棕榈油：关注马棕3600一线的支撑 豆油：需求较弱 成本支撑下移

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：关注马棕3600一线的支撑 豆油：需求较弱 成本支撑下移 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人） 期货从业资格号：F03119603 lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2023年12月1-31日棕榈油产量预估减少12.36%，其中马来半岛减少11.92%，马来东部减少13.07%，沙巴减少14.15%，沙捞越减少9.68%。 单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨7,006-0.23%6,914-1.31%豆油主力元/吨7,370-0.30%7,296-1.00%菜油主力元/吨7,769-0.82%7,694-0.97%马棕主力林吉特/吨3,6940.35%3,649-1.22%CBOT豆油主力美分/磅47.830.59%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手564,7717,068449,335-8,424豆油主力手484,57565,966633,111-10,328菜油主力手425,619104,928346,0551,140单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨3002期货现货基差74现货价格7,83082761价格变动7,080608,000630现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日174168-35-417638113643701201142024年1月9日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 据Mysteel，截至2024年1月5日（第1周），全国重点地区豆油商业库存99.3万吨，环比上周增加0.20万吨；全国重点地区棕榈油商业库存87.294万吨，环比上周减少0.106万吨；全国重点地区菜油商业库存35.13万吨，环比上周减少1.21万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是暂时来看并没有超预期的降幅，市场预期马来12月棕榈油库存将回落到235-240万吨之间，从目前的产量和出口预期来看，马来棕榈油大幅降库可能需要等到3月份以后。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地进入季节性低产期，产地自身基本面也没有新的利空，产地棕榈油价格近期受原油和其他油料作物走势影响。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位，国内棕榈油基差微微走强。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱，从成本端来看菜油缺乏支撑。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢而巴西大豆上市在即、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期仍不具备上涨的驱动；国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，巴西新豆即将上市令CBOT大豆承压，预计国内三大油脂震荡偏弱，维持偏空思路。