期市周度观察

期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值作者：吉明王佳博袁玮黄帆帆电话：（0510）82758631E-mail：glqhyfb@126.com从业资格号：F3024328F0287487F0290488F3013178作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。螺纹钢：利好逐渐兑现、转折或在9月中下旬铜：产量过剩是主线、抛空或在9月后PTA：供需改善PTA行业景气度依旧向好橡胶：行情胶着建议观望白糖：仓单与消费左右市场中线多单还需等待棕榈油：低位库存刺激大幅反弹产量恢复布局中线空单黄金：谨慎看多股指：反弹行情延续多单谨慎持有独立申明期市周度观察摘要报告日期：2016年8月19日报告作者研究报告·热点周评 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-1-发现价值创造价值钢市：利好逐渐兑现、转折或在9月中下旬1、市场表现钢市去产能和环保限产，库存压力不大；加上房地产和基建有“金九银十”之说；从表象上看，钢市仍将延续振荡上升态势。本周，螺纹钢主力合约1701呈振荡盘升的态势，技术上正形成上升契形。这种形态不稳定。另外，1610合约面临交割压力，走势较弱，与1701合约价差正在迅速缩减，现为-14元/吨。今日1610合约收于2553元，下跌27元；1701合约收于2567元，上涨25元。2、影响因素及分析今年钢铁去产能目标为4500万吨。截至7月末，全年任务仅完成了47%，其中，河北等八省份完成进度在10%—35%之间。这样看来，后期去产能的任务还是有很大空间的。据国家统计数据，7月全国日均粗钢产量215.5万吨，较6月减少16万吨或6.9%。这是今年2月时的地量。产量下降是因前期环保压力所至。在接下来的9月份，杭州有G20峰会，环保限产仍会制约钢铁产量。据中钢协最新数据显示，8月上旬全国重点钢企粗钢日均产量为169.86万吨，环比增长4.8%。看来，产量恢复较快，去产能与钢厂之间存在博弈。若是8、9月份产量维持在高位，那么，市场将无法支撑现有的价格。库存方面，螺纹钢社会库存持续回升，至387.2万吨。这是一个值得警惕的信号。在传统季节性规律中，“金九”需求旺季仍是可以期待的。然而，9、10月份一过，钢市将面临秋冬季节的来临。这一时期，北方钢材消费下降是必然的；同时，环保限产压力不在，产量将恢复增长。这样看来，钢市回落将是自然的事情。3、建议及策略9月中旬之前，基本以利多为主。预期钢市呈盘升态势。操作或继续持多，但要谨慎。之后，潜在的利空将逐渐浮现。如果这种推测得到盘面支持；那么，战略性抛空时机或将成熟。（吉明）沪铜：产量过剩是主线、抛空或在9月后1、市场表现本周沪铜继续在一个调整通道中下移。今日主力合约1610上涨160元，报收于37390元。伦铜最新报价为4817美元。总体看，市场依旧处于一种等待状态，或许是9月旺季会有所表现吧。2、影响因素及分析从供给方面看：据8月17日国家统计局数据，中国7月精炼铜产量72.20万吨，环比增长5.26%，同比增长8.82%。说明精铜产量在夏季淡季并未减少，预期8月铜供给依旧过剩。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-2-发现价值创造价值从冶炼厂的精铜矿加工费用看：自3月以来，TC/RC不断走高，至7月已上升至110美元/吨和11美分/磅。这意味着进口铜原料供应充足，中国铜冶炼厂有较大的利润空间。LME铜库存继续增至21.3万能吨，但上海期铜库存减至6.49万吨。尽管此时正处于铜消费淡旺交换季，但由于较高的伦敦库存量，依旧压制着沪铜市场。从需求方面看：国家电网基本建设投资完成额度累计同比自5月起出现回落，7月继续下降至32.54%。根据国家电网公司2016年工作会议，2015年实际电网投资达4521亿元，今年计划投资4390亿元用于电网建设，较去年下降2.90%，由此预计下半年电网基建投资将继续放缓。从季度角度看，“金九银十”即将来临，或许会打破沪铜这种沉闷的交易方式，引发向上的短期动能。3、结论及策略昨晚，美国劳工市场数据强劲，就业状况良好。这或许刺激美联储在四季度加息。从宏观角度看，沪铜的下跌是大的趋势。这在未来相当长的时期内不会改变。9月旺季的来临或许带来短期的上涨，然而，对中长线交易而言，做多不选项，战略性抛空需要等待和关注。（吉明）PTA：供需改善行业景气度依旧向好8月以来，PTA价格持续小幅上涨，当前现货内盘价4630元/吨，比月初上涨100元/吨，今日PTA主力合约1609合约收于4680元/吨。原油产量下滑支撑油价当前，美国原油日产量下降至844.5万桶/日，这是2014年6月以来的最低产量。美国自身产量下滑，炼厂产能还在增加，油品整体的需求依旧同比增长，美国的原油进口量逐步攀升。欧美原油市场处于供需偏紧的格局。这在价差上的直接反映是Brent月差缓步攀升，截至8月中旬，Brent首次行月差仅为-0.27美元/桶，充分说明市场在慢慢走强。10月前后炼厂进入检修高峰，原油价格会小幅回落，但再跌破40元/桶的概率已经非常小，这为原油下游的石化品带来强烈的做多提示。下游聚酯开工恢复PTA去库存加速聚酯开工率维持在83%的高位，聚酯库存持续下降，聚酯的利润水平也大幅提升，聚酯的景气度提升意味着对PTA的需求有保障。另外，1609合约上累积了从1509合约退市以来的所有未能消化的社会库存，其中很大一部分是2016年春节前后聚酯停车而PTA供应未减少所带来的余量；而一旦聚酯开工率恢复至正常水平，PTA的供需也处于偏紧态势。目前PTA1701和1609合约价差已经拉大至200元/吨以上，贸易商也可以通过向生产商和下游聚酯企业换货，将仓单重新注册到1701合约上。9月聚酯有停工检修需求，届时会造成PTA稍微宽松的局面，因此9月上旬可能再次打压PTA1701价格至4750元/吨价位，此时正是投资者做多PTA1701合约的时机，随后随着聚酯陆续开工，PTA重新回到紧平衡状态，反映在价格上亦有一段上涨行情。总体而言，欧美国家的减产已经改变了基准油的供需宽松状况，油价也会在主产国冻产的言论下 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-3-发现价值创造价值维持坚挺；PTA产业大格局趋向回暖，建议投资者对PTA在9-10月间维持多头思路。（袁玮）沪胶：行情胶着建议观望沪胶自今年5月底以来呈现区间振荡，且有收窄之势。笔者认为，新主力合约RU1701较RU1609的升水兑现了一部分供需面的利多因素，但总体而言，沪胶后市仍以振荡为主。原料端阶段性反弹结束7月因原材料供给低于预期，海外原料曾出现过阶段性上涨，但随着烟片、白片较胶乳的升水修复，供给结构性不足得到改善，烟片价格带头下行。而随着海外天气趋于稳定以及价格对胶农割胶积极性的引导，8月初以来，胶乳连续两周下跌，且边际上跌幅扩大，标志着此轮原料反弹已结束。下游去库存加速对价格构成支撑最新统计数据显示，截至2016年8月中旬，青岛保税区橡胶库存较7月底下降10.2%至14.06万吨，继续减少1.6万吨，标胶、混合胶以及烟片库存下降较多。去库存趋势或许还将持续到8月底。尽管从绝对水平来看，库存高于去年同期，但现货库存自高位下降的幅度以及持续时间均强于去年。建议关注7月轮胎国内销量以及出口数据。若环比下滑，在当前开工率持稳的背景下，轮胎厂成品库存存在整体抬升的风险。总之，上游逐渐转向供应旺季，下游需求则淡季不淡。最为直接的流通环节——库存尽管持续下降，但合理区间内的变动，对价格起到了支撑而非促其上涨的作用。当前国内天胶市场，在基本面没有给出较明确的方向前，沪胶仍以振荡行情为主。（袁玮）白糖：仓单与消费左右市场中线多单还需等待1、市场表现本周郑糖呈现先扬后抑的走势，主力1701合约全周上涨%，市场高度关注的9月合约继续减仓，单边持仓下降至8万手，虚盘几乎被完全挤出。1-9价差进一步回落。国际市场原糖冲高回落，期价维持震荡表现，主力10月合约上涨0.1%2、影响因素及分析本周市场依旧围绕仓单与消费展开交易。根据交易所数据，本周郑糖仓单及有效预报合计维持在7.9万张水平，去年同期仅为2.6万张，其中仓单6.4万张，去年同期仅为2.2万张。由于现货持稳及消费平淡，无法刺激仓单有效流出，市场对9月价格保持悲观，进而继续打压9-1价差。从目前的市场格局判断，期待去年1月投机资金接货待涨的局面重现概率很低，且当年的接货主力本轮已转为抛盘的主要力量—营口。消费方面，考虑到仓单锁定下的价格表现，本年度消费萎缩已经成了既定的事实，本月笔者继续对本榨季消费下修至1450万吨，较上榨季下降100万吨。国际市场方面，本周三巴西国家商品供应公司预计，巴西中南部2016/17年度糖产量预计为3655万吨，创纪录高位，高于4月预估的3432万吨，且高于上一年度的3088万吨。近期市场围绕巴西开榨压力与雷亚尔反弹展开交易，一空一多将糖价压制在一个窄幅区间波动。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-4-发现价值创造价值3、操作建议下周重点关注进出口数据及仓单表现，市场预期7月进口不足30万吨，预计对市场冲击不大；而仓单特别是有效预报临近交割月需要卖方对交割做出最后判断，预计仓单总计逐步回落，现货价格将承压。随着9月空头平仓，投资者要加速1-9价差的止盈。1701合约下周关注6045附近的支撑，中线多单仍需进一步等待技术信号的出现。（王佳博）棕榈油：低位库存刺激大幅反弹产量恢复布局中线空单1、市场表现本周连棕榈油市场呈现单边上行走势，近月合约受现货上涨带动强劲拉升，全周上涨5.7%，远期合约维持贴水格局，1701全周上涨4.3%，1705全周上涨3.3%。2、影响因素及分析本周马来西亚月度数据是市场关注核心。7月，马来西亚棕榈油产量继续增加。据MPOB报告，7月份马来西亚毛棕榈油产量159万吨，环比增加3.5%。出口方面，马来西亚棕榈油出口大幅增加。据MPOB报告，7月份马来西亚棕榈油出口增加21.2%至138万吨。8月前15天，马来西亚棕榈油出口较同期增加。船运机构SGS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为750,924吨，较上月同期增加31.6%。库存方面，7月马来西亚棕榈油库存略有下降。据MPOB报告显示，7月末马来西亚棕榈油库存为177万吨，较前月下滑0.2%。尽管产量回升，但由于出口强劲，马来西亚库存维持较低水平，推动近两周马盘大幅上涨。国内港口库存低位稳定。截至8月17日，国内港口总库存32.4万吨，其中广东港9.5万吨，张家港10万吨，天津港7.4万吨，福建地区2.5万吨。港口库存维持在近4年最低水平附近。库存薄弱带动现货价格继续走高，天津港24度精炼棕榈油集中报价5930-5950元/吨，较昨日提价涨100元/吨；张家港报价6020-6040元/吨，涨40-50元/吨，货源短缺，持货商多数停报，惜售意愿明显。现货上涨，期货远期合约跟随意愿不强，1、5合约贴水超过500元。3、操作建议在期现回归的推升下，本周棕榈油市场连续拉升，远期合约被动跟涨，远近价差继续缩小。随着马来产量继续快速恢复，预计库存低位的格局将逐步改善，加之美豆天量供应逐步临近，棕榈油价格高处不胜寒，短期多单注意止盈，激进投资者可布局两个月空单。（王佳博）黄金：谨慎看多【一周走势】本周伦敦金呈现震荡之势，周K线收出带上影的小阳线，最新报价为1347美元，而美元指数呈现弱势震荡。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-5-发现价值创造价值【影响因素】本周公布的美国经济数据表现分化。7月季调后CPI月率升幅创今年2月以来最低，7月零售销售逊于预期，表明消费支出有所放缓，或令三季度经济承压。但NAHB房屋市场指数较好，显示房地产市场保持上升劲头。截至8月13日当周首次申请失业救济人数减少4000人，降至26.2万人，创下一个月以来最低水平，显示就业市场继续改善。7月会议纪要显示美联储加息分歧仍大，美国年内加息概率