EC周报：马士基无限期暂停红海航运，绕航预期逐渐兑现

航运研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 ◼运价表现：1/5日SCFI欧线2871美金/TEU，环比+6.6%；1月1日发布的SCFIS欧线报1228.16点，环比1.9%。 ◼供需分析：中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国11月出口至欧盟的金额同比-14.5%，但欧元区11月ZEW经济景气指数超出市场预期，关注欧美补库节奏。短期看，船司1月报价维持坚挺，小柜报价多集中在2500美元左右，1月下半月已经报3000美元以上，但仍续警惕现货松动风险，观察后续现货运价实际落地情况。 ◼策略推荐： •单边：短期盘面在马士基全部绕航信息发酵下预计仍有上冲空间，但船司绕航预期正逐渐兑现，考虑风险较大，建议暂时维持观望，短期不要做空。在二次绕航导致的船期异常紊乱的背景下短期现货报价仍维持高位，但需警惕未来现货报价松动的风险，后续盘面走势取决于红海局势的演变和船公司的实际绕航情况和计划。 套利：10-12反套可继续持有。 1.盘面回顾：龙头船司再度宣布停航红海区域，EC盘面拉至高位后回调 ◼马士基复航红海再次受阻，龙头班轮船司再度宣布停航红海区域，短期部分绕航船司难以及时返回国内造成缺箱，EC盘面拉至高位后回调。1/5日EC2404收盘报点2275.5，相较上周五（12/29日）收盘价+32.3%。 数据来源：Wind，银河期货 7.持仓情况：本周交易所对EC远月限仓，正套头寸止盈平仓 ➢上海国际能源交易中心规定：自2024年1月4日(周四)交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数(欧线)期货合约日内开仓交易的最大数量如下，集运指数(欧线) 2408期货合约日内开仓交易的最大数量为50手。 ➢限仓后前期正套头寸出现止盈平仓，1/3日宣布限仓后，远月合约持仓有所回落。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2871美金/TEU，环比+6.6% ◼1/5日发布的SCFI欧线2871美金/TEU，环比+6.6%。SCFI反映的是下周（1/8-1/14）的订舱价，由于马士基复航受阻，部分船司选择绕航好望角，船司提高现货基础运价的同时也开始征收各种紧急附加费，SCFI再次小幅上涨，关注未来红海局势的演变情况。 2.2现货运价：1/1日SCFIS欧线1228.16点，环比+1.9% ◼1/1日发布的SCFIS欧线报1228.16点，环比+1.9%，假期SCFI和SCFIS数据的差异主要受小柜运价高和高价柜成交占比少的影响，预计下周一(2024/1/8日)发布的SCFIS欧线运价将出现大幅上涨，有望实现翻倍，达到2500点以上。 3.短期现货运价有所松动，船司二次绕航造成船期进一步紊乱 ◼当地时间1月5日，全球第二大班轮公司马士基（MAERSK-B.CO）宣布，决定在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。这意味着当地时间1月4日马士基公布的37艘待定去向船舶，也将全部转向好望角。该决定距离马士基计划恢复红海航线还不到一周。 ◼从现货运价表现看，前期船公司推涨的1月订舱报价在近期有所松动，部分船公司第3周的报价环比出现下调。从运力部署情况看，第3周的运力投放比第2周要更充足，在此背景下需警惕船公司价格可能难以继续大幅调涨的可能性。尤其是在春节后进入货量淡季后，因异常紊乱的船期推升的高运价可能会逐渐回落。 ◼根据船视宝数据，截至1/7日，欧地航线集装箱船绕航数量111艘，占已部署运力的46%，占比明显上升。 ◼但从目前情况看，绕航(尤其是二次绕航)使得短期船期紊乱，报价已推至高位。当前的高运价已使得部分货主产生观望态度，警惕部分报价出现虚高现象。 4.1供给端：集装箱船舶热停力度大幅上涨 ◼截至1/3，全球集装箱船闲置运力83.4万TEU，相较一周前12.2%，同比-28.6%，占全球集装箱运力的比重为3%。 4.2供给端：欧线集装箱运力部署较上周略有减少 ◼进入1月，欧线集装箱运力部署较上周减少，截至1月5日，欧线运力部署43.52万TEU。 5.1周转端：巴拿马运河水位好转，但仍处于历史同期低位 ◼巴拿马运河加通湖水位自11月以来有所好转，稍有上涨，但仍然处于较低水平。 ◼截至1/3日，巴拿马运河集装箱船舶等待时间为27.06小时，集装箱船舶通行等待时间较上周有所增加。 5.2周转端：本周全球拥堵情况缓解，地中海/美西港口拥堵均有所缓解 ◼从港口拥堵的情况看，截至2024/1/2日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.8%，地中海港口、美西港口拥堵均有所缓解剧。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 6.1需求端：亚洲出发航线集装箱发运情况 6.2需求端：12月欧元区PMI仍处于荣枯线以下，经济压力凸显 欧元区通胀持续放缓：欧元区11月调和CPI同比初值上升2.4%，已连续7月持续下跌。为近两年来的最低水平，也低于预期4.5%，前值由5.2%上修至5.3%；环比初值0.3%，高于预期0.4%，低于预期及前值的0.5%。不包括波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同比初值也从10月的4.2%降至3.6%，为一年来的最低水平，低于预期的4.8%，主要原因是能源成本下降，并且服务业通胀也大幅放缓。 ➢12月欧元区PMI仍处于容枯线以下，制造业PMI已连续18月低于荣枯线，服务业今年以来连续5个月处在容枯线以下，欧洲经济压力凸显。 行情展望——绕航发酵预期逐渐兑现，风险较大短期建议观望 ◼单边：短期盘面在马士基全部绕航信息发酵下预计仍有上冲空间，但船司绕航预期正逐渐兑现，考虑风险较大，建议暂时维持观望，短期不要做空。在二次绕航导致的船期异常紊乱的背景下短期现货报价仍维持高位，但需警惕未来现货报价松动的风险，后续盘面走势取决于红海局势的演变和船公司的实际绕航情况和计划。 套利：10-12反套可继续持有。 第二部分周度数据追踪 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。