申万期货品种策略日报：国债

2024年01月11日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.248 101.330 102.585 102.500 103.105 103.035 102.61 102.51 前日收盘价 101.198 101.314 102.485 102.400 102.925 102.880 102.8 102.65 涨跌 0.050 0.016 0.100 0.100 0.180 0.155 -0.190 -0.140 涨跌幅 0.05% 0.02% 0.10% 0.10% 0.17% 0.15% -0.18% -0.14% 持仓量 70715 6543 113959 6611 191797 18762 44924 7809 成交量 35025 2453 56956 3212 69410 5925 21712 2719 持仓量增减 2451 342 1443 678 3096 539 1216 390 跨期价差 -0.082 0.085 0.070 0.100 跨期价差前值 -0.116 0.0850 0.0450 0.1500 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.17%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5907 2.5988 3.367 2.9509 2.6521 2.3229 2.1231 2.3433 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5880 1.7970 1.7404 2.1708 2.2110 2.3000 1.71 2.2 前值 1.5820 1.7900 1.7324 2.1818 2.2600 2.3190 1.7 2.29 涨跌(bp) 0.6 0.7 0.8 -1.1 -4.9 -1.9 1 -9 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.7bp，DR007利率下行1.1bp，GC007利率下行1.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.08 2.07 2.24 2.40 2.50 2.50 2.70 2.77 前日收益率 2.08 2.08 2.24 2.39 2.50 2.49 2.69 2.76 涨跌（bp） -0.46 -0.66 0.75 1.16 0.7 1.1 1.25 0.8 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 43.29 25.87 17.42 27.25 前值(bp) 41.93 25.92 16.01 27.55 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.1bp至2.5%，长短期 （10-2）国债收益率利差为43.29bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.37 3.99 4.04 4.20 2.550 2.210 0.025 0.621 前日收益率 4.36 3.97 4.02 4.18 2.530 2.230 0.025 0.614 涨跌（bp） 1.0 2.0 2.0 2.0 2.0 -2.0 0.0 0.7 内外利差（bp） -212.7 -158.9 -154.3 -143.1 -30.7 28.7 221.8 187.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行0.7bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月10日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放60亿元。2、国务院总理李强主持召开国务院党组会议，部署进一步推进政府党风廉政建设和反腐败斗争。会议要求，继续紧密结合政府职能和工作实际，在强化政治引领、持续纠治“四风”、严肃财经纪律、惩治重点领域腐败、完善防腐促廉各项制度等方面持续发力，进一步把政府党风廉政建设和反腐败斗争推向深入。3、上海出台32项措施促进股权投资高质量发展，全力打造国际股权投资高地。支持股权投资基金管理人上市，依托实施全面注册制及境外上市备案新规，支持符合条件的在沪股权投资基金管理人通过首次公开发行股票、并购重组等方式在境内外资本市场上市挂牌。4、国务院副总理何立峰会见证监会国际顾问委员会委员一行时指出，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变，中国将持续深化资本市场改革和双向开放，提升跨境投融资便利度，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。证监会国际顾问委员会是证监会专家咨询机构，于2004年6月经国务院批准设立，由境外金融监管高级官员、金融机构高管以及知名专家学者担任委员。5、欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区可能正处于衰退之中。数据显示，2023年第三季度欧元区经济活动放缓，收缩0.1%，指标显示12月份经济也会收缩。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.78BP报1.5865%，7天期上行2.12BP报1.8017%，14天期下行6.39BP报1.9362%，1月期报2.15%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.4个基点报4.371%，3年期美债收益率跌2.4个基点报4.113%，5年期美债收益率涨0.2个基点报3.98%，10年期美债收益率涨1.5个基点报4.035%，30年期美债收益率涨1.9个基点报4.209%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债收益率上行1.2bp至2.50%。央行公开市场单日净投放60亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面整体保持宽松，三大政策性银行净新增PSL3500亿元。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行货币政策司司长表示将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率有望提高。世行下调全球经济增速预期，美国国会两党领导人就一项总额达1.59万亿美元支出协议达成一致，美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息，美债收益率回落。当前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，不过临近前期高点，部分获利盘止盈离场，T持仓有所减少。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。