转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240109 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240108》 2024-01-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240105》 2024-01-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240104》 2024-01-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240103》 2024-01-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240102》 2024-01-02 市场概况：今日转债增量上涨，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.19%、上证综指环比上涨0.20%、深证成指环比上涨0.27%、创业板指环比上涨0.36%、上证50指数环比上涨0.08%、中证1000指数环比上涨0.18%。。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.20%、大盘价值环比上涨0.17%、中盘成长环比上涨0.38%、中盘价值环比上涨0.38%、小盘成长环比上涨0.36%、小盘价值环比上涨0.60% 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为370.60亿元，环比增长21.22%；万得全A总成交额为6870.26亿元，环比增长2.49%；沪深两市主力净流出93.76亿元，北向资金净流入1876.00万元；十年国债收益率环比降低2.74bp至2.49%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.00元，环比昨日上升0.19%。其中偏股型转债的收盘价为141.71元，环比 下降0.39%；偏债型转债的收盘价为105.77元，环比上升0.14%；平衡型转债的收盘价为115.75元，环比上升0.18%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.56%，较昨日环比上升0.93pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.33%，较昨日下降1.11pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为115.81元，环比昨日上升0.41%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.87%，环比昨日下降0.04pct；整体加权平价为77.79元，环比昨日上升0.60%。偏股型转债溢价率为8.74%，环比上升0.12pct；偏债型转债溢价率为84.34%，环比下降0.92pct平衡型转债溢价率为24.58%，环比下降0.54pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计23个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为商贸零售（+2.37%）、美容护理（+2.12%）、社会服务 （+1.75%）；跌幅前三位行业为计算机（-0.88%）、国防军工（-0.57%）、非银金融（-0.33%）。 转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+0.89%）、建筑装饰（+0.78%）、食品饮料（+0.68%）；跌幅前三位行业为电子（-3.43%）、国防军工（-0.10%）、建筑材料（-0.07%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.30%、制造环比+0.45%、科技环比-0.47%、大消费环比+0.62%、大金融环比+0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.52pct、制造环比-1.1pct、科技环比+0.51pct、大消费环比-0.81pct、大金融环比-0.23pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.59%、制造环比+1.21%、科技环比-0.93%、大消费环比+1.00%、大金融环比+0.45%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.32pct、制造环比+0.56pct、科技环比-0.39pct、大消费环比+0.78pct、大金融环比+0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 385.59 0.19 -1.33 -1.00 -1.80% 889033.WI 可转债等权 183.44 0.32 -1.88 -2.12 -1.33% 8841324.WI 可转债指数 1607.00 0.70 -3.72 -3.90 -1.94% 884257.WI 可转债预案 1412.65 0.40 -4.92 -4.30 1.82% 000001.SH 上证综指 2893.25 0.20 -2.75 -2.46 -6.34% 399001.SZ 深证成指 8971.72 0.27 -5.81 -5.76 -18.56% 399006.SZ 创业板指 1750.78 0.36 -7.43 -6.74 -25.40% 000016.SH 上证50 2245.62 0.08 -3.46 -1.28 -14.79% 000852.SH 中证1000 5553.30 0.18 -5.67 -7.77 -11.59% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2891.41 0.14 -4.18 -2.59 -16.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3235.22 0.29 -4.89 -5.91 -16.05% 801813.SI 小盘指数(申万) 4007.17 0.23 -5.45 -7.18 -9.31% 399372.SZ 大盘成长 3599.94 0.20 -5.83 -4.39 -24.75% 399373.SZ 大盘价值 6343.75 0.17 -0.30 2.08 -2.44% 399374.SZ 中盘成长 3438.81 0.38 -5.42 -4.46 -26.28% 399375.SZ 中盘价值 4609.61 0.38 -0.32 0.07 -3.52% 399376.SZ 小盘成长 4355.53 0.36 -5.61 -5.89 -15.61% 399377.SZ 小盘价值 5999.48 0.60 -0.63 -2.31 -3.53% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债370.60亿，A股6870.26亿图表410Y国债收益率：-2.74BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-93.76亿元图表6北向资金：+1876.00万元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元)北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 95 90 85 80 75 70 平价指数 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：22.87%；-0.04pct图表8整体加权平均平价：77.79；+0.60% 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.81；+0.41%图表10按照股债性划分转股溢价率 50分位数 2989 126 124 122 120 118 116 114 112 110 27 2584 23 2179 19 1774 15 13 1169 9 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率： -0.94pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 30.56%，环比+0.19pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+0.83%图表14正股市500亿以上（含）转债溢价率：-1.65pct 145.00 75.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.38pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.37pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.53%图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双低+1.04pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 70.00