铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年1月5日星期五 周初PSL发行提振整体黑色系走强，铁矿主力合约创本轮反弹新高，突破1000关口。临近周末，权益资产下挫，商品市场风险偏好下移，黑色系开启回调，铁矿回调幅度相对较小。本周铁水产量继续下降，成材表需继续走弱，需求端对铁矿价格形成一定的负反馈。港口库存和钢厂厂内库存继续累库。但12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。进入1月后，外矿季节性检修增多，本期发运下降，国产精粉产量年前难有明显增加。外矿到港本周回升，但本月中旬后将回落。近期疏港明显恢复，港口库存预计近期将见顶回落。废钢供给再度趋紧，钢厂采购价格上调，铁水产量近期有望企稳，下游节前对铁矿有进一步补库的需求，将对铁矿现货价格将形成支撑。成材表需继续下降，成材消费季节性淡季特征显现，但宏观向好预期支撑下成材现货价格稳中有升，需求端对炉料端价格的负反馈较难持续。铁矿石自身基本面春节前预计维持坚挺。 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平仍处于偏低水平，短期高炉进一步减产空间有限，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，支撑现货价格，下游可尝试在05合约进行部分买保的操作。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权...............................................................................................................................................10（一）期权成交和持仓分析.................................................................................................................10（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................14 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周上行。普氏62%Fe截止1月4日报143.2美金，周环比上涨4.3美金。铁水产量本周进一步下降，但PSL发行，提振黑色系市场情绪，疏港恢复，节前补库预期对铁矿石现货价格仍有较强的支撑力度。期货方面，本周各合约均有不同程度的走强，近强远弱。成交方面，本周01和05合约成交量均出现萎缩，近月合约成交加速萎缩。持仓方面，本周主力合约持仓小幅增加，近月合约持仓降幅明显。整体来看，本周铁矿石主力合约缩量上行，上行动能有所减弱。 数据来源：Mysteel方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿盘面走势强于现货，近远月合约基差均有收敛，近月合约已基本完成基差修复。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为93元/吨，周环比上升14元/吨。PB粉与金布巴粉价差为45元/吨，周环比上涨8元/吨，PB粉与超特粉价差为122元/吨，周环比上升7元/吨，高中品矿价差走扩。合约间价差方面，01-05价差环比下降9元/吨至58元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数圣诞节后反弹。截止1月4日BCI报2110，较圣诞节前上升23或1.10%，BDI累计下降437或13.00%至3798。铁矿石海运费价格涨跌互现，巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费同期累计上涨5.6美金或23.62%至29.5美金，西澳到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌1.9美金或16.67%至9.7美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期小幅增加。2023年12月15日-2023年12月29日，全国126家矿山企业开工率为68.02%，环比上升0.21个百分点，日均产量最近一期为42.91万吨，环比增加0.13万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2757.4万吨，环比减少123.8万吨。其中澳矿发运1811.9万吨，环比减少210.2万吨，发运至中国的量1565.4万吨，环比减少165.8万吨。巴西矿发运为945.5万吨，环比增加86.4万吨。本期全球铁矿发运量3347.6万吨，环比减少182.2万吨。受去年年底发运冲量的影响，近期外矿集中到港。本期47港到港量2909.9万吨，环比增加718.2万吨，45港到港量2774.9万吨，环比增加715.1万吨。北方六港到港量为1360.5万吨，环比增加314.8万吨。 铁水产量本周继续下降，低于去年同期，日均疏港量小幅增加，港口库存继续累库，但仍处于近年同期偏低水平。本周全国45港进口矿库存环比增加253.02万吨至12244.75万吨。其中澳矿库存为5358.13万吨，环比增加73.26万吨，巴西矿库存为4735.04万吨，环比增加116.17万吨。本周港口贸易矿库存共计7073.55万吨，环比增加93.61万吨，球团库存为502.87万吨，环比增加52.93万吨，块矿库存为1630.05万吨，环比增加53.54万吨，精粉库存为1001.63万吨，环比增加31.89万吨，粗粉库存为9110.20万吨，环比增加114.66万吨。钢厂本周对铁矿日耗下降，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加258.88万吨至9785.83万吨，平均可用天数为21天，周环比持平，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为75.63%，环比上升0.44个百分点。日均铁水产量周环比减少3.11万吨至218.17万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降3.54万吨至266.13万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.54%，周环比上升0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.86%，73.75%，11.42%，上期分别为15.53%，73.23%，11.27%。钢厂利润被压缩，对球团的使用比例下降，烧结入炉比例相应增加，品位提升。铁矿港口现货日均成交量本周环比增加0.7万吨至101.4万吨。 成材表需本周继续下降，消费季节性淡季特征进一步显现，成材库存连续累库两周。但PSL的发行使得宏观预期进一步向好，成材现货价格维持韧性，需求端对炉料端价格的负反馈暂不明显。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。近期随着焦炭首轮提降，钢厂利润有望小幅修复，对铁矿价格形成支撑。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为341280张，较上周均值环比下降5968张，日均持仓量为575604张，环比上周增加43467张。期权成交量日均认沽认购比为1.69，环比上升0.35，持仓量日均认沽认购比为3.13，环比上升0.45。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升5.95个百分点至32.94%。当前处于上市以来的中位偏低水平，有进一步回升的空间。 （三）期权策略 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权 买入跨式组合 七．套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端2024年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复2024年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须