国内煤炭行业财报分析

2024-01-08 国内煤炭行业财报分析 夏佳栋股指研究员从业资格号：F3023316交易咨询号：Z00142350755-23375130xiajd@wkqh.cn 报告要点： 大部分行业在盈利高增长之后，往往会加大资本开支，扩充产能，进一步提高市场占有率。但煤炭行业较为特殊，在近几年的高利润背景下，煤企并没有加大资本开支，而是将赚取到的现金用于偿债和现金分红。在最近的资本市场上，煤炭股作为高股息板块受到资金追捧。本文将拆解全体A股煤炭行业的财务报表，来进一步推演煤炭价格走势以及煤企未来的盈利能力。 股指：国内煤炭行业财报分析 一、利润表 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 煤炭行业近年来营收并没有大幅增长，甚至在2022年三季度以来都是持续的低增长或者负增长，行业或已接近天花板。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 煤炭行业的利润增速从2022年三季度以来也是大幅负增长，但是利润水平已经比疫情之前有了明显的上升，上了一个台阶。 毛利率自高位回落后，已经企稳于2021年水平之上。利润的上升实际上是毛利率提高贡献的。在原料成本变动不大的情况下，煤炭产品价格上升。 二、现金流量表 经营现金流的表现要好于净利润，主要原因是折旧大幅增加。因此，煤炭企业“赚现金”的能力要好于“赚利润”的能力，有更多的现金用于企业进行其他活动。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 煤炭行业的资本开支并没有大幅增加，产能建设较为保守，供给格局良好，在需求不变或提升的情况下，有助于提升产品价格，提高毛利率水平。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 煤炭行业的股权融资较少，债权融资大部分季度为负，分红明显提高，意味着整个行业在偿还有息负债和进行现金分红。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 在进行大量偿债和分红后，企业现金等价物余额明显下降。 三、资产负债表 大规模偿债之后，煤炭行业的有息负债大量减少，目前已经小于货币现金，资产负债结构大幅优化。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 行业的存货并没有出现明显的增长，处于一个健康的状态。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 固定资产增长较为平稳，在建工程处于较低水平，整个行业未见明显的产能扩张。 四、结论 煤炭行业受益于供给侧改革，整个行业供给格局良好。在盈利大幅增长之后，企业主要将利润用于偿债和现金分红，资本开支变化不大，产能投放较为平稳，有效稳定了产品价格，预计整个行业后续仍将保持较高的利润率水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn