花生：震荡运行

期货研究 二〇 二2024年1月14日 四年度 花生：震荡运行 国泰 君报告导读： 安 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期（1）花生市场回顾（1.8-1.12） 货现货市场，花生价格震荡偏弱。截止至2024年1月11日，全国通货米均价为9560元/吨，较上周研维持稳定。本周基层延续惜售心态，低价不认卖，小部分地区出货略有增加，整体上货量有限。贸易商收究购较为谨慎，购销略显僵持，市场多按需采购。油厂收购意愿较弱，指标把控严格。 所 期货市场，1月12日当周，花生期货偏弱运行。花生主力合约（PK2403）最高价9054元/吨，最低 8720元/吨，收盘价8972元/吨（前一周收盘8778元/吨）。 （2）花生市场展望（1.15-1.19） 现货市场，春节前购销僵持，交易量及行情波动范围缩小，因对产地余货量难以判断，多数环节维持低库存控制风险。市场及食品厂终端销量清淡，未见明显的旺季效应，产地商品米交易维持刚需流转为主，产地筛选厂按需加工，商品米受销量压制，油料米价格较低，筛选厂加工及贸易环节没有利润，农户上货量维持低位，成本难以降低，购销僵持局面，停工情况较为明显；油厂春节前多维持刚需采购为主，多数贸易型油厂库存不大，收购意愿多持观望态度。 期货市场，关注油厂收购。花生购销僵持，需求方消极参市，整体交易量有限。部分农户和商贩低价不出心理仍存，基层上货量不大，中间商多根据订单量采购加工，以消耗库存为主，库存多维持低位；下游需求不佳，内贸市场旺季不旺，后续供应压力仍待释放，逢高抛空为主，关注油厂收购心态。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.行情数据 表1：花生市场表现（1.8-1.12） 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 PK403 8774 9054 8720 8972 144 1.6 406102 134123 (10677) PK404 8690 8868 8650 8830 116 1.3 58330 47666 2085 PK410 9100 9196 9080 9148 26 0.3 4033 3933 1089 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.基差与月差 图1：花生基差走弱图2：苏丹米花生基差走弱（停更） 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 基差（河南白沙通货） 2021202220232024 元/吨 1500 1000 500 01-03 01-16 01-30 02-10 02-22 03-06 03-17 03-28 04-09 04-20 05-04 05-15 05-26 06-06 06-17 06-28 07-09 07-20 07-31 08-11 08-22 09-02 09-13 09-24 10-12 10-23 11-03 11-14 11-25 12-08 12-21 0 01-02 01-14 01-30 02-11 02-24 03-09 03-21 04-02 04-15 04-27 05-12 05-24 06-05 06-17 06-29 07-11 07-23 08-04 08-16 08-28 09-09 09-21 10-10 10-22 11-03 11-15 11-27 12-09 12-21 -500 -1000 -1500 苏丹精米基差 202120222023 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：3-4价差走强图4：3-10价差走强 元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 3-4价差 2021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-30 02-11 02-24 03-0803-20 04-01 04-14 04-26 05-11 05-23 06-04 06-16 06-28 07-10 07-22 08-03 08-15 08-27 09-08 09-20 10-09 10-21 11-02 11-14 11-26 12-08 12-20 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 3-10价差 01-02 01-13 01-27 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-29 05-16 05-29 06-12 06-24 07-07 07-19 07-30 08-10 08-21 09-01 09-12 09-23 10-11 10-22 11-02 11-13 11-24 12-05 12-16 12-27 2021202220232024 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 3.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周基本持平。 图5：河南正阳白沙价格上涨图6：苏丹精米价格持稳（停更） 元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 19/20产季—23/24产季河南正阳白沙价格走势 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 元/吨苏丹精米现货价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.供应 6家油料米市场到货量约1.04万吨左右，上周约1.03万吨，环比上周上涨0.68%，同比去年上涨 50.84%；14家商品米市场到货量约0.58万吨左右，上周约0.6万吨，环比上周下滑3.48%，同比去年下滑26.37%；20家内贸市场到货量约1.62万吨左右，上周约1.63万吨，环比上周下滑0.86%，同比去年上涨9.53%。 图7：油料米市场到货量上涨图8：商品米市场到货量下降 吨 14000 油料米周到货量 21/22产季22/23产季23/24产季 吨 25000 商品米周到货量 21/22产季22/23产季23/24产季 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20000 15000 10000 5000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 00 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量下降图10：花生米进口量下降 吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 市场周总到货 21/22产季22/23产季23/24产季 吨 250000 200000 150000 100000 50000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 -50000 花生：进口数量合计：全球→中国（月） 20142015201620172018 20192020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 5.需求 样本油厂共到货约2.8万吨左右，上周到货2.58万吨左右，环比上周上涨8.59%，同比去年上涨125%。 部分油厂花生加工理论利润-192.78元/吨，上周-148.18元/吨，较上周下滑44.59元/吨。 本周样本企业综合开机率为17.99%，上周开机率为17.31%，较上周上涨0.68%，较去年同期下滑7.12%。 本周样本油厂花生米压榨量约3.19万吨，环比上周上涨3.91%，同比去年下滑28.37%。 国内一级花生油主流报价在15500-15800元/吨左右，多数油厂报价维持平稳，部分油厂近两日询价增多，前期合同要货的好转，新订单及福利用油尚未增加，整体交易量不多。 花生粕主流报价在3600元/吨左右，多数油厂报价稳定，目前工厂库存压力不大，整体饲料需求较弱，部分饲料厂少量备货，实际交易较为清淡，未有大量备货预期。 图11：油厂到货量上涨图12：花生理论榨利下降 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20/21产季—23/24产季21家油厂到货（吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 1500 1000 500 0 -500 花生压榨理论利润 18/19产季19/20产季20/21产季 21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 -20000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 -1000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量下降图14：油厂开机率上涨 吨21/22产季22/23产季23/24产季 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 0 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20/21产季—23/24产季年全国花生油厂开机率走势 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -0.1周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格平稳图16：花生粕价格平稳 元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 19/20产季—22/23产季花生油价格走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 19/20产季—22/23产季花生粕价格走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 10000 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21