银行行业：金融支持住房租赁发展，有望成为新业务增长点

2024年1月8日 看好/维持 银行行业报告 周观点： 未来3-6个月行业大事： PSL投放拉开帷幕，12月净增3500亿。本周央行公布，2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。近期央行行长潘功胜讲话中多次提及“为保障性住房等三大工程建设提供中长期低成本资金支持”，我们判断本轮PSL主要投放领域或为“三大工程”建设。 无 “三大工程”之保障房政策持续推进，支持收购存量房作保障房。本周央行、国家金融监管总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，旨在建立健全住房租赁金融支持体系，加大住房租赁开发建设信贷支持力度，满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求。主要内容有：（1）鼓励银行发放团体贷款支持企业收购存量房作为保障房：对于企业和符合条件的事业单位依法依规批量购买存量闲置房屋用作宿舍型保障性租赁住房，专业化规模化住房租赁企业依法依规批量购买存量闲置房屋用作保障性或商业性租赁住房长期持有运营的，鼓励商业银行在风险可控、商业可持续、严格不新增地方政府隐性债务的前提下，发放住房租赁团体购房贷款。（2）支持银行发行金融专项债：支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，筹集资金专门用于增加住房租赁开发建设贷款、团体购房贷款和经营性贷款的投放。（3）市场化定价：贷款利率由商业银行综合考虑借款人风险状况、风险缓释措施等因素合理确定。我们认为支持收购存量房作保障房，有助于行业去库存、保民生。对银行而言，住房租赁市场有望成为地产行业新的业务增长点。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐021-25102905linjl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519070002 央行年度工作会议：优化信贷结构、增量均衡投放、存量提高使用效率，确保社融可持续较快增长。本周央行2024年工作会议在京召开。会议强调，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 分析师：田馨宇010-66555383tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 投资建议：行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨0.79%，跑赢沪深300指数3.77pct（沪深300指数跌2.97%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行分别上涨2.78%、2.52%、1.25%，股份行跌0.85%。个股方面，瑞丰银行（+10.30%）、中信银行（+7.18%）、华夏银行（+4.98%）、沪农商行（+4.01%）、渝农商行（+3.92%）涨幅居前，平安银行（-1.28%）、宁波银行（-3.03%）、兴业银行（-8.64%）跌幅居前。 板块估值：截止1月5日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的7.82%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为253.69亿，占全部A股的3.36%，在各行业中排名第9。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块22.39亿，位居各行业首位。个股方面，30家净流入、12家净流出。流入规模居前的有农业银行（6.16亿）、工商银行（3.69亿）、交通银行（3.52亿）、中国银行（2.64亿）、宁波银行（1.41亿）。流出规模较大的有兴业银行（-2.42亿）、平安银行（-2.40亿）、招商银行（-0.86亿）、成都银行（-0.51亿）、瑞丰银行（-0.38亿）。 流动性跟踪 央行动态：1月1日-1月5日，央行逆回购投放2,410亿，到期26,640亿，累计净回笼24,230亿。 利率跟踪：（1月5日vs 12月29日）短端利率方面，DR001、DR007分别-7BP、-12BP至1.58%、1.78%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-4BP、+2BP至2.52%、2.70%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) +4BP至2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+185BP、+94BP至2.25%、2.12%。 行业要闻跟踪 ○1央行：2024年工作会议-会议强调，注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。2023年12月抵押补充贷款开展情况-国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高，期末PSL余额为32522亿元。 ○2国家金融监管总局：央行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见。对于企业和符合条件的事业单位依法依规批量购买存量闲置房屋用作宿舍型保障性租赁住房，在满足条件的前提下发放住房租赁团体购房贷款等。优先支持雄安新区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金试点。 ○312月财新PMI：2023年12月财新中国制造业PMI为50.8，创四个月新高，高于11月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。财新中国服务业PMI为52.9，环比上升1.4个百分点，创近五个月以来新高。 个股动态跟踪 ○1江阴银行：江南水务增持转债-截至2024年1月5日，江南水务公司通过深交所交易系统采取匹配成交、协商成交方式累计增持“江银转债”420.68万张，占“江银转债”发行总量的21.03%。董监高增持计划-部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员拟通过深圳证券交易所交易系统增持本行股份，增持方式为购买可转换公司债券并进行转股或从二级市场集中竞价方式购买本行股票；共计不少于1000万元人民币不高于2000万元人民币。 ○2瑞丰银行：增持嵊州瑞丰村镇银行股份完成，增持完成后累计持有嵊州瑞丰村镇银行9,150万股股份，持股比例为51.99%。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨0.79%，跑赢沪深300指数3.77pct（沪深300指数跌2.97%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行分别上涨2.78%、2.52%、1.25%，股份行跌0.85%。个股方面，瑞丰银行（+10.30%）、中信银行（+7.18%）、华夏银行（+4.98%）、沪农商行（+4.01%）、渝农商行（+3.92%）涨幅居前，平安银行（-1.28%）、宁波银行（-3.03%）、兴业银行（-8.64%）跌幅居前。 板块估值：截止1月5日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的7.82%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为253.69亿，占全部A股的3.36%，在各行业中排名第9。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块22.39亿，位居各行业首位。个股方面，30家净流入、12家净流出。流入规模居前的有农业银行（6.16亿）、工商银行（3.69亿）、交通银行（3.52亿）、中国银行（2.64亿）、宁波银行（1.41亿）。流出规模较大的有兴业银行（-2.42亿）、平安银行（-2.40亿）、招商银行（-0.86亿）、成都银行（-0.51亿）、瑞丰银行（-0.38亿）。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.流动性跟踪 央行动态：1月1日-1月5日，央行逆回购投放2,410亿，到期26,640亿，累计净回笼24,230亿。 利率跟踪：（1月5日vs12月29日）短端利率方面，DR001、DR007分别-7BP、-12BP至1.58%、1.78%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-4BP、+2BP至2.52%、2.70%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)+4BP至2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+185BP、+94BP至2.25%、2.12%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 3.行业动态 4.风险提示 经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数