煤炭行业周报：供需两弱，煤价震荡

2024.01.13 股票研究 供需两弱，煤价震荡 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业黄涛(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周021-38674879010-83939825 huangtao@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880515090001S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 供需两弱，煤价震荡；安全事故频发，焦煤价格进一步下降空间有限；进口维持高位， 俄罗斯取消与汇率挂钩的煤炭出口关税。 摘要： 投资建议：煤价震荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加 高股息下配置价值凸显，10.25日，兰花科创公告前三季度利润分配方 案，现金分红比例达62%，超市场预期，煤炭板块高分红价值再次彰显。推荐：1）长协焦煤：恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份； 2）高股息动力煤：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际；3）估值偏低，具备修复空间：华阳股份、中煤能源、新集能源、兰花科创；4）成长&转型：电投能源、甘肃能化等。 供需两弱，煤价震荡。1月第二周，动力煤方面，北方港Q5500平仓价 证为920元/吨(-18元)，本周气温偏暖，临近年末，部分非电终端即将停 相关报告 《煤价底部确认，高股息助力板块估值重塑》2024.01.10 《煤价震荡，高股息助力板块估值重塑》 2024.01.08 《国君煤炭行业数据库大全20240107》 2024.01.07 《国君煤炭行业数据库大全20240101》 2024.01.01 《煤价震荡，24Q1长协焦煤价格上涨》 2024.01.01 券产，需求逐步降低，下游仅以刚需采购为主。港口持续去库，截至1.12 究 研日，环渤海港口库存周环比下降128万吨（-5.2%），已低于去年同期水平，在春节临近，发运利润不佳，产地增量有限等因素下，预计后期港口 调入量难有明显提高，库存预计将持续去化，在一定程度上支撑煤价。整 报体看，供需两弱，煤价震荡。 告安全事故频发，供需两弱，焦煤价格震荡，进一步下降空间有限。1月第 二周，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2580元/吨(-30元)，本周 焦炭第二轮提降落地，亏损压力下，部分焦企执行限产计划，采购需求较弱。本周平顶山天安煤业十二矿发生事故，已确认10人遇难，6人失联，产地安全事故频发，尤其是焦煤矿井，预计安监高压下，焦煤供应将收紧。供需两弱下，预计煤价震荡，进一步下降空间有限。 进口维持高位，俄罗斯取消与汇率挂钩的煤炭出口关税。1）2023年12月， 我国进口煤炭4730万吨，环比+379万吨，全年我国共进口煤炭47442万 吨（+61.8%），创历史新高，从船舶发运情况来看，1月进口煤量仍处高位。2）据俄罗斯政府网站公告，俄罗斯取消了与卢布兑美元汇率挂钩的对动力煤、炼焦煤以及无烟煤的出口关税，预计将降低俄煤进口成本约50- 100元/吨，但考虑到1.1日起，中国恢复俄煤进口关税，约增加进口成本 50-60元/吨，整体看俄煤进口利润提升空间0-50元/吨，影响不大。 行业回顾：1）截至2024年1月12日，秦皇岛港库存为567.0万吨（- 3.1%）。京唐港主焦煤库提价2580元/吨（-1.1%），港口一级焦2387元/ 吨（-2.1%），炼焦煤库存三港合计181.0万吨（12.5%），200万吨以上的焦企开工率为79.04%（-2.35PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.8%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高9元/吨； 澳洲焦煤到岸价352美元/吨，较上周上涨6美元/吨（1.7%），京唐港山西 产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低294元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 行业周报 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌3 1.1.市场煤：煤价下行3 1.1.1.港口市场煤价下跌3 1.1.2.1月第一周坑口煤价下跌3 1.1.3.海外煤价下跌，澳煤具备价格优势4 1.1.4.港口库存下降5 1.2.年度长协价：2024年1月环比保持不变6 2.焦煤数据跟踪：国内煤价下跌，海外涨跌互现7 2.1.市场煤：价格下跌7 2.1.1.港口焦煤价格下跌7 2.1.2.产地焦煤价格非跌即平8 2.1.3.澳洲焦煤价格微涨，蒙煤价格下跌9 2.1.4.港口库存增加，钢厂库存提升，下游钢铁开工率下降10 2.2.长协价：Q1焦煤长协周环比持平12 3.无烟煤：价格下跌，下游尿素、甲醇降价13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值18 6.风险提示19