策略周专题（2024年1月第2期）：A50指数期货及隔夜美股对市场有何意义？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年1月14日 策略研究 A50指数期货及隔夜美股对市场有何意义？ ——策略周专题（2024年1月第2期） 本周A股表现不佳 本周A股多数宽基指数收跌，科创50指数领跌，北向资金小幅净流出。本周A股市场表现不佳，多数宽基指数收跌，科创50指数（-3.64%）领跌，沪深300（-1.35%）、上证指数（-1.61%）也出现一定幅度的回调。本周北向资金小幅净流出，北向资金本周合计净流出24.39亿元。 富时A50指数期货及隔夜美股对市场有何意义？ 富时A50指数期货盘前涨跌对A股及港股涨跌具有一定的预测性： ①富时A50指数期货盘前涨跌幅对上午涨跌幅的指示意义高于当日涨跌幅。富时A50指数期货的盘前涨跌幅与A股大盘指数的当日涨跌幅相关系数为0.38左右，同涨同跌的概率高达62%以上。富时A50指数期货与A股大盘指数上午涨跌幅的相关系数高达0.46以上，同涨同跌的概率高达65%以上。②富时A50指数期货盘前涨跌幅对港股涨跌幅的指示意义高于A股涨跌幅。这主要是由于港股市场中外资占比较高。③富时A50指数期货盘前涨跌幅对大盘指数的指示意义高于中小盘指数。富时A50指数期货的盘前涨跌幅与A股相关宽基指数涨跌幅的相关系数以及同涨同跌概率受到A股指数所代表公司市值的影响。 富时A50期货的下跌对A股市场的下跌影响作用更大，A股的涨跌方向具有一定的“跟跌不跟涨”的特性。富时A50指数盘前涨跌幅与上证50指数当日及上午涨跌幅同涨同跌的概率在周五最高，在周一最低。 隔夜美股大盘指数的涨跌幅对A股指数的涨跌幅指示意义有限，但中概股指数的涨跌幅对A股的涨跌幅具有一定的指示意义。隔夜美股的涨跌对A股当日的涨跌方向指示意义有限，隔夜标普500指数与沪深300指数同涨同跌的概率仅为54.8%，隔夜中概股指数对A股当日的涨跌方向指示意义更大，纳斯达克中国金龙指数与沪深300指数同涨同跌的概率近60%。隔夜美股和中概股的上涨对A股市场上涨的影响更大，A股的涨跌方向具有一定的“跟涨不跟跌”的特性。 A股市场或将冬尽春来 A股市场或将冬尽春来。市场短期波动明显，经济预期偏弱或许仍然是主要问题。政策对于经济的刺激效果仍待逐步体现，从历史来看，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等都会成为春季行情的驱动因素，并且行情启动的时间也更多集中在1月份。因此，2024年1月若货币政策进一步落地，叠加2024年1月金融数据有望实现开门红，市场有望逐步冬尽春来。 行业配置方面，2024年1月食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业最值得关注。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业的得分最靠前，2024年1月值得重点关注。此外，若市场继续调整，高股息个股仍然是防御之选。 风险分析 1、数据样本量较少导致当前结论不适用；2、经济增速水平大幅不及预期；3、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 A50指数期货及隔夜美股对A股有何意义？ ..................................................................... 5 1.1、 本周A股表现不佳 ................................................................................................................................. 5 1.2、 A50指数期货及隔夜美股对A股有何意义？ ......................................................................................... 6 1.3、 A股市场或将冬尽春来 ......................................................................................................................... 10 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 13 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 13 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 15 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 16 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 18 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图1：多数宽基指数收跌，科创50指数领跌 ...................................................................................................... 5 图2：北向资金小幅净流出 ................................................................................................................................. 5 图3：本周主要风格指数均表现不佳 .................................................................................................................. 5 图4：申万一级行业走势分化，美容护理、电力设备等行业领涨 ....................................................................... 5 图5：富时A50指数走势与上证50走势最为相似 ............................................................................................. 6 图6：富时A50指数的行业分布（按照公司权重加总） .................................................................................... 6 图7：富时A50指数盘前涨跌幅与A股及港股宽基指数涨跌幅当日同涨同跌的概率以及相关系数 .................. 7 图8：富时A50指数盘前涨跌幅与A股及港股宽基指数上午涨跌幅同涨同跌的概率以及相关系数 .................. 7 图9：富时A50指数盘前涨跌幅与上证50指数当日涨跌幅具有一定相关性 ..................................................... 7 图10：富时A50指数盘前涨跌幅与上证50指数当日上午涨跌幅具有一定相关性 ............................................ 7 图11：富时A50指数盘前涨跌幅与恒生指数当日涨跌幅具有一定相关性 ......................................................... 8 图12：富时A50指数盘前涨跌幅与恒生指数当日上午涨跌幅具有一定相关性 .................................................. 8 图13：富时A50指数盘前涨跌幅与A股大盘指数当日及上午涨跌幅同涨同跌的概率在周五最高，在周一最低 ............................................................................................................................................................................ 8 图14：从涨跌幅相关系数以及同涨同跌概率来看，富时A50指数期货盘前涨跌幅对食品饮料、建筑建材、有色金属等行业影响较大 ........................................................................................................................................... 9 图15：隔夜美股涨跌幅与相关A股及港股指数涨跌幅的相关系数 .................................................................... 9 图16：隔夜美股涨跌幅与相关A股及港股指数涨跌幅的同涨同跌的概率 ......................................................... 9 图17：当盘前富时A50期货与隔夜纳斯达克中国金龙指数涨跌不一时，A股和港股大盘指数更多跟随富时A50期货盘前涨跌方向 ............................................................................................................................................. 10 图18：历史来看，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情 ....................... 11 图19：“现实”与“情绪”的不同组合会呈现四类市场风格 ..................................................