品种策略日报-铜锌铅

20240115申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,200 21,135 16,325 涨跌 170 -5 -90 涨跌幅 0.25% -0.02% -0.55% 成交量 41,754 68,108 45,262 持仓量 112,517 59,429 28,150 持仓量变化 -5,699 -4,164 -5,203 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,310 21,280 16,270 涨跌 -35 0 70 升贴水 15 160 -240 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,295.00 $2,509.00 $2,091.00 前日3个月收盘价 $8,375.00 $2,506.00 $2,095.50 涨跌 -$60.00 $6.50 -$4.50 涨跌幅 -0.72% 0.26% -0.21% 成交量 22,749 7,407 4,843 最高 $8,448.00 $2,530.00 $2,106.00 最低 $8,292.50 $2,489.50 $2,078.00 现货升贴水 -97.80 -21.30 -26.43 库存 155,825 210,875 119,650 库存变化 -1,500 -2,800 -1,500 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.22 8.42 7.81 宏观消息 中国12月新增社融1.94万亿元，新增人民币贷款1.17万亿元，M2增速9.7%。中国12月CPI同比-0.3%，CPI环比转正，PPI同比-2.7%。中国12月出口同比增长2.3%，进口同比增长0.2%；2023年原油、煤炭进口量创历史新高，12月天然气、大豆进口增幅较大；2023年出口同比增0.6%，“新三样”出口首破万亿大关，汽车出口量大增57.4%。 行业信息 【SMM分析：厄瓜多尔暴乱并未干扰Mirador生产现货铜精矿加工费一跌再跌】在基本面上，厄瓜多尔总统Novoa签署行政法令，宣布全国进入“内部武装冲突”状态，将22家有组织犯罪集团确定为恐怖组织和非国家交战方，并命令武装部队在国际人道主义法框架内开展行动。当地时间8日，厄瓜多尔总统诺沃亚曾因近期国内监狱骚乱频发，宣布全国进入为期60天的紧急状态。据SMM调研，目前铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的Mirador铜矿的生产(2024年Mirador预计铜精和转运并未受到影响。矿产量12万金属吨)。 评论及策略 铜：周末夜盘铜价震回落，需求淡季抑制铜价。市场预期今日国内将下调利率。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：周末夜盘锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。