木片专题：供需趋紧、价格上移，龙头自产成本优势显现

林木资源与木片资源的全球供需分析

林木资源

全球林地面积逐年减少，原木供给相对稳定

• 全球林地面积变化：全球森林面积总体呈下降趋势，2021年世界森林总面积为40.45亿公顷，相比1992年减少了3.8%。
• 林地资源分布：林地资源主要集中在美洲及亚洲地区，其中用于生产木材及非木质林产品的森林面积相对稳定。

针叶原木供给趋势

• 产量稳定：2018-2022年间，全球制浆用针叶原木产量稳定在3.60-3.67亿立方米，CAGR约为-0.3%。
• 主产地影响：欧洲、北美等针叶原木主要产地受火灾、虫灾影响，预计针叶原木供给量趋于下降。

阔叶原木供给情况

• 稳定供给：全球制浆用非针叶原木产量稳定，主要供应地区包括东南亚、北美洲、南美洲及澳洲。
• 北美、欧洲供给减少：北美、欧洲的针叶原木供给因自然因素减少，但全球阔叶原木供给总量维持相对稳定。

木片资源

需求与供给分析

• 需求增长：全球木片消费量稳步提升，2020年约为2.50亿立方米，预计2030年将达到3.48亿立方米。
• 供给减少：全球木片生产量自2018年开始呈现下降趋势，2022年降至2.69亿立方米（CAGR为-0.6%）。
• 贸易增长：全球木片贸易量持续增长，2011-2022年间CAGR为1.8%，其中中国为最大消费国。

价格判断

• 供需缺口：预计2025年全球木片供需缺口将达1120万立方米，折合约560万绝干吨。
• 价格中枢上移：随着供需关系紧张，木片价格中枢预计将较历史水平持续上移。

投资建议

• 推荐标的：看好自产木片成本优势明显的国内造纸龙头，推荐太阳纸业（海外林地资源布局）、仙鹤股份（广西林地资源布局）、博汇纸业（集团木片资源丰富）。

风险提示

• 宏观环境波动风险：全球经济波动可能影响造纸产业链的景气度。
• 木片需求不及预期：全球木片需求若不及预期，可能影响价格走势。
• 数据测算误差风险：供需缺口等数据计算可能存在误差。