双粕周报：短期暂无明显干旱影响 期价弱势运行

观点摘要 国际大豆市场情况 目录C o n t e n t s 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 1、美豆：美豆出口装船量始终较低，低于往年同期水平，但由于国内压榨需求较好，美供需平衡略有偏紧，但由于出口量始终低于往年同期水平，市场担心美豆出口年度量难以完成，这或许意味着美豆期末库存有调增风险。密切关注1月供需报告有关美豆出口及期末库存情况。 2、南美大豆：巴西大豆种植升水炒作逐步进入尾声，但是之前降雨的不规则，导致部分地区重植以及由于过涝而不能再种的问题，甚至部分地区出现单产调低的预估。关注本月巴西农业部月度预估情况。就近期降雨来看，相对良好，暂无干旱担忧。1月巴西大豆进入成熟阶段，虽然成熟比例目前较小，但季节性收割供应压力临近，市场情绪较为悲观。1月上半月仍是巴西大豆关键需水期阶段。关注下周巴西最新天气情况。 3、国内大豆及豆粕：国内港口及油厂大豆、豆粕周度库存均高于过去两年同期水平。环比来看，港口及油厂大豆及豆粕库存环比均上涨，库存端压力依然存在。从12-1月大豆进口预估来看，豆粕供应预计可以满足消费需求。但伴随豆粕价格的持续下跌，压榨利润大幅亏损或抑制油厂开机积极性。 4、加籽：加拿大菜籽进入上市阶段，冲击国际国内菜粕市场价格。 5、菜籽及菜粕库存：本周最新库存数据显示，截止上周末，沿海油厂进口菜籽及菜粕库存环比回升，且菜籽菜粕库存均高于去年同期水平，由于国内四季度水产消费低迷，菜粕库存压力仍然存在。但豆菜粕价差高位有利于短期菜粕的替代消费预期。 后市关注：巴西大豆种植天气情况阿根廷大豆种植下游养殖情况 总结：巴西大豆本周最新数据显示少部分作物已经成熟，且暂无干旱困扰，期价承压破位下行。豆粕05合约20日均线以下，短期空头格局依然占据主导，但期价在下探3200元附近市场继续做空力度有所减弱。3230元以下短线投机走势偏多，若收复3230元则短线有暂止跌整理的意图。但由于新季巴西大豆面临上市，看多需谨慎，关注反弹后做空机会。 冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差高位有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况。菜粕03合约本周震荡中破位下行。短期多空分水岭2940元。2940元以下短期空头格局主导，2750元以下短线投机走势偏空，看多观望，若收复2770元则短线有暂止跌整理的意图。 截止12月14日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺冬季预计将继续在北半球持续，且有60%的概率将持续至2024年4月至2024年6月。此外，预计在11月至1月期间，有54%的概率会出现历史性的较强厄尔尼诺天气。 据美国农业部（USDA）公布的数据，美国11月大豆压榨量为600万短吨，市场预期为599.1万短吨，10月为604万短吨。11月豆油产量为23.24668亿磅，10月为23.75654亿磅。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆对中国出口检验量为47.12万吨，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1408.51万吨，上年同期为1883.83万吨。美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至12月21日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为98.4万吨，前一周为198.9万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船121.6万吨，前一周为132.9万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售57.7万吨，前一周为70万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计销售1953.9万吨，前一周为1896.2万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船43.6万吨，前一周为57.2万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1391.8万吨，前一周为1348.2万吨。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月30日，巴西大豆播种率为97.9%，上周为96.8%，去年同期为98.4%，其中灌浆期作物占比达到39.6%，且一小部分作物已经成熟。 据外媒报道，Stonex周二下调其对巴西2023/24年度大豆产量的预估，因主要农田缺乏降雨，目前预估收成为1.528亿吨，而此前预估为1.619亿吨。此次下调意味着Stonex不再预测巴西大豆产量将创纪录高位，因为巴西本年度的大豆产量将低于2022/23年度的1.577亿吨。StoneX分析师在一份报告中称，上个月巴西大部分大豆田地的降雨仍然不规律，包括最大的粮食生产州马托格罗索州，那里的产量将比上一年度下降逾14%。他们表示，天气将在未来几个月继续发挥关键作用，因为一些州的大豆播种时间往往比其他州晚，而且播种时间也有所推迟。 据外媒报道，美国农业部(USDA)驻巴西利亚的海外服务局(FAS)周四发布报告显示，将巴西2023/24市场年度大豆产量预估下调至1.585亿吨，因厄尔尼诺现象导致天气前景恶劣，特别是巴西中西部各州，这可能会影响最终单产(目前预计为3.507公斤/公顷)。美国农业部专员将巴西2022/23市场年度的大豆产量预估上调300万吨，触及1.58亿吨，因多数产区的单产创纪录高位。巴西2022/23市场年度的大豆出口量和压榨量预计分别为1.02亿吨和5330万吨。2023/24年度巴西豆粕和豆油产量预计增加，以满足国内需求的增长，而由于阿根廷副产品出口有望恢复正常水平，今年的出口将面临挑战。 据外媒报道，巴西南里奥格兰德州农业厅(Emater)公布的周报显示，该州大豆播种已覆盖计划种植面积的98%，上周为94%，去年同期为96%，过去五年均值为98%。该机构称，天气大多晴朗，穿插着时间较短和强度不同的降雨，为在土壤墒情更加充足的土壤上持续播种创造了条件。根据Emater的评估，大豆作物从长时间日照和温和的日间气温中受益匪浅。大豆作物集中处于营养发育阶段，有8%的地区已经开始开花。“除了继续预防性使用杀菌剂外，气候条件使真菌出现后喷洒杀菌剂进行控制成为可能。监测点经常能够发现亚洲锈病的真菌袍子，尤其是在该州的西部地区。”国家商品供应总局(Conab)预计，南里奥格兰德州本作物年度大豆产量应会达到2188.78万吨，较2023/24年度高出68%。 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为2%（上周为3%，去年40%）；一般为56%（上周57%，去年53%）；优良为42%（上周40%，去年7%）。土壤水分9%处于短缺到极度短缺（上周7%，去年46%）；90%处于有益到适宜（上周91%，去年54%），1%处于过剩（上周2%，去年0%）。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2023年12月29日，全国港口大豆库存696.25万吨，环比上周增加42.28万吨；同比去年增加204.90万吨。全国111家油厂大豆库存572.39万吨，较上周增加67.38万吨，增幅13.34%，同比去年增加126.67万吨，增幅33.48%。 压榨利润和压榨数量 •预计第1周（12月30日至1月5日）国内油厂开机率偏稳，油厂大豆压榨量预计173.85万吨，开机率为58%。 数据来源：Mysteel中辉期货 豆粕库存情况 截至2023年12月29日，111家油厂豆粕库存为84.86万吨，较上周增加1.3万吨，增幅1.56%，同比去年增加28.21万吨，增幅50.97%；饲料厂豆粕物理库存天数7.66天，上周为7.16天，上年同期为9.18天。 豆粕基差与价差 截止1月5日，国内豆粕江苏地区现货01合约、05合约基差分别为88元/吨，635元/吨，9-5价差52元/吨，上周五各项数据分别为109元/吨，617元/吨、38元/吨。 工作计划安排 油菜籽库存及压榨情况 截止到2023年12月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.8万吨，环比上周增加0.30万吨； 12月22日-12月28日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.1万吨，本周开机率21.87%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估9.8万吨，下周开机率预估26.47%。 油菜籽压榨利润情况 截止1月4日，加籽进口当日现货榨利为-121元/吨，盘面榨利为-233元/吨，上周五分别为-83元/吨、-176元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 •截止到2023年12月29日，沿海地区18家主要油厂（沿海占比95%）菜粕库存4.2万吨，环比上周增加0.70万吨；未执行合同为10.8万吨，环比上周减少1.60万吨。 •截止1月5日跟踪数据显示，南通地区进口菜粕库存14.61万吨，上周为13万吨，去年同期为3.1万吨。 菜粕基差与价差 截止1月5日，南通地区菜粕01合约、05合约基差分别为14元/吨，91元/吨，菜粕9-5价差11元/吨，上周五各项数据为18元/吨，68元/吨、-13元/吨。 豆菜粕期现价差 截止1月5日，豆菜粕期货05合约及现货价差分别为546元/吨，1090元/吨,上周五分别为521元/吨，1070元/。伴随现货价差的持续扩大，菜粕兑豆粕的替代性大幅增强。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn