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨；北方六港到港总量为1441.8万吨，环比增加81.3万吨。 铁水产量本周止跌回升，日均疏港量继续增加，港口库存继续累库。本周全国45港进口矿库存环比增加376.36万吨至12621.11万吨。其中澳矿库存为5635.66万吨，环比增加277.53万吨，巴西矿库存为4720.82万吨，环比减少14.22万吨。本周港口贸易矿库存共计7259.59万吨，环比增加186.04万吨，球团库存为565.43万吨，环比增加62.56万吨，块矿库存为1718.97万吨，环比增加88.92万吨，精粉库存为1052.52万吨，环比增加50.89万吨，粗粉库存为9284.19万吨，环比增加173.99万吨。钢厂本周对铁矿日耗增加，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加195.66万吨至9981.49万吨，平均可用天数为22天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为76.08%，环比上升0.45个百分点。日均铁水产量周环比增加2.62万吨至220.79万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加2.74万吨至268.87万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.53%，周环比下降0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.53%，73.83%，11.64%，上期分别为14.86%，73.75%，11.42%。钢厂利润有所修复，用焦成本下降，对块矿的使用比例下降，球团入炉比例相应下降。铁矿港口现货日均成交量最近一周环比增加0.7万吨至101.4万吨。 本周成材表需继续走弱，终端需求仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但螺纹产量开始企稳回升，为冬储备货。焦炭两轮提降落地，铁矿现货价格回调，炉料端下降幅度大于成材，钢厂利润空间被动修复。本周铁水产量止跌回升，需求端对铁矿价格的负反馈临近尾声。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。钢厂利润修复，叠加节前对炉料的备货需求，将对铁矿价格形成支撑。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为268328张，较上周均值环比减少74070张，日均持仓量为351201张，环比上周减少221813张。期权成交量日均认沽认购比为1.69，环比上升0.03，持仓量日均认沽认购比为2.77，环比下降0.29。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降5.4个百分点至26.23%。当前处于上市以来的中位偏低水平，有进一步回升的空间。 （三）期权策略 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权 买入跨式组合 七．套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端2024年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复 2024年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发