早盘策略 品种分析 隔夜纳指盘中跌超1%后收平，V形反转，标普收盘微跌。十年期美债收益率一度升10个基点重上4.0%，后转降，30年期美债标售后下破4.0%。黄金抹平盘中超1%的涨幅转跌，续创四周新低。原油反弹，美油盘中涨超3%。伦铜回落至四周新低。国内方面，中共中央、国务院关于全面推进美丽中国建设的意见指出，到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%。研究制定下一阶段机动车排放标准，开展新阶段油品质量标准研究。中国央行设立1000亿元支持租赁住房贷款工具，试点8城“先到先得”。海外方面，美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。“新美联储通讯社”称，CPI报告不太可能改变美联储近期的政策前景。美国新年首个超长期美债拍卖显示，30年期标售稳健，海外需求强劲。今日重点关注中国12月金融信贷数据。股指昨日四组股指期货偏强震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.19%、0.42%、1.12%、1.75%。现货A股三大指数展开反弹，沪指涨0.31%，收报2886.65点；深证成指涨1.47%，收报9053.88点；创业板指涨1.95%，收报1777.27点。市场成交额达到7121亿元，北向资金今日净买入42.31亿元。行业板块呈现普涨态势，能源金属、电池、软件开发、教育、游戏、互联网服务、计算机设备板块涨幅居前，仅煤炭行业、贵金属、铁路公路、石宏观 金融衍生品 油行业逆市下跌。国内方面，12月官方制造业 PMI 为 49，预期 49.5，前值 49.4，制造业景气水平有所回落；12 月官方非制造业 PMI 为 50.4，预期 50.5，前值 50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。海外方面，美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。整体来看，国内复苏力度较弱，外部流动性预期有所好转但仍有较大不确定性，不过市场对于国内降息的预期逐步升级，叠加对金融数据向好的预期，情绪得到提振，指数或将维持震荡。集运指数（欧线）昨日欧线集运指数期货高开后震荡整理，EC主力合约下上涨3.21%。本期现货航运指数继续上涨，1月8日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为2098.60点，较上期增长70.9%，总体仍低于预期。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在 2023 年四季度和 2024 年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，马士基和赫伯罗特回应尚否认与胡塞武装达成协议，表明复航红海运力并未完全恢复。整体来看，中长期集运市场供强需弱的格局相对确定，短期SCFIS欧线结算价指数还未完全反映市场1月运价水平，在现价预期见顶以及底部仍有支撑的情况下，或维持高位震荡格局，后续需进一步观察通行恢复的实际情况、护航舰队各国参与度及实际拦截情况。贵金属隔夜沪金主力收跌0.46%，沪银收跌1.08%，国际金价收涨0.27%，金银比价89.1。隔夜贵金属走势下行，因美元在高于预期的通胀数据公布后走高，而美联储官员的鹰派言论加剧了市场对3月以后可能还将维持较高利率不变的担忧。基本面来看，美国12月CPI上涨0.3%高于预期。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；欧洲央行表态偏鹰；日本央行继续维持超宽松货币政策。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司；全球黄金投资需求有所下滑，12月全球黄金ETF净流出约合10亿美元，总持仓减少10吨至3225吨。截至1/10，SPDR黄金ETF持仓864.99吨，SLV白银ETF持仓13496.19吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，短期预计仍将面临震荡走势。金属 铜及国际铜隔夜沪铜主力收跌0.40%；伦铜收跌0.19%。隔夜铜价走势下行，因美元在高于预期的通胀数据公布后走高，而美联储官员的鹰派言论加剧了市场对3月以后可能还将维持较高利率不变的担忧。基本面来看，供应端1月份前期新点火的冶炼厂开始释放产量，但因个别冶炼厂搬迁以及统计周期的问题，SMM预计1月电解铜产量将较12月环比下降4.58%；现货方面，虽然库存增多，主要是进口铜较多，市场流通的主流平水铜有限，持货商存有挺价情绪。库存方面，截至1月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.40万吨至7.29万吨。需求方面，上周国内主要大中型铜杆企业开工率为63.27%，环比下降4.32个百分点，上周开工率如预期持续下滑，整体消费未见起色。主要原因一是前期接近满产的大型企业上周减产一条产线，开工率下滑；二是有部分企业上周还未完全从关账停产中恢复，对开工率有一定拖累。整体来说，基本面对铜价支撑有限，可关注宏观面及海外消息对铜价的指引。镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.17%，伦镍收涨0.58%。国内镍市场依旧处于过剩格局，叠加LME镍持续累库，镍价弱势难改，近期美元走势对镍价走势有所影响。从国内基本面来看，供应端，近期国内精炼镍产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业着重于目前已投产线的达产目标。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，买卖双方僵持。镍铁方面目前在价格持稳之际，贸易商的抛货心态有大幅缓解，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。需求端，不锈钢厂家原料采购情绪有所好转，但基本为刚需补库为主。年内300系产量增量仍然有限，从而难对镍原料起到较大的去库作用。整体来看，沪镍基本面依然承压，下方存在一定成本支撑因素，短期镍价料维持震荡走势。铝及氧化铝隔夜沪铝主力收跌0.45%，伦铝持平。国内供应端，电解铝企业持稳生产为主；成本端氧化铝价格维持高位，煤炭进口关税恢复给予铝价支撑。需求端，SMM统计上周国内铝型材龙头企业开工率周环比下降2.1%至52.7%，部分建筑型材开工率、订单出现下滑，企业型材龙头企业保持高开工率，光伏型材市场竞争加剧，订单有所下降。库存端，周一SMM铝锭社会库存47.1万吨，较上周同期增加1.1万吨，消费季节性趋降，库存录得增长，但整体维持低库存状态。短期铝价或在目前价位震荡运行，需密切关注美联储降息节奏及原料端最新变化。隔夜氧化铝主力收跌1.23%。河南当地氧化铝厂受重污染天气黄色预警影响实施减产，涉及焙烧产能约100万吨/年；此外，几内亚当下柴油紧张的现实对市场情绪也有一定提振，不过几内亚政府正在努力恢复燃料供应；此外，河南三门峡矿山也准备复产，目前仅陕西矿供应偏紧，预计春节后恢复，预计氧化铝后市上涨空间有限。铅 隔夜沪铅主力收跌0.03%，伦铅收涨0.60%。国内供应端，1月份锭端原生铅炼厂检修影响扩大，1月铅锭供应预计环比下降超2万吨。成本端，废电瓶供应紧张情况趋缓，重要再生铅产地炼厂联合降价，后续关注废料成本下移后铅市场的变化。消费端，下游铅蓄电池企业陆续恢复正常采购，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费整体偏弱，对铅锭消费需求支撑有限。库存端，周一SMM铅锭社会库存6.61万吨，较上周同期减少0.15万吨，锭端减产叠加节后补库，铅锭社库延续降势，沪铅2401合约交割日临近，关注后续交仓移库对交割库存的影响。整体来说，冶炼端检修较多产量下降，而下游企业进入春节前惯例备库周期，阶段性供需错配使得铅锭持续去库，短期或继续提振铅价延续偏强震荡态势。锌 隔夜沪锌主力收跌0.57%；伦锌持平。国内供应端，海外和国内矿山减产加剧，矿端延续偏紧格局；1月份四川、云南、江西等地炼厂不同程度减产，供应端承压，但进口窗口临近开启，后续进口锌锭仍有流入，锭端整体供应尚可。消费端，近期年底备货及逢低采买需求增加，市场现货流通偏紧，升水维持高位，对锌价下方构成一定支撑。库存端，周一SMM锌锭社会库存7.67万吨，较上周同期减少0.25万吨，上海地区库存下降，主要是国产到货偏少，同时进口锌锭提货增加库存下降明显。综合来看，矿端紧张叠加节前采购需求增加，锌价下方存在支撑，预计短期沪锌维持震荡走势。螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现探底回升，期价跌势暂缓，重回3900一线上方，短期波动依然较大，现货市场报价表现企稳。供应端，上周五大钢材品种供应876.45万吨，周环比降9.86万吨，降幅1.1%。上周五大钢材品种产量除中厚板以外周环比均下降，主因在于检修停产增多，产量下降明显。上周建材产量继续下降，且降幅明显扩大。由于新增停产轧线增多，加上少数钢厂因高炉检修铁水减量，除东北、华南，其余地区产量均有下降。分工艺看，长流程企业减产明显，短流程企业因利润尚可产量继续维持高位，螺纹钢周产量下降3.0%至244.19万吨。库存方面，上周螺纹钢库存止增转降。除供应继续减量外，华南地区因项目赶工需求略有起色，库存继续下降。而华北以及东北地区虽然仍处淡季，不过随着钢材逐步向南方转移，整体库存明显减量。螺纹钢钢厂库存下降5.1%至185.98万吨；受季节性因素影响，淡季消费特征进一步体现，螺纹社库累库较为明显，螺纹钢社会库存上升7.0%至422.77万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅1.8%；其中建材消费环比降幅2.3%，上周五大品种表观消费除螺纹和中厚板，其余品种环比均有一定下降，表需整体下降幅度较为明显。整体来看，上周产量虽然有所回落，但社会库存回升代表实际淡季需求并不乐观，季节性因素将对需求形成持续压制，需求整体水平将保持弱势，预计短期内盘面表现将有所转弱，整体承压运行为主。 热卷 昨日热卷主力2405合约表现有所企稳，期价重回4000一线上方，预计短期盘面波动依然较大，现货市场价格表现企稳。上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北、中南地区，CZZT上周开始检修，WG高炉检修，产量有所下降。部分钢厂前期不饱和生产导致产量下降，但1月上旬恢复正常生产，产量有所增加，热卷产量周环比下降2.1%至310.26万吨。库存端，上周五大钢材总库存1364.09万吨，周环比增25.89万吨，增幅1.9%。上周五大品种除热卷中板外均呈现累库，季节性需求下滑进一步体现。上周热卷厂库稍有下降，主要降幅在中南地区，还是受高炉检修影响,库存稍有减少，其余地区基本正常出货，热卷厂库下降0.3%至85万吨。从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化4.45万吨、0.48万吨，北方环比上周则是增加2.02万吨；从七大区域来看，除华东、西南、华南以外，其余区域均呈现累库状态，其中西南、华东区域去库较明显，热卷社会库存下降1.3%至216.84万吨。需求端，板材消费环比降1.6%，热卷上周需求下降，库存去化幅度明显收窄，但整体消费仍有韧性，短期内热卷价格或仍将偏弱运行。铁矿石 供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应连续7期在3200万吨以上，本期出现边际回落，但仍处相对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3347.6万吨，周环比减少182.3万吨，较上月周均值高301万吨。12月单周发运均值为3368.8万吨，处于近三年绝对高位。近期中国45港铁矿石近端供应波动较大，本期到港量出现季节性冲高。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2774.9万吨，周环比增加715万吨，增幅34.7%，较上月周均值高387万吨，处于近三年同期高位。需求端方面，本周铁水产量延续下行趋势，周内247家钢厂铁水日均产量为218.17万吨/天，周环比下降3.11万吨/天，同比减少2.55万吨/天，本周从高炉停复产调研情况来看，复产高炉共计14座，检修高炉共计11座，新增停复产高炉的影响量基本持平，周内铁水下降的主要原因来自于上期高炉集中检修的延续量所致。库存方面，中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，截止1月5日，45港铁矿石库存总量122