2023年12月社融数据点评：年末社融有何特点？

根据所提供的研报内容，2023年12月的社融数据呈现如下特点：

1. 社融多增，信贷少增：从存量数据来看，2023年12月社融增速为9.5%，较11月上升0.1个百分点，连续第五个月增长；M1和M2分别维持在1.3%和9.7%；从增量数据来看，新增社融1.94万亿，与过去五年的平均水平相近，同比多增6169亿，为过去五年同期第二高水平。

2. 政府债券贡献主要增量：新增政府债券9270亿，同比多增6470亿，几乎覆盖了新增社融同比多增的大部分规模。银行贷款和其他间接融资项目同比减少。

3. 企业信贷处于下行周期：企业中长贷余额增速自2023年6月以来开始下降，已连续八个月下行。从历史周期来看，每一轮信贷扩张后的收缩周期平均约为50个月，当前周期可能在未来半年内延续。

4. PSL操作的影响待观察：央行通过PSL操作向特定领域投放贷款，带来了一定的信贷增量，但是否能撬动额外的信贷还待观察。后续PSL的操作量和对信贷的影响是值得关注的点。

综上所述，2023年12月的社融数据整体表现为“平平”的状态，新增规模和同比多增主要由政府债券推动，而信贷方面则显示出企业中长贷周期性的下行趋势。同时，PSL操作的后续影响尚需观察。