2024W01家电行业周报：关注可持续高股息分红个股，深圳发布城中村改造政策

关注可持续高股息分红个股，深圳发布城中村改造政策 家用电器业 评级：增持 2024.01.07 上次评级:增持 细分行业评级 ——2024W01家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 关注可持续保持高股息分红的家电个股，深圳发布城中村改造政策，1月上旬面板价格环比持平。 摘要： 关注可持续保持高股息分红的家电个股。24年以来，具备低估值高 股息特征的家电个股收益表现较好。白电和黑电板块个股整体具有较高的股息率水平，格力、美的、海尔和海信家电的当前股息率分别为6.05%、4.40%、2.76%、2.58%，海信视像和TCL电子的当前股息率分别为3.00%和5.18%。白电板块行业竞争格局相对稳定，未分配利润较多，后续CAPEX所需资金较少，分红预计具有较强可持续性。推荐低估值高股息、经营稳健且大股东持股比例较高的美的集团（11.4X）。 深圳发布城中村改造政策，关注后续家电需求释放。1月4日，深圳 相关报告 《线上扫地机表现亮眼，铝和塑料价格环比上升》2024.01.05 《家空排产同比涨幅扩大，扫地机24年有望延续景气度》2024.01.02 《线上扫地机和燃气灶表现亮眼，铜铝价格环比上升》2023.12.29 《从产品走向品牌，智能家电出海正当 时》2023.12.25 《冰洗和彩电出口表现较好，面板价格延续下降趋势》2023.12.25 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 市发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》。 深圳城中村面积较大，改造方式分为拆除新建、整治提升、拆整结合。根据华尔街见闻，截至22年底，城中村总建筑面积约2.2亿平方米，在全市建筑总量中的占比超过40%。深圳城中村改造有望推动后续家电需求释放，地产关联度相对较高的白电和厨电公司有望受益。 1月上旬面板价格环比持平，预计Q1价格企稳。1月上旬均价环比 12月下旬+0/+0/+0/+0美元/片，前值-1/-1/-1/-1美元/片。1月上旬65''、55''、43''、32''液晶面板均价为163、122、61、33美元 /片，均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。1月上旬65''、 55''、43''、32''面板价格由前期高点分别-3.55%/-3.17%/-7.58%/- 13.16%。受面板厂稼动率调整影响，Q1面板价格预计将逐步企稳。 投资建议：关注可持续保持高股息分红的家电个股，深圳发布城中村改造政策，1月上旬面板价格环比持平。多重地产政策提振市场信心， 看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长 期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.1X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.5X）、激光显示技术龙头海信视像 （12.3X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松 （125.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.2X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（18.4X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、关注可持续保持高股息分红的家电个股3 1.2、深圳发布城中村改造政策，关注后续家电需求释放4 1.3、1月上旬面板价格环比持平，预计Q1面板价格企稳4 2、板块走势和北向资金情况更新5 2.1、1月1日-1月5日板块走势：家电板块跑赢大盘5 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的、格力和海尔6 3、重点公司公告7 4、投资建议8 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、关注可持续保持高股息分红的家电个股 可持续保持高股息分红的家电个股值得关注。2024年以来，具备低估值 高股息特征的家电个股收益表现较好。根据22年股息率和当前股息率的梳理来看，白电和黑电板块个股整体具有较高的股息率水平，格力、美的、海尔和海信家电的当前股息率分别为6.05%、4.40%、2.76%、2.58%，海信视像和TCL电子的当前股息率分别为3.00%和5.18%，具备低估值高股息的特征。 白电板块个股预计高股息分红的可持续性较好。经营情况稳定、公司未分配利润较高、CAPEX支出较少、现金流情况稳定、账上现金较多以及大股东股权占比较高的公司高分红可持续性较强。白电板块行业竞争格 局相对稳定，未分配利润相对较多，后续CAPEX所需资金较少，分红预计具有较强可持续性。部分小家电和集成灶个股22年分红比例较高，预计后续分红可持续性相对较弱。推荐低估值高股息、经营稳健且大股 东持股比例较高的美的集团（11.4X）。 图1：白电和黑电板块个股整体股息率水平较高（%） 代码 公司 市值（亿元） 22年现金分红总额 22年分红比例（%） 22年股息率（%） 当前股息率 12.29以来涨跌幅 002032.SZ 苏泊尔 436 34 166.75% 8.65% 7.91% 1.9% 000651.SZ 格力电器 1857 112 45.81% 6.19% 6.05% 2.5% 002677.SZ 浙江美大 66 4 88.59% 5.60% 6.07% 1.0% 002242.SZ 九阳股份 94 6 115.28% 4.85% 6.48% -3.3% 000333.SZ 美的集团 3906 172 58.16% 4.83% 4.40% 1.8% 600060.SH 海信视像 280 8 50.00% 4.76% 3.00% 2.7% 605336.SH 帅丰电器 28 1 59.84% 4.70% 4.59% 1.9% 1070.HK TCL电子 61 3 71.24% 4.06% 5.18% -3.9% 000921.SZ 海信家电 278 7 50.00% 3.93% 2.58% 7.1% 603355.SH 莱克电气 125 6 58.39% 3.57% 4.59% -2.2% 300894.SZ 火星人 66 4 116.61% 3.56% 5.59% -1.2% 603868.SH 飞科电器 212 9 105.86% 2.97% 4.11% -3.6% 002705.SZ 新宝股份 116 3 34.24% 2.40% 2.83% -3.0% 600690.SH 海尔智家 1923 53 36.01% 2.32% 2.76% 2.0% 603195.SH 公牛集团 833 20 62.21% 2.30% 2.38% -2.3% 002508.SZ 老板电器 204 5 30.02% 1.80% 2.32% -1.4% 300824.SZ 北鼎股份 30 0 99.35% 1.61% 1.57% 0.8% 002959.SZ 小熊电器 83 1 32.11% 1.33% 1.50% 1.3% 300911.SZ 亿田智能 38 1 30.73% 1.30% 1.69% -4.9% 688696.SH 极米科技 72 2 29.91% 1.29% 2.09% -9.2% 603486.SH 科沃斯 224 5 30.33% 1.23% 2.30% -6.1% 603311.SH 金海高科 25 0 37.43% 0.98% 1.14% 1.8% 688169.SH 石头科技 359 1 10.05% 0.51% 0.33% -3.5% 300217.SZ 东方电热 79 0 9.86% 0.35% 0.38% -1.1% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2、深圳发布城中村改造政策，关注后续家电需求释放 深圳发布城中村改造政策。1月4日，深圳市规划和自然资源局发布《关 于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》。 深圳城中村面积较大，改造方式分为拆除新建、整治提升、拆整结合。根据华尔街见闻，截至22年底，城中村总建筑面积约2.2亿平方米，在全市建筑总量中的占比超过40%。根据实施意见，城中村改造的范围主 要为以深圳市域内原农村集体经济组织继受单位及原村民实际占有使用的现状居住用地为主的区域，改造方式分为拆除新建、整治提升、拆整结合。 深圳城中村改造有望推动后续家电需求释放，地产关联度相对较高的白电和厨电公司有望受益。城中村改造有望促进家电替换更新，推动后续 家电需求。白电和厨电板块与地产关联度较高，关注深圳城中村改造政策下白电和厨电板块的估值提升。 1.3、1月上旬面板价格环比持平，预计Q1面板价格企稳 1月上旬面板价格环比持平，预计Q1面板价格企稳。1月上旬均价环比 12月下旬+0/+0/+0/+0美元/片，前值-1/-1/-1/-1美元/片。1月上旬65''、 55''、43''、32''液晶电视面板均价为163、122、61、33美元/片，均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。1月上旬65''、55''、43''、32''面 板价格由前期高点分别-3.55%/-3.17%/-7.58%/-13.16%。 图2：1月上旬面板价格环比持平（单位：美元/片） 300 250 200 150 100 50 2020/1/6 2020/3/6 2020/5/6 2020/7/6 2020/9/6 2020/11/6 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 2023/3/6 2023/5/6 2023/7/6 2023/9/6 2023/11/6 2024/1/6 0 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图3：1月上旬面板均价环比持平（单位：美元/片） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 受面板厂稼动率调整影响，Q1面板价格预计将逐步企稳。根据集邦咨询预计，24年Q1整体Gen5（含）以上液晶面板稼动率可能下调至7成或更低，我们预计Q1面板价格将出现止跌企稳。 投资建议：关注可持续保持高股息分红的家电个股，深圳发布城中村改造政策，1月上旬面板价格环比持平。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看 好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.1X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.3X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（125.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.2X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（18.4X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、1月1日-1月5日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数