转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240108 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240105》 2024-01-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240104》 2024-01-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240103》 2024-01-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240102》 2024-01-02 《【华创固收】制造业仍需巩固，建筑业逆势扩张——12月PMI数据点评》 2024-01-01 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.73%、上证综指环比下降1.42%、深证成指环比下降1.85%、创业板指环比下降1.76%、上证50指数环比下降1.09%、中证1000指数环比下降2.33%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.35%、大盘价值环比下降0.70%、中盘成长环比下降1.98%、中盘价值环比下降1.20%、小盘成长环比下降2.34%、小盘价值环比下降1.66%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为305.71亿元，环比减少19.16%；沪深两市总成交额为6576.03亿元，环比减少10.69%；沪深两市主力净流出36.12亿元，北向资金净流出43.47亿元；十年国债收益率环比降低0.39bp至2.51%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.80元，环比昨日下降0.73%。其中偏股型转债的收盘价为142.28元，环比 下降0.51%；偏债型转债的收盘价为105.63元，环比下降0.32%；平衡型转债的收盘价为115.55元，环比下降0.48%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.63%，较昨日环比下降2.59pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比28.89%，较昨日上升2.78pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为115.34元，环比昨日下降1.13%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.90%，环比昨日下降0.46pct；整体加权平价为77.32元，环比昨日下降1.83%。偏股型转债溢价率为8.63%，环比下降0.21pct；偏债型转债溢价率为85.26%，环比上升0.11pct；平衡型转债溢价率为25.12%，环比上升0.67pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-2.87%）、电子（-2.78%）、农林牧渔（-2.56%）；唯一逆势上涨的行业为美容护理（+0.20%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.54%）、汽车 （-1.53%）、机械设备（-1.48%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.08%、制造环比-1.17%、科技环比-1.10%、大消费环比-1.14%、大金融环比-0.65%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+2.0pct、科技环比+1.9pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+1.8pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.71%、制造环比-2.37%、科技环比-2.24%、大消费环比-1.89%、大金融环比-1.78%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.4pct、制造环比-1.6pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-1.6pct、大金融环比-0.81pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 384.85 -0.73 -0.96 -1.19 -1.99% 889033.WI 可转债等权 184.06 - -0.64 -1.79 -1.00% 8841324.WI 可转债指数 1629.96 - -0.91 -2.53 -0.54% 884257.WI 可转债预案 1433.26 - -1.78 -2.90 3.31% 000001.SH 上证综指 2887.54 -1.42 -2.27 -2.65 -6.53% 399001.SZ 深证成指 8947.72 -1.85 -5.23 -6.01 -18.78% 399006.SZ 创业板指 1744.41 -1.76 -7.19 -7.07 -25.67% 000016.SH 上证50 2243.84 -1.09 -3.19 -1.36 -14.85% 000852.SH 中证1000 5543.57 -2.33 -4.51 -7.93 -11.75% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2887.40 -1.23 -3.85 -2.73 -16.20% 801812.SI 中盘指数(申万) 3225.71 -2.00 -4.44 -6.19 -16.30% 801813.SI 小盘指数(申万) 3998.09 -2.29 -4.48 -7.40 -9.51% 399372.SZ 大盘成长 3592.71 -1.35 -5.83 -4.58 -24.90% 399373.SZ 大盘价值 6332.69 -0.70 0.07 1.90 -2.61% 399374.SZ 中盘成长 3425.79 -1.98 -5.37 -4.82 -26.56% 399375.SZ 中盘价值 4592.28 -1.20 -0.25 -0.31 -3.88% 399376.SZ 小盘成长 4340.02 -2.34 -5.15 -6.23 -15.91% 399377.SZ 小盘价值 5963.50 -1.66 -0.61 -2.89 -4.11% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债305.70亿，A股6576.03亿图表410Y国债收益率：-0.39BP 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-36.12亿元图表6北向资金：-43.47亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 95 90 85 80 75 70 平价指数 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：22.9%；-0.46pct图表8整体加权平均平价：77.32；-1.83% 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.34；-1.13%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 114 112 110 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率： -1.55pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 30.37% 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.27%图表14正股市30亿以下（含）转债溢价率：+3.13pct 145.00 140.00 135.00 130.00 75.00 70.00 65.00 60.00 125.0055.00 120.0050.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.73pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+3.00pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+2.72%图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双低-0.96pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 双高双低低价高估高价低估双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消费大金融 145价格走势 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 2023-01-032023-04-032023-07-032023-10-032024